铁矿石利好效应趋弱 预计螺纹钢仍将低位震荡偏弱运行

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

螺纹钢(3725, -128.00, -3.32%)：

钢厂减产带来供应收缩，而需求有所好转，利好效应有限，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价仍将低位震荡偏弱运行，关注钢厂减产情况。

铁矿(726, -19.00, -2.55%)石：

矿石终端消耗维持高位，且矿石供应也迎来减量，供需两端短期相对利好近月矿价，但负反馈预期下需求端利好效应趋弱，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，远月期价仍将承压偏弱运行。

焦炭(2242, -49.50, -2.16%)：

焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。

焦煤(1483, -21.50, -1.43%)：

焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。

一、产业动态

（1）央行公开市场净投放730亿元

4月21日，央行进行880亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有150亿元7天期逆回购到期，实现净投放730亿元。

（2）一季度世界新船市场开局良好

新船成交同比增长，成交量超过去年四分之一。1-3月，世界新造船市场成交1187万CGT，同比增长16.2%，增幅比2月累计还扩大两个百分点，比近五年同期成交均值（2018-2022）高出17%。除开年1月成交较少外，2月、3月新船成交均保持较高位置，一季度的成交总量已经达到2022年全年的27.7%。造船完工量保持增长。

1-3月，世界新造船交付716万CGT，累积同比增加5.8%；当月同比增加22.9%，环比大增83.2%。CGT计手持订单继续保持增长。截至3月底，世界手持订单1.15亿CGT，同比增长21%，环比增加1.8%。一季度新造船市场表现为全年市场稳定奠定了良好基础。

（3）Mysteel：4-5月钢厂停产检修及生产情况

据不完全统计，截至4月20日，国内21家钢厂发布检修计划。其中，山西华鑫源计划于4月21日对两座450立方高炉检修停产，检修时间暂定15天左右，日影响铁水产量约在0.3万吨左右；山西华鑫源因高炉检修，煤气不足影响，轧线全面停产，日影响产材量约在0.35万吨左右。















五、后市研判

钢材：

螺纹钢供需两端迎来变化，钢厂如期减产，螺纹周产量环比降7.38万吨，供应有所收缩但仍处于年内相对高位，不过目前螺纹吨钢利润暂未好转，北方钢厂依旧亏损，后续产量将延续下降，关注后续减产幅度。

与此同时，螺纹需求有所改善，周度表需环比增10.77万吨，相应终端采购也低位回升，但整体增量不大，利好效应不强，两者仍低于去去年同水平，且后续需求在步入旺季尾端，下行担忧仍在，继续承压钢价。

总之，螺纹供需格局有所变化，钢厂减产带来供应收缩，而需求有所好转，利好效应有限，供需双弱格局下基本面并未实质性好转，相反负反馈预期下成本下行易拖累钢价，预计钢价仍将震荡偏弱运行，关注钢厂减产情况。

铁矿石：

矿石供需格局有所走弱，直接体现就是库存拐点显现，钢厂亏损加剧倒逼其减产，矿石终端消耗高位如期回落，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比小幅下降，绝对量虽维持高位，利好近月期价，但钢厂减产负反馈在兑现，叠加压减政策扰动，矿石需求走弱预期易承压矿价。

与此同时，国内矿石港口到货有所回落，而飓风扰动下澳矿发运大幅减量，全球矿石发运总量再度降至低位，按船期推算国内后续到货也将迎来显著减量，短期海外矿石供应有所减量，同样利好近月合约，但短期扰动难改矿石供应季节性回升趋势。

综上，矿石终端消耗维持高位，且矿石供应也迎来减量，供需两端短期利好近月矿价，但负反馈预期下需求端利好效应趋弱，加之政策调控风险与粗钢压减政策扰动，远月期价仍将承压偏弱运行。

焦炭：

目前焦炭有两大主要利空，一是进口焦煤不断释放导致焦炭成本支撑坍塌，二是终端需求疲弱引发负反馈担忧。其中，焦煤带来的成本端压力从年初以来就持续存在，表现为焦炭期货易跌难涨，即便在2月宏观强预期以及煤矿事故的推动下，向上走势也远弱于钢、矿。另外，我们认为本轮焦炭期价下跌的直接原因是负反馈担忧。

根据统计，全国247家钢厂铁水产量不断刷新年内高位，于4月14日当周达到年内高点246.7万吨，然而成材表需数据却相对一般，统计局公布的一季度房屋新开工和施工数据也表现疲弱，负反馈的隐忧在期货市场提前兑现，叠加最新的钢厂盈利率和铁水产量均环比走低，市场氛围进一步转弱。

总之，焦炭成本支撑坍塌的压力长期存在，近期负反馈预期释放再次驱动焦炭走弱，预计短期内仍将维持弱势运行，前期空单可继续持有，关注钢材需求表现。

焦煤：

焦煤进口端的增量叠加全年粗钢平控要求，使其整体处于供应宽松格局，尤其是外贸煤份额的加大削弱了国内煤企的议价能力，使得本轮焦煤现货价格快速走低。期货市场除了交易供应宽松的弱现实外，还炒作成材负反馈的弱预期。

据统计，4月21日当周，全国247家钢厂铁水产量245.88万吨，环比虽小幅回落，但仍依然处偏高水平，相反螺纹表需数据一般，且一季度房屋新开工和施工数据同比降幅扩大，均加深了市场负反馈的担忧。

与此同时，今年粗钢压减政策也要继续实施，多重因素均导向焦煤供过于求的宽松格局，市场氛围持续疲弱，期货主力合约价格不断下挫。

总的来说，焦煤基本面较差，近期负反馈逻辑压制焦煤期价向下深探，建议维持偏空思路对待，前期空单可继续持有，重点关注铁水产量何时回吐完毕。