华尔街下一个热门押注是垃圾处理板块

2023年5月29日17:55 CST 更新
美国政府和各州政府的绿色行动正在变废为宝，这也提振了美国的垃圾处理公司。

自美国总统拜登(Joe Biden)去年8月签署了涉及气候变化、税收和医疗健康的一揽子法案以来，美国垃圾处理行业的最大企业Waste Management (WM)和Republic Services (RSG)股价创下了纪录新高。尽管最近出现了下跌，但这两只股票仍是华尔街的热门选择，寄希望于它们搭上可持续发展热潮的顺风车。


“眼下它们的地位非同寻常，”投资银行Stifel的分析师Michael Hoffman说。“垃圾处理将是重中之重。”

减少温室气体排放和材料再利用的努力，正使得从垃圾填埋场开采能源以及从垃圾中筛选出绿色经济的热门商品（如洗涤剂瓶子和纸板箱）变得更加有利可图。

WM和Republic正在建造工厂，将甲烷从腐烂的垃圾排放的气体中分离出来，并将其引入天然气网，供发电厂、熔炉和厨房燃烧。他们还会为回收设施配备最新的自动化设备，以便更好地为消费品公司分拣和处理材料；这些公司正面临着不得将包装物送入垃圾填埋场和海洋的压力。

垃圾填埋场业主预测，由于对回收材料的需求增加，以及利用本来会进入大气层的排放物制造能源能获得税收优惠，这将带来数亿美元的额外利润。

“我们很幸运地正处于一个大趋势的中间，”Republic首席执行官Jon Vander Ark说。“我们过去会考虑每年5%的营收增长；现在我们则处于两位数增长模式。”

Republic拥有206个在营垃圾填埋场，并与英国石油(BP)的一个部门建立了合资企业，在其43个垃圾场安装燃气装置。这家位于凤凰城的公司有65个垃圾填埋气体工厂。一些工厂为公用事业管道供气。其他的则在工厂发电。

Republic还将斥资约2.75亿美元建造四个聚合物加工设施，对其在路边收集的塑料进行分类，将这些塑料转化成用于生产新瓶子和容器的切片。

Vander Ark说，消费品公司在加利福尼亚州、华盛顿州和其他一些州需要满足消费后废料最低使用比例的强制规定，这些公司还面临自己设定的可持续发展目标。Republic的第一家塑料厂计划于今年晚些时候在拉斯维加斯开业。客户已排起了队。

Vander Ark说：“客户正在为谁能拿到什么货问题争执不休。”

分析师表示，一个风险是，对于有兴趣从涉及垃圾填埋的业务中赚取稳定和可预期利润的投资者而言，如果给此类业务增加涉及波动剧烈的大宗商品和可再生能源税收抵免的风险，可能引发这些投资者担忧。高管们表示，即便在大宗商品价格位于低位时，比如现在，可持续发展业务也有补充作用，而且能赚钱。

“的确会有一个同比的影响，但回收业务仍是盈利的，”WM首席可持续发展官Tara Hemmer说。“这仍是我们资本回报水平最高的投资之一”。

WM运营250多个垃圾填埋场，该公司制定的四年计划已进入第二年，拟斥资12亿美元增加20个垃圾气化工厂，并花费10亿美元扩大回收业务并使其自动化。

这家休斯顿公司预计，到2025年，新的和经过升级改造的设施将使其对可重复使用材料的回收提高25%。高管们说，让机器干脏活也能减少劳动成本。


WM希望通过加强其回收设施来提高其对可再利用材料的回收。

图片来源：Waste Management

Hemmer说，很多难以雇到人的岗位将被光学分拣机填补，这些分拣机使用红外摄像机在杂乱的垃圾中发现有价值的材料，并用精准气流将想要的东西吹入单独的垃圾箱。

她说：“过去硬纸板可能会跟废杂纸混在一起。现在我们能够把更多这样的硬纸板分拣出来，专门进行打包，硬纸板的价格要远高于废杂纸。”

WM表示，其自动化材料回收设施产生的混合商品价值每吨上升15%左右。该公司称，这些机器不仅回收了更多更有价值的东西，且回收的材料更干净，可以比混在一起的废杂纸卖得更高。

WM说，这些回收投资将在未来四年内额外创造2.4亿美元的净利润。该公司对其垃圾填埋气业务的预期也更加乐观。

WM表示，垃圾填埋气产量将提高至之前的八倍，并预计到2026年底将额外创造逾5亿美元的息税、折旧和摊销前收益(EBITDA)。

该利润预测是基于两个每百万英热单位天然气价格。WM期望的实际燃料售价为2.50美元，这与最近从地质井开采的天然气价格差不多。另一项是预计通过可再生能源税收抵免可以获得23.50美元支付溢价，据能源信息公司普氏能源资讯(Platts)，这符合最近的交易情况。

这一展望没有计入WM预计因建设新的垃圾气化工厂能获得的至少2.5亿美元税收减免。

去年通过的气候法案使得垃圾气化更具经济性。一项联邦提案建议，向为电动汽车发电的沼气项目提供额外的税收抵免，这可能使上述激励措施更加有力。

废品处理公司的管理人员和分析师表示，无论如何，许多垃圾气化工厂都是值得建造的，而且上述激励措施使得在规模较小、废气排放较少的垃圾填埋场安装垃圾气化设施也变得划算。

“垃圾填埋气基本上是唯一一种不存在食物换燃料问题的可扩展用途的生物燃料。”高盛(Goldman Sachs)分析师Jerry Revich说，“这些项目不需要任何补贴，但白给钱也会接受。”