焦炭：成本有再度坍塌风险 偏空对待

来源：广发期货 作者：广发期货

研报正文

【期现】

截至5月24日，主力合约收盘价2060元，环比下跌48元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1860元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1980元，环比下跌20元，日照港仓单2177元，期货贴水117元。钢厂压力不减，叠加需求淡季影响，市场对第九轮提降有一定预期。

【利润】

截至5月18日，据数据显示全国平均吨焦盈利66元/吨，利润周环比减少2元，山西准一级焦平均盈利138元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利26元/吨，河北准一级焦平均盈利51元/吨。焦化利润向好，但是由于地区间分化较为严重，部分有亏损的焦企对第八轮提降进行了抵制。

【供给】

截至5月18日，247家钢厂焦炭(2046, -28.50, -1.37%)日均产量47万吨，环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比下降0.9万吨。部分地区焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，整体供给有所回落。

【需求】

截至5月18日，247家钢厂日均铁水239.36万吨，环比增加0.11吨，利润好转下钢厂开始复产，影响了铁水降幅，导致短期焦炭基本面略有改善。但是当前整体需求依旧偏弱，铁水仍有回落空间，整体看焦炭需求仍将回落。

【库存】

截至5月18日，全样本独立焦企焦炭库存130.1万吨，环比下降16.2万吨，247家钢厂焦炭库存617.7万，环比增加4.4万吨。前期盘面上涨以及情绪回暖，下游和贸易商采购情绪增加，焦化厂继续去库为主。

【观点】

焦炭现货市场表现平稳，前期投机需求进场拿货，叠加下游钢厂有一定补库诉求，整体影响焦化厂出货好转。由于利润问题，部分焦企加大检修力度，影响焦炭供给有所回落，整体来看焦炭基本面略有改善。但是近期情绪再度回落，下游补库趋于谨慎，此外，动力煤下跌或影响焦炭成本回落，且需求淡季下钢厂对原料仍有打压意愿，建议焦炭偏空为主。