广发期货：焦煤淡季或有强预期，当前观望为主

【期现】截至5月29日，主力合约收盘价报1253元，环比下跌10元，主焦煤(1234, -18.00, -1.44%)（介休）沙河驿报1330元，环比持平，期货贴水77元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1370元，环比下跌20元，期货贴水（蒙5）117元。下游补库放缓，蒙煤性价比较差，报价继续回落。

【供给】汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加5.6万吨至611.3万吨，精煤产产量周环比持平至243.46万吨。110家洗煤厂日均产量为62.9万吨，周环比下降0.63万吨。陕西地区煤矿生产多已恢复正常，加之部分煤矿因库存下降，产量有所恢复，产地整体供应稍有增量。进口方面，上周甘其毛都口岸通关4天，日均通关626车，较上周同期日均增加47车，但整体仍在低位水平。策克口岸通关4天，日均通关255车，较上周同期日均通关量减少36车。满都拉口岸通关4天，日均通关238车，较上周同期日均增加19车。

【需求】截至5月25日，247家钢厂焦炭(1932, -32.00, -1.63%)日均产量47.1万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比持平。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。

【库存】截至5月25日，全样本独立焦企焦煤库存769.3万吨，环比增加17.6万吨，247家钢厂焦煤库存727.9万，环比下降20.7万吨。前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降。

【观点】盘面大跌后市场情绪再度回落，焦企及贸易商采购再度谨慎，补库意愿下降。此外，动力煤(0, -962.00, -100.00%)矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响，但是近期宏观情绪回暖，后市交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”。建议前期空单离场观望。