长江铜周评：铜价“腹背受敌”高强度阴线再现，本周沪铜支撑难觅，高位下挫（第19周）

摘要：宏观利空筑顶，内外经济数据不佳，加重市场对经济衰退的担忧以及对后市的忧虑引发铜价破位下行，加之供应压力增大且需求不兴抑制价格，本周沪铜(64940, 560.00, 0.87%)难觅支撑，阴线大幅拉高。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

5月12日当周，国内现货铜价走势先扬后抑。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报66772元/吨，日均下跌404元/吨；此前一周均价报67060元/吨，环比上周均价下跌288元/吨，累积跌幅0.43%。广东现货1#铜均价报66618元/吨，日均下跌390元/吨，此前一周均价报66885元/吨，环比上周均价下跌267元/吨，累积跌幅0.40%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜高位下探。前四个交易日LME期铜均价报8429美元/吨，日均下跌130美元/吨；上周均价报8533.75美元/吨，环比上周均价下跌104.75美元/吨，累积跌幅1.23%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡走软，临近周末阴线加强，重心一度下移至六万四。当前月合约周均结算价66610元/吨，日均下跌630元/吨；此前一周均价报66925元/吨，环比上周均价下降315元/吨，累积降幅0.47%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存上涨，累积增加6,200吨至76,625吨，环比上周涨幅8.80%。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存下降，累积减少16,536吨至118，383吨，环比上周跌幅12.26%。

四、本周铜市场分析：

宏观消息面：

1、美国围绕提高31.4万亿美元债务上限陷入僵局，为避免发生历史性的、破坏经济稳定的政府债务违约，周三美国政府一年期信用违约互换(CDS)利差--衡量违约风险的市场指标--扩大到172个基点，创历史新高。美国4月CPI同比增长4.9%，略低于预期和前值，核心CPI同比增长5.5%，与预期持平。

2、欧洲央行鹰派管委：加息周期可能不会在7月结束；英国4月三个月RICS房价指数 -39，预期-40，前值-43。法国4月CPI同比终值 5.9%，预期 5.9%，初值 5.9%。法国4月调和CPI同比终值 6.9%，预期 6.9%，初值 6.9%。法国4月CPI月率 0.6%，预期0.60%，前值0.60%。

3、中国4月CPI年率 0.1%，预期0.30%，前值0.70%；月率 -0.1%，预期0%，前值-0.3%；中国4月PPI年率 -3.6%，预期-3.2%，前值-2.50%

4、乘联会：4月新能源车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，环比下降3.6%。今年以来累计零售184.3万辆，同比增长36.0%。

供应方面：秘鲁铜矿恢复运营，3月份铜产量增长20%；3月份卡莫阿库拉铜矿的铜产量达到创纪录34,915吨铜；此外，阿根廷进军铜矿开采以及智利Codelco与必和必拓签署可持续采矿协议，整体看全球铜矿产量有增加预期，对铜价形成打压。与此同时，澳大利亚开始向中国出口铜，这是2022年以来首次向中国出口价值约4000万美元的铜矿石和铜精矿；5月是国内铜冶炼企业密集检修期，粗铜供应或再度收紧，并抑制电解铜产量，且4月铜进口量下降明显，同比降低了12.5%，供应压力不大。但本周LME铜库仍在稳步回涨，目前升至逾一个半月高位，表明铜市处于过剩状态。LME注册仓库的铜库存已经达到76,625吨，高于4月初的34,350吨。但上期所铜库存有在去库，只不过去化幅度偏温和，截至本周五沪铜库存下降至118,383吨，降幅12.26%，对铜价底部给予支撑。

需求方面：国内一季度经济正在复苏，但不是金属密集型的建筑行业和制造业所带来的，房地产业依然表现疲软，令市场对中国金属需求复苏的乐观预期降温。本周海关公布数据显示，中国4月份的铜进口量大幅收缩，出口增长放缓，体现出国内需求疲软。在乏善可陈的需求面上，将继续延伸至第二季度，在金属供应增加的情况下，5月消费市场谨慎心加剧，对金属需求前景展望较为暗淡。不过4月份新能源汽车销量有所回温，电网及电源投资坚挺，利好铜品种消费。

现货方面：目前铜价回调一定程度上有刺激贸易商入市补货，不过下游普遍对后市消费持谨慎态度，需求端也难有较强的需求释放量，终端消费有边际走弱迹象，升水存回落趋势，整体现货成交依然冷清，交投氛围一般。

长江铜业视点：本周（5月8日至5月12日）沪铜走势先扬后抑，跌势加速一度跌至六万四附近。近期内外宏观数据均不佳，对价格走势形成较强打压。美国债务上限陷入僵局，政府信用违约互换利差创历史新高，激起全球金融市场动荡，造成经济衰退担忧加剧。再加上美国实际通胀水平依然较高，美联储短期内降息概率不大，令多头有所顾忌，因此，在一系列经济数据刺激下，投资者重新评估全球货币政策前景，市场交易员积极寻求避险，美元指数受振“狂飙”至一周新高，工业品金属全面飘绿，内外铜价高位狂泻，LME铜价创下五个多月来的新低。最近公布的中国经济数据疲弱，4月进出口贸易数据、以及通胀和社融数据均不及预期，或引发经济增长担忧，工业金属需求前景蒙阴。目前忧虑情绪仍在发酵，终端消费表现差强人意，下游新增订单量匮乏，虽然价格回调有刺激入市买货，但实际成交力度有限，多数接货商持谨慎态度，对后市存悲观情绪；叠加近期供应支撑减弱，LME库存在稳步上升，上期所铜库存温和去库，整体对铜价支撑强度在减弱，因此铜价在宏观压力与弱基本面共振下加速下跌走势，阴线大幅拉高。

整体来看，宏观利空筑顶，内外经济数据不佳，加重市场对经济衰退的担忧以及对后市的忧虑引发铜价破位下行，加之供应压力增大且需求不兴抑制价格，本周沪铜难觅支撑，阴线大幅拉高。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、【央行：4月新增人民币贷款7188亿元】央行数据，4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，中长期贷款增加6669亿元，票据融资增加1280亿元；非银行业金融机构贷款增加2134亿元。

2、【中汽协：因去年同期低基数效应影响，4月汽车市场产销实现同比大幅增长】中汽协指出，伴随宏观经济温和复苏，生产生活秩序加快恢复，市场需求逐步回暖，我国宏观经济运行实现良好开局。近期，国务院常务会议进一步部署稳经济措施，确保经济运行在合理区间。宏观经济的平稳运行，有望助推汽车市场消费需求进一步释放。4月，因去年同期低基数效应影响，汽车市场产销实现同比大幅增长。其中，新能源汽车产销和汽车出口继续延续良好态势。也要看到，由于3月以来的非理性促销潮造成消费者持币观望，汽车消费尚处于缓慢恢复过程中，加之商用车行业复苏速度不及预期，诸多不利影响下，4月产销较3月有所下降。

国际财经：

1、【莱坊：全球豪宅价格自金融危机以来首次下跌】根据房地产追踪机构莱坊(Knight Frank)的数据，随着加息导致抵押贷款利率飙升，全球顶级市场的豪宅价格自2009年以来首次出现下跌。莱坊的全球城市豪宅价格指数(Prime Global Cities Index)今年第一季度同比下跌0.4%，其跟踪的46个市场中有16个的房价下跌，其中以新西兰一线城市的跌幅居首。莱坊表示：“虽然美联储和其他央行可能正接近利率峰值，但未来几个季度，即便是高端住房市场也可能面临持续的价格下行压力。”

2、【商业地产预期恶化 美国银行业再酿危机】一场残酷的“逆风”正席卷美国商业地产市场——在疫情与美联储加息的双重冲击之下，原本被视作“优质资产”的商业地产预期持续恶化。在此背景下，部分CMBS已出现违约，相关风险逐渐暴露。分析人士认为，当前美国商业地产市场正处于利率上升、信贷紧缩和债务到期的“完美风暴”之中。在这场“完美风暴”下，商业地产的潜在风险可能传导至美国银行业，中小银行或将处于“风暴中心”。 (上海证券报)

六、本周铜行业要闻:

1、【阿根廷进军铜矿开采，希望跻身全球前10大铜生产国】阿根廷政府设立了雄心勃勃的目标，到2030年时成为全球前十大铜生产国，通过创造投资者友好环境来吸引嘉能可和伦丁矿业等全球参与者。政府预测显示，到本十年末该国铜产量可达每年79.3万吨。目前阿根廷圣胡安省北部的伦丁矿业的Josemaria项目处于施工前阶段，目标是每年生产超过13万吨铜。其他项目分别是嘉能可投资45亿美元的El Pachón铜矿；Yamana黄金公司、嘉能可和纽蒙特合资的MARA铜矿；第一量子矿业的Taca铜矿，以及McEwen矿业公司的Los Azules铜矿。阿根廷估计拥有6500万吨铜储量，约占全球总量的3%。

2、【智利参议院批准矿业特许权使用费法案，进入最终投票】据外媒5月11日消息，智利参议院周三批准了一项期待已久的新矿业特许权使用费法案，并将其发回下议院进行最终投票，投票最早可能于下周进行。本周早些时候，政府表示已与参议员达成协议，将年产8万吨以上纯铜的公司的最高税率从47%降至46.5%，年产5万吨至8万吨的公司的最高税率为45.5%。该法案最初提出了50%的上限，但由于立法辩论和采矿业的批评，这一上限一再被降低。特许权使用费法案还规定，对销售超过5万吨纯铜的公司征收1%的从价税，并根据矿商的营业利润率征收8%至26%的税。

3、【智利Codelco与必和必拓签署可持续采矿协议】外媒5月9日消息，智利国有铜业公司Codelco周二和必和必拓（BHP）联合发布声明，称双方已经签署一份关于可持续采矿的知识共享协议。

4、【澳大利亚自2020年以来首次向中国出口铜，业内人士希望取消禁令】外媒5月10日消息，根据澳大利亚海关数据显示，今年年初澳大利亚向中国出口了价值约4,000万美元的铜矿石和铜精矿，这表明业界希望随着两国外交关系的改善，这种红色金属的贸易将恢复。澳大利亚贸易数据显示，1月份向中国出口了价值6,050万澳元(合4,104万美元)的铜矿石和铜精矿，不过这些货物并未出现在中国海关数据中。澳大利亚的数据显示，这是自2020年12月以来的第一个出口月。

七、后市展望：

全球金融市场弥漫一股悲观氛围，美联储货币政策前景不明朗，美债上限僵局急速升温引发避险支撑，美元跳升至一周新高，LME铜价一度创下五个多月新低，沪铜下冲至6.4万一线。在内外宏观经济数据不佳共振下，市场对经济增长担忧加剧，金属需求前景蒙阴，同时，供应压力开始增大，海外铜矿恢复运营，产能开始释放，以及伦铜库存在稳步回涨，给予价格支撑强度在减弱，不过沪铜库存仍在去化，沪铜价格底部存有支撑。目前需求面是内外交困，海外银行业危机和经济衰退忧虑令空头情绪占主导，从而打压市场买需，使得库存难以去化；在国内经济复苏不平衡，金属密集型行业并未如预期那般兴旺，房地产行业依然低迷，终端用铜需求偏弱，铜材企业开工率普遍低于同期水平，现货成交淡静，铜价上方压力增强，故下周铜价运行重心将持续承压，下跌行情延续，价格波动区间【63050，69500】元/吨。

建议：关注外围宏观政策变化，警惕空头氛围。cjys.cn（以上观点仅供参考，不作为入市依据）