Mysteel解读：原料持续弱势，淀粉糖盈利转好

进入本周，原料玉米(2518, -5.00, -0.20%)价格连续下滑，导致淀粉(2846,-36.00, -1.25%)糖成本走低，整体盈利情况好转。

图 山东某深加工企业玉米收购价格

本周原料玉米价格明显下滑，以山东地区某深加工企业为例，玉米收购价格由上周的2810元/吨，下滑到目前的2720元/吨，下滑幅度达到90元/吨。原料玉米价格下滑，主要是替代品小麦市场价格下跌范围、幅度逐步扩大。中储粮拍卖持续进行，但成交均价接连回落。湖北新麦零星上市，市场对新麦开秤预期价格降低。导致目前部分粮点小麦收购价格较玉米低1-2分/斤，饲料企业使用小麦增加，对玉米后期消耗有一定利空。另一方面进口玉米价格偏低也对玉米市场形成一定压制。随着新麦即将上市，部分贸易有腾库准备储存新麦意向，导致市场玉米货源供应也较为宽松，深加工收购价格顺势下调。短期市场人士短期对跌幅暂不明确下，操作谨慎，深加工和饲料企业近期拿货情况一般，对玉米走货暂无支撑。

在玉米价格连续走低下，淀粉糖成本走低，盈利增加，截止到目前，以山东地区为例，本周结晶糖出货价格为3806元/吨，当前结晶糖理论平均利润为331元/吨，环比上周增加146元/吨。本周麦芽糊精出货价格为4310元/吨，麦芽糊精理论利润449元/吨，较上周增加153元/吨。本周麦芽糖浆出货均价为2915元/吨，与上周变动不大，周内麦芽糖浆利润为50元/吨，环比上周增加207元/吨；本周果葡糖浆出货均价为3088元/吨，周内果葡糖浆理论利润为14元/吨，环比上周增加272元/吨。糖浆类也扭亏为盈，固体糖类盈利继续增加，对于企业来说，压力减小。

对于后期市场来说，从原料端来看，替代品小麦下滑，市场需求并不理想下，价格仍有走低预期，成本对于淀粉糖暂无支撑。需求方面，食品、发酵等处于淡季，短期难有较好表现。饮料等随着天气转热，需求或将好转，暂时支撑果葡糖浆走低有限；结晶葡萄糖在原料和需求均利空下，成交或将偏弱运行，但市场大厂限产，供应同比下滑下，大厂有一定挺价心理，弱势有限；麦芽糖浆转亏为盈，虽然啤酒需求会逐步增加，但啤酒消费占比较小，市场供应过剩下，仍将压制价格或有下行；麦芽糊精方面，近期开工偏低，走货无压力下，企业高位暂稳。