石油巨头坐拥1,500亿美元现金，投资者想分一杯羹

2023年5月9日14:40 CST 更新
石油和天然气公司已积累了大量现金，规模之大在最近的历史上鲜有先例。对于企业如何使用这些资金，华尔街有一些想法，而开展新的钻探活动并非首选。

许多油气公司正削减成本，并向伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway, BRKA)董事长巴菲特(Warren Buffett)这样的选股人派发现金；巴菲特等投资者认为，全球对石油的渴求还将持续几年甚至几十年。去年，俄罗斯入侵乌克兰引发了大宗商品价格飙涨，受此推动，能源股成为市场黑暗时刻为数不多的亮点之一。

进入2023年后，不确定的经济前景给油价带来了压力，能源行业成为标普500指数中表现最差的板块，尽管如此，现金仍在不断流入油气公司。一些油气公司之前追逐增长并将资金投入投机性的钻探项目，从而导致股价承压，现在它们转而试图通过提高股息和回购股票来安抚华尔街。

这些现金已帮助弥补了投资者对油气公司股票的投资损失；此类公司的股价经常随着大宗商品市场波动而起落不定。政府、市场和全球经济逐渐转向清洁能源之际，稳定的回报也为这个长期前景不明的行业提供了支撑。

“它们一直在派发股息。这是一个标志性特征，”能源投资公司Tortoise的董事总经理Rob Thummel说。“但现在除了派息之外，它们还有多余的现金来回购股票。”


意大利的埃尼公司(Eni S.p.A., ENI.MI)、法国的道达尔能源(TotalEnergies, TTE)、英国的壳牌公司(Shell)和英国石油(BP)以及美国的雪佛龙公司(Chevron Corp., CVX)和埃克森美孚(Exxon Mobil, XOM)，这六家经常被描述为“石油巨头”的油气公司公布，第一季度末资产负债表上总计有近1,600亿美元的现金和现金等价物。除了这六家公司之外，国有油气企业和较小的油气公司第一季度末资产负债表上总计有数百亿美元的现金和现金等价物。

根据FactSet的数据，雪佛龙和埃克森美孚持有483亿美元的现金和现金等价物，比今年年初时增加10亿美元。在最近几个月的现金积累之前，上一次总计超过400亿美元是在美国前总统小布什(George W. Bush)任期的最后几周，当时美国原油价格持续数月从创纪录的每桶145美元的回撤接近尾声。

去年石油利润激增，此前俄罗斯对乌克兰的战争推高了油价，使汽油价格成为提醒民众通胀接近40年高点的标志。美国基准原油价格今年以来下跌了11%，至每桶71.34美元，国际石油巨头、美国燃料制造商、独立钻探商、得克萨斯州的页岩油生产商和阿巴拉契亚盆地的页岩气生产商手头都保留了大量现金，部分是为了有备无患，以防油价继续下滑。

雪佛龙首席财务官Pierre Breber在财报电话会议上对分析师说：“我们知道好景不长。”

美国总统拜登(Joe Biden)呼吁生产商提高产量，以降低汽油价格。白宫助理新闻秘书Abdullah Hasan称：“这些油气公司的资产负债表清楚地表明，阻止它们增产的不是别的原因，而是因为它们自己决定往富有的股东口袋里塞钱，然后把剩下的钱留起来。”

但投资者更青睐财务纪律，而且高管的薪酬越来越多地与股东的回报挂钩。这使得美国石油行业出现180度大转弯，多年来，美国石油公司通过在得克萨斯州的二叠纪盆地和北达科他州的巴肯页岩等地区开采原油，以增加石油生产。

根据FactSet的数据，到2020年6月，随着新冠疫情使美国部分地区陷入停滞，雪佛龙和埃克森美孚用于资本支出的现金总和至少连续28个季度超过了股东回报。自那以来，每个季度的资本支出都低于股东回报，形势完全逆转，今年头三个月，这两家公司将148亿美元用于支付股息和股票回购，相比之下用于资本投资的金额为84亿美元。


Breber表示，雪佛龙凭藉目前资产负债表的三分之一就能正常运转。这家总部位于加州圣拉蒙的公司现拥有近157亿美元的现金和现金等价物。

他对分析师表示：“我们希望在整个周期内以稳定的方式将现金回馈给股东。”

其他美国油气公司最近也在效仿这些石油巨头的做法。根据Evaluate Energy对企业财务披露的一项分析，2022年第四季度，康菲石油公司(ConocoPhillips, COP)和48家更小型上市油气公司的高管们将42%的现金用于股东回报。在此期间，资本投资在此类资金中的占比为35%，远低于2020年第一季度的67%。

Evaluate Energy的高级分析师Mark Young说：“美国油气生产商已不再像过去几年那样注重资本支出。”

油气公司这些现金的积累也要归功于其他因素。许多油气公司已偿还了在增长模式下积累的债务，当时这些公司在这块高产油田的很多地方都进行了钻探。虽然一些公司已承诺为碳捕集技术或氢气生产提供巨额资金，但由于预期收益下降，且拜登气候法案中的法规尚未最终确定，对清洁能源的投资已经放缓。


据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，埃克森美孚等大公司也考虑过收购交易，以便把页岩油气产量增长较快的独立或未上市的生产商收入囊中。

埃克森美孚第一季度持有的现金规模接近327亿美元，远高于其他美国公司，比去年年底增加约30亿美元。该公司首席财务官Kathryn Mikells在一次财报电话会议上向分析师表示，由于美国国债等短期投资的收益率高于埃克森美孚为该公司债务支付的利息，“我们没有因持有这一现金余额而产生负成本”。

Wolfe Research的分析师Sam Margolin说，这种金融现状正在改变人们对于在一个不可预测的市场上石油公司最佳资产负债表是什么样子的看法；这一金融现状一定程度上是由美联储旨在减缓经济增速的加息行动导致的。

他说：“这肯定减轻了试图尽快把现金处理掉的压力。”