一路繁花一路歌 镍市遭遇“倒春寒”

龙听

【导语】淄博烧烤、洛阳牡丹、云南泼水节碰上全国各地音乐节，华夏大地春意盎然，中国经济稳步复苏。真可谓是国内经济一路繁花一路歌，复苏气息扑面而来。然而，镍市场却在浮浮沉沉中，经历一场名副其实的“倒春寒”。不过，寒冬过后，复苏的镍市正在稳步向前，二季度初镍价区间调整重心上移，镍市一片春景暖意融融。

2023年4月18日，国家统计局公布今年一季度经济数据，初步核算，一季度国内生产总值同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。其中，消费成为拉动经济增长的主动力。一季度经济运行开局良好，国内大循环作用明显，但一季度镍价却风雨飘摇，直到二季度才有回暖迹象。

旺季不旺现象持续  一季度镍价表现低迷

传统春节假期之后，基本金属大概率会迎来一波上涨走势，随即的金三银四消费旺季带动，一季度市场欣欣向荣。然而，2023年一季度镍价确高位回落重心下移，春节前后终端备货都未能改变镍价方向。理性回落还是市场萎缩，大环境下的“倒春寒”现象其实并不少见，镍市复苏仍需时间。

如图所示，2023年一季度镍价稳步下行，二季度稍有止跌反弹迹象。具体数据显示，截至2023年一季度末，国内现货镍价报于182900元/吨，较2022年年末241125元/吨跌58225吨，跌幅为24.15%。而截至2023年4月中旬，市场价格恢复于20万元/吨一线水平上。为何经济稳步复苏，镍市确“倒春寒”，卓创资讯认为，更多的是因为供需上的失衡导致。

供应端：产能释放速度快  供应压力突如其来

伴随新能源方面镍需求的持续增加，同时受到高冰镍生产壁垒的技术突破，2022年下半年开始，国内电解镍产能市场增速较快，相对应的产量提升为镍市形成较为明显的压力。同时还有海外二级镍的进口施压，整体看，2023年一季度，国内市场供应压力明显增大。

如图所示，2022年下半年开始，国内镍总供应出现了上涨趋势，并且持续维持偏高水平。最新数据显示，2023年3月中国&印尼镍生铁实际产量金属量接近15万吨，环比增加超6%，同比增加超20%，电解镍方面产量也有增加趋势，在一定程度上也施压镍价，2023年3月国内电解镍产量1.75万吨创产量新高。

根据卓创资讯调研，目前国内电解镍大厂基本保持较超过80%的开工率，近几年发展起来的新能源相关的企业也在不断释放产能。以湖北某工厂为例，该工厂改建原厂的电解铜产线，转产周期段，年初就已完成每月1500吨电积镍产线改造，原料来自海外高冰镍。1月即有500吨电积镍产出。值得关注的是，电积镍属于可以期货交割的精炼镍，电积镍的产出直接冲击期现市场，对镍价形成较大压力。

需求端：传统需求恢复慢  新型需求存“困扰”

供应端的压力让镍价出现停滞节奏，而消费端的疲态，则是镍价跌落神坛的推手。镍市场传统消费领域不锈钢市场一季度表现“惨淡”，二季度才开始缓慢复苏，这对镍价下行创造了合适契机。新能源板块的“停滞”发展，也为镍价下跌形成了推波助澜的作用。

如图所示，2023年不锈钢粗钢产量远不及2021年状态，偏弱走势持续，这导致市场信心不足，对镍市场需求量下滑严重，最终镍价下滑。卓创资讯数据显示，2023年一季度不锈钢粗钢产量在655.54万吨，环比2022年四季度减少9.9万吨，跌幅为1.49%，同比去年同期减少62.7万吨，跌幅为8.73%。纵览历年数据，一季度不锈钢粗钢产量创2019年以来新低，镍实际需求量受到明显冲击。

传统消费行业表现不佳，新能源行业也未能得偿所愿迎来旺季，中汽协数据显示，2023年一季度，汽车产销累计完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。汽车产销数据下滑的同时，三元材料电池装机量也在减少。

如图所示，2023年一季度动力电池装机量在65.8GWh，其中三元材料电池装机量在20.8 GWh，占比为31.61%，同比去年的6.56个百分点。三元材料电池装机量的占比下滑，反应出目前碳酸锂电池的优势依旧明显，电池方面对镍消费支撑不强。

供需弱平衡建立  数据支撑镍市回暖

一季度市场处于缓慢恢复状态，二季度开始下游不锈钢价格实现止跌回升，以淄博地区太钢304冷轧板为例，一季度末价格跌入15000元/吨关口，4月实现止跌反弹，目前已经站上16000元/吨一线支撑。价格回暖带动生产企业开工，从而从需求端直接改善镍消费。随即而来镍铁价格上涨成为镍市二季度亮点。同时新能源汽车数据也明显回升，下游回暖在一定程度上会带动镍市场消费，供需弱平衡正在逐步建立。而宏观消息面上，经济数据积极向好，美元指数下滑带动有色市场，为镍价形成有力支撑。

卓创资讯预计，镍市“倒春寒”顺利结束，二季度镍价料区间调整，下方跌价空间不大。对于镍市能否重回20万元/吨一线关口，市场观望情绪存在，二季度站稳难度大，大区间暂看18万元-20万元/吨。