【20230425】铁矿石:澳洲铁矿发运回升 铁水开始拐头 核心观点:偏空 目前供应端澳洲影响消除,发运水平快速回升,整体仍在高供应状态。需求端铁水上周开始转向,西北地区钢厂因亏损逐渐开始减产。目前铁矿盘面的矛盾在负反馈带来的铁水减产,后期观察钢厂减产的面积。 9-1月差:观望 按照目前的限产思路来理解,9-1或处在反套的行情中。 现货:观望 港口现货成交呈现出疲软的状态 铁水:偏空 钢联铁水246万吨,周环比开始下滑,陕西地区钢厂逐步开始减产。 库存:观望 45港口库存上周累库,周一去库。整体仍在去库趋势中,但是去库水平下滑。 钢厂利润:观望 我们计算钢厂整体利润水平在盈亏平衡附近,内陆钢厂亏损更加严重。 折扣:观望 折扣按照100美金估值在800附近,90美金估值在700附近。 高低品价差:观望 PB与超特价差处于震荡下跌的过程中,利润水平来看或会继续下滑。 成材需求:偏空 成材需求仍偏弱,未有旺季特征。 澳洲发运从底部反弹 澳洲发运回升 2023年4月23日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增48%,月环比降5%.澳洲发运快速回升。 数据来源:Reuters,紫金 BHP与FMG发运量逐渐回升 数据来源:Reuters、紫金 RT发运逐渐向正常回归 数据来源:Reuters、紫金 巴西发往欧美量降至低位 2023年4月23日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降8%,月环比增26%。 数据来源:Reuters,紫金 Vale整体发运尚可 数据来源:Reuters,紫金 巴西目前无突出降雨 数据来源:Reuters,紫金 非主流发运尚可,后期关注印度矿发运水平 数据来源:Reuters,紫金 路透到钢梁仍在高位水平 2023年4月23日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增3%,月环比增13%;其中澳矿到港量周环比增6%,月环比增6%;巴西矿到港量周环比增7%,月环比增31%。 数据来源:Reuters,Mysteel,紫金 国产矿产量依旧位于年同比偏低位置 国产矿产量虽在回升但是同比仍处于偏低水平(更新频次:14天/次) 数据来源:Mysteel,紫金 国产矿整体库存继续小幅下滑(更新频次/14天) 数据来源:Mysteel,紫金 国产矿消耗占比处于偏高位置 数据来源:Mysteel,紫金 国产矿消耗占比同期偏高,价差看价格比较坚挺 数据来源:Mysteel,紫金 欧洲地区恢复有限,注意预期差 欧洲地区到港量水平逐渐上升 数据来源:Reuters,紫金 欧洲地区热卷价格上升遇阻 数据来源:Mysteel,紫金 PB粉溢价回升后语遇阻震荡 数据来源:Mysteel,紫金 欧洲与日韩生铁产量均偏弱 数据来源:Reuters,紫金 钢联铁水到顶 钢联铁水保持高位水平 钢联铁水逐渐到达顶部,内陆地区钢厂逐渐开始减产。 数据来源:Mysteel,紫金 铁水开始转向 数据来源:Mysteel,紫金 铁水虽下滑,但是疏港量仍处于季节性历史高位水平。 数据来源:Mysteel,紫金 成材需求偏弱 表需环比走强 螺纹表需环比虽走强,但是整体未表现出明显的特征。整体库存水平横盘,没有明显的去库趋势。 数据来源:Mysteel,紫金 总需亦处于偏低位水平 五大总需处于季节性低位水平,整体未有旺季特征。后期关注淡季能否不淡。 数据来源:Mysteel,紫金 卷螺整体成交水平处于低位 成交仍处于低位水平。 数据来源:Mysteel,紫金 螺纹利润偏低,热卷利润收缩有限。 华北卷螺钢厂利润均开始下滑,周度来看原料中铁矿石周度偏弱,焦炭周度价格平,主要的利润弱势还是钢材自身的弱势。 数据来源:Mysteel,紫金 废钢对铁矿整体压力偏弱 鑫椤独立电炉产量与供应量均下滑 数据来源:鑫椤,紫金 废钢到货暂未表现出异常性 数据来源:富宝,紫金 254废钢日耗继续下滑 数据来源:富宝,紫金 钢厂废钢库存下滑至季节性同比低位水平 数据来源:富宝,紫金 全国废钢社会库存下滑至低位水平 数据来源:富宝,紫金 螺纹整体产量水平低位-短流程压力逐渐消失 数据来源:鑫椤,紫金 电炉利润微薄 数据来源:Mysteel,紫金 库存表现 45港库存上周累库 数据来源:Mysteel,紫金 澳洲矿整体库存水平处于中偏低 数据来源:Mysteel,紫金 青岛日照两港库存仍在高位,京唐与曹妃甸代表刚需向好 数据来源:Mysteel,紫金 印度矿水平继续上升 数据来源:Mysteel,紫金 NMPJ总库存处于低位水平 数据来源:Mysteel,紫金 钢厂整体权属库存平 数据来源:Mysteel,紫金 247厂内库存周环比增20万吨 港口库存上周虽然累库123万吨,但整体依旧在去库的过程中。钢厂库存依旧处于低位水平,厂内库存在五一节前或有增加,但是盘面目前的主要矛盾主要在负反馈之中。 数据来源:Mysteel,紫金 平衡表 平衡表 数据来源:Mysteel、紫金 价格衍生 PB与印粉(58%)价差扩张后受阻 数据来源:Mysteel、紫金 09基差猛烈收缩 基差水平来看,09基差收缩猛烈,随着负反馈的发生现货或会继续向着盘面靠近。 数据来源:Mysteel、紫金 港口成交显疲态 数据来源:Mysteel、紫金 C3、C5运费扩张后震荡 数据来源:Mysteel、紫金 10合约利润震荡 数据来源:Mysteel,紫金 4月普氏均值在119美元/干吨 4月份普氏均值目前119,在目前的行情之下,由普氏均值给到的估值参考几乎失去作用。 数据来源:Mysteel,紫金 100美金普氏对应最低转盘面价在800附近水平 数据来源:Mysteel,紫金 下游微观水泥+混凝土表现较好 水泥成体表现较好 数据来源:Mysteel,紫金 混凝土整体表现良好 数据来源:Mysteel,紫金 |