国元期货范芮：宏观市场有待明确 铜价低位震荡

上周铜价运行整体可分为两个阶段：周初铜价持续承压于5日均线，周后美国期债务上限谈判释放出的言论风向令市场忧虑情绪明显缓和，铜价跳空上破5日均线阻碍，并持续稳定于5日均线之上，截至周五收盘，沪铜(64860, -320.00, -0.49%)录得1.67%的涨幅。伦铜表现较弱，收盘小幅下跌。

　　宏观方面，美国债务上限问题持续主导上周宏观市场情绪，并令市场表现相对谨慎。周中期，白宫与国会仍在谈判债务上限问题，双方依然僵持，但拜登缩短亚太出访行程被市场认为是债务上限谈判的积极信号，并令美元表现强势。铜价也在积极的信号推动下上破5日均线的阻碍。此外，市场对于美联储是否将在6月议息会议上有所行动仍有疑虑，目前美联储官员的言论风险也存在分歧，明尼阿波利斯联储主席认为，降低通胀还有很多工作要做；芝加哥联储主席表示，不一定会赞成美联储在6月暂停加息；而鹰派官员Mester认为需要继续加息；亚特兰大联储主席以及芝加哥联储主席先后表示，现在谈论降息还为时过早；纽约联储主席和达拉斯联储主席态度含糊。周后期公布的美国5月13日当周首次申请失业救济人数为24.2万人，低于预期值25.2万人，亦低于前值26.4万人，暗示美国劳动力市场依旧韧性，首申人数创2021年来最大降幅，市场对美联储6月加息预期再度升温，但又被鲍威尔的鸽派言论泼冷水。

　　本周宏观市场仍将围绕美国债务上限谈判以及美联储6月加息行动预期展开，若债务上限谈判无突破性进展，宏观市场仍将处于短期波动当中，缺乏主线引领。

　　产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应偏紧，需求回落的格局。国内冶炼厂检修仍在进行当中，废铜供应相对偏紧。LME铜库存自4月下旬起虽然持续回升，但截至5月19日依旧仅有9.20万吨，仍处于历史低水平；上期所铜库存继续下降，且自5月初以来库存有加速下降态势，库存偏低仍将对铜价提供有效托底。需求方面，终端需求端口出季节性回落进程当中。

　　综合来看，宏观经济预期仍将对铜价产生明显扰动，国内冶炼厂检修提供支撑，铜价将迎低位震荡。