沪锌：美国银行危机卷土重来，锌价支撑不足

　　3月欧美的流动性危机爆发后，美联储创设了BTFP为存款机构提供额外流动性，瑞士信贷也被瑞银集团收购，危机暂时解除，市场对欧美衰退的担忧也短暂的缓解。

　　但昨日白宫的一系列操作，导致美国银行危机卷土重来，有色板块价格普跌，锌主力合约价格一度跌破21000元/吨。昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决上周众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案（将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出）。美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升，企业将面临信贷市场的恶化。受此影响，美国地区性银行股价再次大跌，美国国债价格飙升。

　　国内方面，虽然一季度新增信贷总量超出预期，信贷结构持续优化，各项金融数据表现强劲，出口情况乐观，似乎预示着国内经济复苏动能在不断增强。但实际上我们看到的更多的是旅游和餐饮为代表的服务行业，以及新兴行业的复苏，传统的地产及基建行业表现平平，工业品需求普遍不及预期。近期锌产业链进入旺季尾期，下游订单增量一般，可以说国内市场也没能给锌价提供支撑。

　　供应方面，原料紧缺、能源危机、高温限电这些在过去几年接连出现的扰动因素都已经成为过去式。年初对供应增长的预期在一季度已经得到了验证，二季度大概率会延续增长。虽然目前供应端利润在减少，但上游仍有利润空间，短期内没有主动减产动力。在供过于求的背景下，锌价重心下移难逆转。

　　考虑到锌价自3月底至今已下跌7%左右，市场一定程度上已经消化了“美国衰退的预期”以及偏弱的基本面情况，价格或有小幅反弹。策略上来说，可考虑2308合约沪锌和沪铝价差回到1800-2200元/吨内时，多锌空铝。单边可等价格回调到位，逢高做空较稳妥。

　　风险点：美国衰退、各国货币政策走向、地缘政治

　　数据图表