Mysteel解读：小麦价格上涨，玉米价格受支撑

5月25日以来，河南、江苏、安徽和山东地区出现大范围阴雨天气，本轮降水范围大、持续时间长，又与新季小麦收割范围和时间重合，引起市场广泛关注。

新作小麦收割情况

据农业农村部农情调度，截至5月25日，全国冬小麦已收获7.9%，其中西南地区收获接近尾声，湖北过七成，江苏、安徽、河南冬小麦已零星收获。25-28日降水短期阻断小麦收割进程，并且湖南南部部分地区小麦已进入成熟收割期，部分地块小麦积水或者倒伏，出现籽粒萌动和麦穗发芽情况。市场对新作小麦质量讨论热烈，因6月初华北又将迎来降水天气，具体芽麦影响范围和质量仍需持续关注。

新季小麦受影响范围

根据市场反馈，目前新作小麦出现芽麦的范围主要集中在南阳、驻马店、周口。根据农产品数据监测，2022年以上三个地区小麦总产量1500万吨左右。市场报价30-40%水分，萌动发芽60%的小麦地头装车报价0.55-0.65元/斤，容重750/g/L以上，毒素暂未检测。驻马店地区新粮干粮装车价格1.24-1.25元/斤，同比下降0.25元/斤。因河南近期持续阴天，漯河、许昌、新乡地区亦有出现芽麦的反馈，本周末华北地区再次迎来降水过程，芽麦体量需持续关注。

小麦现货市场价格走高

受新作小麦质量预期下降和上市时间推迟影响，部分企业采购节奏重新调整，优质陈麦装车价格和拍卖成交价格持续上扬，根据Mysteel农产品网数据，5月29日，主产区小麦均价2724元/吨，较上周上涨0.33%，同比下跌13.33%。30日青岛崂山区地方储备小麦拍卖成交价格达到3065元/吨。

芽麦对短期玉米(2631, 5.00, 0.19%)价格有支撑

根据市场加工经验，芽麦主要依靠流入饲用领域消化，少量质量相对较好的可以用于面粉加工。低价芽麦上市，理论对玉米价格形成利空，但结合当下市场情况，短期玉米市场价格仍然受到支撑。

首先，6-9月份饲用小麦预期已经提前交易，芽麦供应量处于正常替代范围内。自3月底以来，小麦价格迅速回落，与玉米价差跌至100元/吨以内，小麦开始流入饲用领域，而饲料企业因利润欠佳，有较强动力改进饲用配方。

经过4-5月份发展，目前禽料基本使用全麦配方，猪料使用中，华北地区饲料企业能量谷物中小麦用比主流50%左右，少量达到80%甚至全麦配方；西南地区在30%-40%；华东地区 30%-35%。即使在不出现芽麦的情况下，5月份饲用小麦替代量就已经确认，只是转换了质量标准。

根据Mysteel农产品网数据，初步预计20223/2024年饲用小麦用量2800-3000万吨。

其次，新季小麦毒素超标风险大，减少替代比重。

根据前期理论文献和相应数据检测，芽麦在收割初期并不影响饲用正常使用，但后续保管难度大，毒素极易迅速提升。根据2018年小麦情况，芽麦收割5-10天后毒素迅速提升，部分毒素超过10000ppb。

而一般饲料企业对标准品芽麦的指标为水分≤13%，容重≥710g/L，生芽粒≤20%，生霉粒≤5%，赤霉病粒≤1%，呕吐毒素≤2000ppb，不完善粒35%。后期芽麦保管延后，毒素提升风险大，饲料企业对优质玉米需求增加。

再次，小麦收割上市推迟，企业需要阶段性补库。近期华北气温同比偏低，加上部分地块偏湿，影响大机器下地收割，预计新麦上市推迟5-10天，对陈麦价格形成支撑，或带动玉米价格继续上涨。

最后，芽麦体量暂难定论，后期国内小麦按质分化的价格走势幅度还需观察收割期天气。市场观望范围浓厚，产区业者玉米报价心态整体较为坚定，在渠道库存低位，进口谷物短期空档的情况下，玉米价格仍有上行动力。