棕榈油：需求萎靡盖过减产，马棕库消比回升

今日连棕榈油上午开盘后持续走低，尾盘有所加速。截至15：00收盘，P2309报收6906元/吨，环比昨收下跌2.60%，再探6900点支撑力度。白天主力合约一路增仓，截至收盘增仓12112至523883张。现货方面，各主要地区棕榈油价格均出现明显下跌，连云港24℃棕榈油现货价7470元/吨，环比昨日下跌230元/吨。收盘时主力合约基差564。华东地区5-6月基差套餐报价09+600。

　　昨日午间MPOB公布马来西亚4月供需数据，马棕4月产量119.65万吨，环比3月骤降7.13%，降幅创历史之最，低于市场预期的127万吨；但4月出口情况同样低迷，仅为107.44万吨，环比3月骤降27.71%；依靠较好的国内消费，马棕4月末库存为149.75万吨，环比3月下降10.49%，略低于市场预期的151万吨。综合之下，马来西亚棕榈油在4月份库消比呈现低位回升之势，但仍处于历史同期极低水平。另一方面，马来西亚4月份CPO精炼量大幅下降14.47%至103.99万吨，为历史同期次低水平，也显示出全球棕榈衍生产品需求快速下滑的窘境。

　　而马棕4月份产量因劳工不足阶段性不及预期的情况得到了其入境事务处数据的印证。根据马来西亚入境事务处补录的3、4月份外籍工人+外国临时工数据显示，马来西亚外来劳工在3月份增12.71%后，4月份再度小降6.55%。斋月假期或是主要因素，5月劳工再度回归的可能性仍大。因此，马来西亚棕榈油面临利多出尽压力。

　　棕榈油下跌并非个例，美豆油近收四连阴同样影响国际植物油市场情绪。本周以来，CBOT豆油累计下跌4.69%。传统食用需求不佳、生柴掺混利润倒挂或是主要原因。目前国际豆棕差小幅止降回升，但仍在61美元/吨偏低水平，未来棕榈油出口需求依旧受此限制。

　　近期围绕马棕4月份阶段性预期差交易之下，国内棕榈油进口利润大幅摆动。目前处于较深程度倒挂之中。且上海钢联（300226）数据显示，截至5月5日，国内棕榈油商业库存续降4.52万吨，至72.92万吨，存量压力不断缓解。因此，预计国内棕榈油基差仍将保持坚挺。

　　建议棕榈油单边观望，跨期价差回调正套参与为主。未来不确定性在于泰国地区高温干旱是否南移影响印尼、马来棕榈产量，以及5月份印尼毛棕出口初试挂钩交易所可能带来的人为意外因素。