云南电解铝短期复产概率低 铝锭库存低位阶段性支撑价格

龙听

来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【主要观点】

5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。

需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工提升明显，利多有色。

供应端，四川、广西、贵州复产，云南地区减产后维稳运行，尽管即将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产，复产谨慎，短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑，主力关注17500支撑。

【本周策略】

07合约关注17500支撑，短期下方空间有限。

【上周策略】

07合约关注17500支撑，短期下方空间有限。

【行情回顾】

美国5月非农远期预期，显示经济仍存韧性，国内云南虽进入丰水期，铝厂复产仍谨慎，加之国内铝锭库存低位，铝价回升。

【宏观及终端需求】

海外宏观

国内宏观

国内宏观

4月汽车产销同比回落

地产疲弱，但地产竣工转暖

小结

5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为48.8%，比上月下降0.4个百分点。新订单，生产等增速继续回落。

地产数据表现不一，新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。

5月，中国CPI同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，整体运行平稳。中国PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，需求不及预期，加之高基数，PPI小幅下滑。

美国5月季调后非农就业人口增长33.9万人，远超市场预期的19万人，显示美国经济仍存韧性。

美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。

【产业供需基本面】

铝现货价格

铝土矿供应紧张，价格坚挺

铝土矿价格

氧化铝：山西小幅复产，河南原料紧缺复产谨慎

电解铝：广西、四川、贵州等地小幅复产

电解铝：云南即将进入丰水期，但铝厂复产概率较低

4月铝锭进口量环比上升，主要来自俄罗斯

汽车型材订单下滑，光伏型材订单较好

国内铝锭库存大幅下滑，阶段性支撑铝价

出口环比下滑

小结

5月国内PMI不及预期，宏观数据偏弱，但市场对宏观转暖仍存预期。美国经济仍存韧性。

需求端，下游企业多按订单生产，汽车订单走弱，光伏订单尚可，地产数据偏弱，但保交楼带动竣工提升明显，利多有色。

供应端，四川、广西、贵州复产，云南地区减产后维稳运行，尽管即将进入丰水期，但由于厄尔尼诺现象，铝厂考虑到夏季用电高峰是否会继续减产，复产谨慎，短期上规模复产可能性低。国内库存延续大幅下滑，铝水比例上升，或阶段性加剧锭的紧张。铝锭库存低位，云南复产可能性降低，短期铝价获支撑，主力关注17500支撑。