PTA回归弱势基本面

龙听

　　来源：期货日报

　　伴随着自身供应的增加以及终端负反馈的持续，在累库压力以及纺织淡季背景下，随着基差的走弱，PTA(5230, -6.00, -0.11%)将维持弱势格局。

　　目前来看，一方面，PX供应紧张局面缓和，预计未来PX价格重心将继续下移，成本支撑转弱；另一方面，PTA供应端压力逐步显现，聚酯工厂多为刚性采购，投机性需求不足。整体上，PTA供大于求局面难以扭转，随着基差的走弱，PTA期货价格将继续呈现弱势。

　　PX产能如期释放

　　大多数情况下，海外芳烃重整装置利润高于汽油重整利润，而去年由于汽油拉涨导致汽油重整经济性明显优于芳烃重整，驱动炼厂由芳烃重整向汽油重整切线，导致芳烃产出减少。调油商也通过购买现有芳烃用于调油，美国与亚洲芳烃价差随之扩大并打开套利窗口。亚洲芳烃流向美国导致歧化及异构原料缺乏，带动纯苯及PX下游产品价格上行。目前，北美汽油库存持稳，汽油裂解价差走弱，辛烷值逆季节性回落。海外加息继续引发市场对欧美经济衰退的担忧。

　　五一假期期间，受成本下跌影响，PX绝对价格出现下滑，但从加工费来看，与石脑油价差始终维持在420—440美元/吨运行，整体变动不大。目前PX市场因产品多以长约的方式交易，现货市场尚未有明显的供需变动，导致五一假期期间PXN波动不大。

　　从近期企业开停工数据来看，预计5月国内PX产量接近260万吨，行业产量再次回归到前期较高水平。而6月之后，伴随检修装置的回归，后续海油惠州二期PX装置的投产，预计国内PX月度产量有突破280万吨的趋势。

　　PTA现货基差走弱

　　目前PTA主力合约换月至2309合约，基差下跌至258元/吨，周内期现基差持续下滑，产业供需累库，现货流通集中释放，买盘归于保守。PTA合约价差方面，2305与2309合约价差走强至276元/吨，2309与2401合约价差收缩至174元/吨。PTA 成本平均在5339.11元/吨，环比下跌234.47元/吨；PTA加工费平均在553.69元/吨。整体来看，加工费处于近3年内较高位置，高加工费将吸引部分检修装置重启。

　　目前，嘉通能源2#负荷提升，PTA整体负荷在80.14%（剔除佳龙、天津石化、扬子1#、汉邦1#、华彬，2023年5月2日增加将嘉通能源2#250万吨，产能基数7650万吨），5月供应预估增至525万吨附近，较4月增量大约25万吨。目前聚酯负荷为85.66%。近日下游需求增量基本来自新投及节前部分检修装置，负荷较五一节前提升2.78个百分点，下游涤丝库存维持正常水平，预计5月需求维持稳定为主。

　　订单情况不容乐观

　　聚酯产业利润总体修复明显，但瓶片、DTY窄幅下滑。具体来看，目前PTA加工费依旧位于区间高位，但伴随着自身供应的增加以及终端负反馈的持续，在累库压力下本周继续下滑。本周期聚酯品种的利润继续修复，尤其是聚酯切片利润修复力度继续加大。

　　截至5月11日，江浙地区化纤织造综合开工率为57.94%，较上周开工上升9.71%。多数织造生产基地在五一假期之后恢复生产，开机率较五一多数提升。据悉，目前织造工厂内新单情况仍偏弱，当前在机生产多为坯布库存以及部分尾单仍在交付，后续新单存断层可能性较大。

　　进口方面，3月美国纺织品服装进口量71.4亿平方米，同比下降23.6%，环比增长23.4%，进口量创5个月新高。进口额达到83.2美元，同比下降31.7%，环比增长4.1%。其中服装进口量18.6亿平方米，同比下降40.2%，环比增长2.6%，服装进口额62.5亿美元，同比下降33%，环比增长5%。

　　综上所述，当前织造工厂内坯布库存处于相对高位，原料备货也多在上游涤纶长丝工厂优惠让利，适度补仓。考虑到五六月处于纺织淡季，以及市场对于后续纺服市场的谨慎预期，织造行业开机率将逐步下滑，PTA将维持弱势格局。（作者单位：申万期货）