Mysteel解读：华东油脂调研日志

2023年4月华东油脂调研背景：在全球经济增速放缓，国际金融市场剧烈动荡，各类风险较多背景下，国内疫情过后，制造业等得到复苏，市场需求有所回升，生产景气水平较快回暖，但原油动荡，生柴政策多变，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

针对近期大豆(4861, -145.00, -2.90%)到港情况，开停机，豆油产量，以及下游消费替代、备货情况、以及后期油脂走势等情况，我们深入企业了解油脂基本面有关行情，解析市场。

调研企业：江苏张家港某油脂贸易商A

该企业始创于2007年,是一家以从事批发业为主的企业，主营范围包括：食品销售（取得许可证后方可经营），饲料及其原料、初级农产品、食品添加剂、纺织原料及产品、日用品、电子器材、燃料油、油品（不含成品油、危险化学品）、化工原料及产品（危险化学品除外）、木材的购销，自营和代理各类商品及技术的进出口业务。

Mysteel农产品通过与该企业沟通，了解到该企业所售产品为：棕榈(7088, -204.00, -2.80%)油、椰子油、豆油等，年销售油脂总量一般为100多万吨，多以棕榈油为主。下游消费结构为：化工用油、食品厂、生柴用油。针对今年销量而言，一季度同比去年有所好转，但相比2019年略差，毕竟历经三年疫情，实际需求比预期要差一些。加之国内房地产、化工业不景气，工棕用量有所减少，且国内生柴出口量减少，部分棕榈油的添加也有所减少。最主要的还是疫情之后，国内饼干、方面便的用量减少，民众对于这方面的需求备货也减少，因此食品端的用量也随之减少。去年起酥油的用量是可以的，因没有出口税，国内多用于工棕的使用，而今年这波市场份额也有所减退。

春节之后，报复性消费以及旅游业的一波带动，1-2月的提货量总体还是不错的。再此之后，菜油的库存高企，葵玉等小品种油的整体供应有所增加，国内油脂供应承压，但消费又不及预期，且棕榈油印尼、马来迎来增产季，虽现阶段国内买船利润不佳，但棕榈油的进口时间一般为2周左右，后期买船利润一旦打开，国内累库快速，整体供应将再度增加，鉴于现阶段下游需求的情况，后期多半也是偏空的。

在聊到棕榈油产地情况时，该负责人表示，国外近几年的种植成本也是逐年有所增加的，主要因为租地以及管理成本的增加。且针对前段时间印尼所报的高库存200多万吨的总量以及高产外，任自然灾害地震、火山等影响也未能持续拉动盘面，可见下游需求较差。

调研企业：江苏张家港某油脂贸易商B

该企业始创于2007年，是一家集油脂油料经营和油化技术研发应用为业务核心的综合供应服务和销售服务商。公司主营业务涉及食用工业、食用消费、餐饮原料配料、饲料、油脂化工、医药、农化、日化、塑化、仓储、物流等多种领域，并业已构建形成配套完善的产业链经营体系。

Mysteel农产品通过与该企业沟通，了解到该企业往年销售油脂20多万吨，产品包括：豆油、菜油、棕榈油等，以豆油为主，占总量的70%-80%，辐射范围：长江沿线，华东地区。多以散油以及少量包装油，销售于下游终端、食品厂为主，单边贸易。而今年鉴于经济形势而言，该公司多以月间价差、及产品间的价差做对冲，头寸所放不多。鉴于油脂整体供应量的原因，以及现阶段下游消费偏弱的趋势而言，该公司对后期油脂市场也不是很看好。

调研企业：江苏南通某油脂企业C

经营范围包括从事开发、生产、销售以油籽为加工原料的蛋白饲料及相关产品；植物油的加工及销售；高性能淀粉(2982, -18.00, -0.60%)涂料的开发、生产和销售；食用油脂制品的加工销售；食品添加剂大豆磷脂的生产销售；并从事为此所需要原料的国内、国外采购；提供与上述产品有关的市场及技术咨询服务；以及粮食、植物油和相关油料的仓储服务；自营和代理大豆的进出口业务；大豆、玉米(2686, -27.00, -1.00%)、豆粕(3439, -9.00, -0.26%)的批发和佣金代理（拍卖除外）；菜粕、葵花籽粕及葵花仁粕、高梁、大麦、植物油、食用油脂制品、烘焙用可可制品、巧克力、糖浆及糖浆制品、预抖粉、馅料以及食品添加剂的进出口、批发和佣金代理（拍卖除外）（不涉及国营贸易管理商品，涉及配额、许可证管理商品的，按国家有关规定办理申请。）；道路货物专用运输（集装箱、罐式容器）；食品添加剂的开发、生产和销售。

Mysteel农产品通过与该企业沟通，了解到大豆库容3.3万吨，豆油库容1万多，压榨精炼产能各一条线，其中压榨6000吨，精炼1200吨。棕榈油多以24度为主，500分提，400精炼线。豆油下游客户群体多为：罐装厂，终端以及本地化工厂。销售辐射范围为：重庆、武汉、湖北。棕榈油消费群体多为贸易商。对于今年整体消费而言，国内2月份豆油集中提货，3-4月提货不及预期。整体散油的消费不及2019年，因为经济还是弱复苏的状态，并不及预期。对于开机情况而言，4月停机一周左右，属检修正常停机，但在此之后还有2-3天的停机也会因为缺豆的原因，因此华东的缺豆停机总体还是较为普遍的。

现各地油厂因提前锁利，多以预售为主，大部分合约早已出售，对于后期销售而言，卖压不是很大，但后期市场棕榈油、菜油、以及葵玉等量若持续增长，而需求消费却持续偏弱的形势下，那整体油脂卖压还是较大的。