利好共振银价触两年高点 光伏用银“引擎”后劲如何？

　　财联社5月11日讯（记者 梁祥才）受海外银行系统风险攀升、美联储货币政策由紧转松等因素影响，作为稀贵金属的白银(24.11, -0.31, -1.27%)也触及近两年价格高点。

　　财联社记者多方采访获悉，业内人士对短期内的银价走势基本持乐观态度。除了货币金融属性，在商品属性上，光伏产业是白银在工业领域需求的重要新增量，但目前也存在少银化、去银化的趋势。

　　银价触及近两年高点 后市乐观预期依旧

　　白银作为贵金属，价格走势跟随金价(2014.61, -5.89, -0.29%)波动。随着金价一路走高，银价也从3月中旬开始不断攀升，涨幅约23%，近日一度触及近两年高点。

2007年至今银价走势（图片来源：Choice数据）

　　中信建投期货有色金属&海外宏观高级研究员罗亮向财联社记者表示，近期，海外银行系统风险提升，全球经济衰退忧虑加剧。同时，美联储紧缩货币政策终点将至，美元指数趋势性下跌延续，多重利多因素助推贵金属价格上涨。且白银单位价值远低于黄金，在资金的推动下，价格波动性更强。

　　对于未来银价走势，业内普遍持较乐观态度。

　　银企龙头盛达资源（000603.SZ）认为，未来银价上涨空间仍存。“白银作为贵金属虽然受宏观经济和地缘政治的影响，但它作为商品的工业需求占比超50%，随着以光伏为代表的绿色能源对银需求的增长，综合来看，未来银价仍有上涨空间。”财联社记者以投资者身份从公司证券部获悉。

　　罗亮认为，短期看，银价依然维持偏强运行，且从白银的商品属性来看，目前海外COMEX白银库存延续去库，对银价形成支撑。

　　但罗亮对长期银价持较谨慎态度。他表示，长期看，目前贵金属最大潜在利空为溢价率过高，若按历史规律回溯白银与美元指数以及美债实际利率的相关性，目前的银价明显被高估。若长期风险逐渐消退，溢价回落，将对白银形成明显利空。从这方面来看，长期白银存在回调压力。

　　银河期货在5月3日的研报中指出，供应方面，白银供给的主要来源矿产银长期波动不大，在未来1-2年内难以放量；需求方面，2022年白银需求大幅上升，其增长主要由银首饰、投资、工业用银驱动。其中，光伏用银需求的持续增加，稳定带动工业用银的边际增长，是备受瞩目的用银需求“引擎”；库存方面，自去年二季度起，世界主要白银交易中心的库存持续下降，整体处于历史低位。

　　光伏拉升白银需求 “去银化”趋势仍存

　　白银虽属贵金属，但相较黄金而言，其商品属性更强。货币金融属性决定了白银的涨跌方向，而商品属性则在一定程度上决定了其波动幅度。

　　据悉，工业领域长期占据白银总需求的一半左右。近年来，随着全球新能源的蓬勃发展，光伏成为白银下游需求的重要增量。

白银需求变化、2022年白银需求构成 （数据来源：世界白银协会、银河期货）

　　金瑞期货有研报指出，预计2023年全球新增光伏装机290.6GW，带动光伏用银增长962.6吨，拉动白银整体消费增加2.8%。2023-25年，预计光伏用银年均增长856吨，年复合增长率12%，有望平均每年拉动白银消费增加2.5%以上。

　　需要注意的是，目前光伏行业主流电池技术有两种：P型和N型。隆众资讯光伏产业链分析师方文正对财联社记者表示，相较P型电池，N型电池有着转换效率更高等诸多优势，未来将成为光伏电池片的主流技术。但N型电池所消耗的白银更多。

　　作为光伏组件龙头的晶澳科技（002459.SZ），已全面拥抱N型电池。“目前是满产状态，订单比较饱和，新投建的电池项目采用N型电池技术，且其产能占比已快过半。”财联社记者以投资者身份从公司证券部获悉。

　　“N型电池较P型电池对银浆的消耗量多出约50%。”上海有色白银分析师郭映彤表示，目前国内P型银粉已逐渐实现国产化，光伏需求的增加也为白银的工业需求提供支撑。

　　罗亮则认为，从实际的需求角度来看，未来光伏用银将是白银工业需求最大的增量，但目前体量有限，因此实质的影响大不。

　　值得一提的是，有市场观点认为，长期来看，银的贵金属属性导致其难以支撑光伏装机进入TW（太瓦）级时代，去银化是大势所趋。

　　光伏正面银浆市占率全球第一的聚合材料（688503.SZ）对此则持不同看法。“（去银化）影响不大，光伏产业的银浆领域都会发展得比较好。”财联社记者从公司相关人士处获悉。

　　事实上，银在光伏领域已有相应的替代品。方文正表示，银包铜是HJT电池（异质结太阳能电池，属于N型电池中的一种）的降本路径。通过调整浆料中银的掺杂比例，能够将银含量从90%降低至50%甚至以下。铜的价格约为银价的百分之一，同时铜的电导率最接近银，因此用铜替代金属银具备较好的应用前景。