除了趋势机会和基差机会的把握 策略的优化也很重要

天迹资产基金经理朱奇：
　　除了趋势机会和基差机会的把握，策略的优化也很重要。大家在交易的过程中，通常对于基本面研究，对于技术分析，都从不吝啬自己的时间和精力，但是对于策略的优化经常忽视。其实大家也可以能多花点时间用在策略的优化上面。

　　策略为什么需要优化？最简单的第一点原因，你看啊，价格=货币的多少/商品的多少，那商品的供需研究其实是不能提供关于价格的完备信息的，还要考虑货币也就是流动性的问题。而流动性的研究通常是比较复杂多变的。

　　如果在一个流动性平稳的阶段，我们根据供需交易价格，可能问题也不大，但在流动性风格波动比较大的时候，我们就不得不考虑策略优化的问题。怎么回避流动性的扰动对我们交易的影响，那最简单的就是跨期套利，相关品种间的强弱对冲，这种同品种不同月份，以及高度相关的同板块品种间的价差，通常认为是可以对冲掉流动性影响的。

　　那第二点原因，其实是说，价格通常是受多因素共同作用的结果。比如豆油受ABC三个因素影响，我们通过研究发现A因素有个向上的驱动出现，但是BC可能不太支持这个方向，那A和BC指向不同方向，我们该听谁的呢？通常这种判断是很难做出的。但这时候我们发现A因素不影响棕榈油，但是BC因素同样作用于棕榈油，这时候呢，我们选择买豆油抛棕榈油，就完美的对冲掉了BC的影响，纯粹的实现了基于A因素做多豆油的策略，通常这种策略的胜率高于买豆油单边，波动率亦更低。

　　再举个例子，到港少，豆粕库存低，现货走强，做多合适吗？不一定的。价格更大程度上取决于全球的大豆供需平衡，比如美国丰产，库存压力很大，这时候你做多可能是不合适的。那我们观察到这么明显的变化怎么体现价值呢，这时候我们就可以考虑买近抛远的跨期套利策略，表达我们对近月供应紧张的看法。

　　在实际情况中呢，如果我们能接受第二点我说的这个思路，大家就会发现自己可供选择的交易机会就多了很多。跨期，跨品种，跨市场，强弱对冲这么梳理下来，排列组合就很多了。另外，我们在研究中发现的任何一个有价值的矛盾点，因为有更多策略选择的存在，大部分的矛盾点我们都可以体现在交易的头寸上，而不只是守着几个品种的单边了。

　　策略优化方面，我们再举一个刚刚过去的17年的一个例子啊，螺纹应该是去年市场非常关注的一个品种吧。策略优化的意义在螺纹钢四季度的行情中体现的就非常明显。

　　大家回想一下，在17年四季度螺纹钢的主要逻辑，其实多空的观点都很明确，多头说冬季要限产，供给紧张。空头说我同意，但是房地产销售数据已经明确见顶，在下滑，我看空需求。多头也只能同意，因为房地产确实在下滑，而且国家对房地产严厉的政策也是明确的。那怎么办？多空都有道理，在当时，做多还是做空呢？

　　这时候你把多空的观点摆在一起，你选谁？选谁都对，但是都不太妥。那最好就是都选！买近抛远，为什么？冬季限产有利于近月1月合约，房地产下滑影响需求可能是影响远期的螺纹需求啊，那我买近抛远是不是一个占优策略？大家可以看1801-1805合约的价差从-66一路飙升到最高530，这个走势的凌厉一点不比单边差，确定性还更高。这就是一个不折不扣的好策略。