原油月评：地缘因素主导4月油市，警惕5月市场平衡被打破

整个四月的走势可以用先急后缓来形容，受中美贸易摩擦以及中东地缘因素的影线，油价出现了较大幅度的波动。但随着贸易问题和中东局势的缓和，市场的焦点再次转向了5月12日即将到来的伊朗核协议的问题上，油价走势逐渐的收窄。



而受到亚洲原油需求不断创新高、炼油厂维修期即将告一段落因素以及美国驾车高峰期的到来，以需求为主导的市场支撑着油价维持在高位。




一个背景：炼油厂维修期结束以及美国驾车高峰期到来推动原油需求走高，亚洲需求是核心


随着炼油厂休整期进入尾声，亚洲的一些炼油厂开始恢复生产，原油的购买出现了明显的增加。OPEC预测2018年全球的原油需求预计平均为9930万桶/日，而OPEC成员国的平均产量也将达到3240万桶/日。

4月数据显示亚洲主要买家的海上原油进口将创下创记录的水平，这将大大缓解中国的巨大需求。

到四月底，中国将有可能每天采购超900万桶原油，创历史最高水平，这一进口量占据了全球消费的10%，同时也超过了亚洲总体需求的三分之一。如果按照75美元/桶的价格计算，这意味着每天将花费中国超过200亿美元的费用。

高盛表示，中国的原油需求还将进一步的增添张，这可能比以往预估的水平都要高。同时高盛表示2018年的平均油价将达到80美元/桶。

此外，美国驾车高峰期的到来也是支撑油价维持高位的重要原因。

随着美国驾车高峰期的来临，美国通常成为产品市场的重要驱动力。2018年美国的原油需求开局良好，2018年汽油和柴油原油产量上升至100万桶/日。为22年最高纪录水平，二月和三月的数据使得4月进一步支持这一趋势。此外，宏观的经济指标，住宅供热燃料需求增加，美国国内货运量的增加（同比增加12%），都将会促进对于原油需求的增加。

同时四月馏分油库存4周有3周处于下降的水平，库存远低于过去几年的水平，这可能导致夏季市场情景趋紧，但是会使得炼油厂获得额外的利润支持。数据显示，预计今年柴油和汽油的产量将达到9.92亿桶。

两条主线：中美贸易摩擦与中东局势主导四月走势


中美贸易摩擦
3月晚些时候，特朗普政府公布了500亿美元的中国商品的详细清单。而随后中国也宣布将对美国106种产品(如大豆)征收高达25%的关税予以还击，此举加剧了中美两国之间不断升温的贸易冲突。这使得油价一度跌幅逾2%。

特朗普随后在白宫发布的声明中表示：“鉴于中国不公正的报复行为，我已指示美国贸易代表根据301条款考虑涉及金额1000亿美元的额外关税是否合适。若如此，则确定应加征关税的产品清单。”

新华社表示，美国总统特朗普在当地时间4月5日要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税；这一做法严重违反国际贸易规则。

中美贸易摩擦的进一步升级使得油价创出了四月低点于61.81美元/桶。由于亚洲依然是未来原油需求的主要增长点，市场担忧中美贸易关系的恶化可能会导致原油需求出现大幅的回落，从而导致油价承压。



不过在4月10日的博鳌论坛上，中国国家主席习近平表示，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大，将放宽市场准入，保护在华外资企业合法知识产权，并表示只有坚持和平发展携手合作，才能实现共赢。这使得近期市场的紧张情绪有所缓解，油价短时间出现大幅的拉升。市场人士表示，中国领导人的讲话是在向市场放出积极的信号，这可能会缓解贸易摩擦的紧张局势。

此外，中国国家主席习近平还承诺将进一步开放中国经济，降低汽车进口关税，更好地使用国际法来管理知识产权。同时，新任美国经济顾问库德洛表示，市场反应过度，并不认为美国在挑起贸易战。美国商务部长罗斯也指出，中美最终的结果可能是就贸易进行谈判。随着中美之间的贸易争端没有进一步恶化的迹象，市场的担忧情绪有所缓解，从而推动了油价的回升。



随着中美贸易摩擦有暂缓的迹象，中东的局势再次成为市场的焦点。
4月9日特朗普在白宫会见了军方人员，并讨论了如何回应叙利亚总统巴沙尔·阿萨德政府对于叙利亚人民发动的化学武器攻击。

4月10日WTI创下了两周的高点，同时布伦特原油创下了自2014年以来的最高水平，这是市场对于中东可能爆发军事行动的担忧所推动的。

特朗普总统宣布取消对于南美多个国家的行程，着眼于讨论对于叙利亚局势。此外，沙特王储默罕默德·本·萨勒曼也表示将会对叙利亚的暴力行径做出回应。

市场未来美国介入中东的局势可能破坏原油的供应链，同时使得产油国的远洋船运遇到困难。

同时，叙利亚总统阿萨德领导的政府和主要盟友俄罗斯表示，没有证据表明发生了毒气袭击，而且这一说法是虚假的。这一事件将让美国和俄罗斯再次针锋相对。

而阿萨德的另一个主要盟友，伊朗威胁要对以色列对叙利亚军事基地的空袭做出回应，可能加剧地区的紧张局势。鉴于伊朗支持叙利亚政府，这可能推动美国更早的推出核协议，这将会使得伊朗的原油工业遭受打击。

小插曲：利雅得遭袭
就在中东的局势处于一触即发的时候，4月12日沙特首都利雅得听到两声爆炸声。

胡塞武装朝利雅得发生了弹道导弹，并表示这是对沙特领导的联军空袭的报复。

而这已经不是胡塞武装第一次朝沙特发动攻击，4月早些时候一艘沙特油轮在也门的霍德达港被胡塞武装袭击，但仅造成了轻微的损伤，并完成了向北的航线。

由于也门位于红海的一个石油运输咽喉要道，每天有数百万桶的原油会通过苏伊士运河运往欧洲。市场担忧这或减少原油的供给，油价进一步获得拉升。

随着美英法三国对叙利亚发动了导弹袭击，油价创出了近期高点。因市场担忧叙利亚局势有进一步恶化的迹象，导致中东的输油路线出现阻碍。

不过俄罗斯表示当前的紧张局势不会影响到俄罗斯对于欧洲的能源输送。俄罗斯表示，尽管美国主导的对叙利亚巴沙尔政权的攻击造成了俄罗斯与西方的紧张局势，但是俄罗斯承诺将继续推动与沙特的合作，同时继续为欧洲提供能源。

普京发言热佩斯科夫表示，在目前最困难的情况下，俄罗斯也将证明是欧洲能源安全的绝对保证，同时也将是其客户最可靠的能源供应国。这使得市场的紧张情绪有所缓解。

同时，白宫发言人桑德斯称，特朗普总统仍希望与俄罗斯总统普京进行会面，这或暗示着美俄之间的冲突或不会再升级。美国军方也宣称对于叙利亚的导弹攻击将会受到限制。



三条辅线：沙特立场愈发偏鹰，美国对俄铝制裁引发大宗市场担忧情绪、委内瑞拉危机


沙特剑指100美元
由于沙特2033愿景计划的提出，沙特致力于减少对于原油的依赖。但是由于前几年的油价崩盘使得沙特出现了严重的财政危机，因此将沙特阿美进行上市并获得资金支持，成为了短时间沙特的主要目标之一，而沙特阿美的成功与否则与油价的高低息息相关，因此沙特矢志不渝的维持减产协议就是为了进一步推高油价。

4月早些时候，沙特的官员表示正在寻求推动布伦特原油至80美元/桶，以支持其能源巨头沙特阿美首次公开募股前的市场估值。

沙特能源部长法利赫表示OPEC将会继续对油市的供需平衡进行管理，同时他还表示将在12月减产协议到期前延长与俄罗斯的合作协议。

这个消息是沙特王储萨勒曼第一次接受时代周刊采访后一周传出的，当时他在采访中表示他预计沙特阿美将会在油价继续走高时上市。

萨勒曼表示，预计油价将会在2018年和2019年继续走高，因此沙特正在试图抓住最佳的时机进行沙特阿美的上市事宜。

而随着布伦特的价格达到了75美元，距离80美元大关越来越近，沙特的目标也更加激进，有消息认识称，沙特正在寻求布伦特原油上涨至100美元/桶，同时沙特的减产执行度也不断刷新高，4月数据显示，OPEC的减产度已经达到了150%，这意味OPEC在达成每天减少180万桶的基础上，还额外减少了60万桶/日，这推动了油价的进一步拉升。

委内瑞拉局势恶化，产量不断下降
此外，委内瑞拉的局势也牵动着市场的神经，委内瑞拉严重的国内经济危机导致产量不断下降，也使得该国原油产业人员、电力以及水处于极度缺乏的状态。目前委内瑞拉的合资企业的原油产量已经开始超过本国的产量，这使得委内瑞拉的对外依赖度逐渐的加深，而随着越来越多的企业退出委内瑞拉市场，委内瑞拉的产量或将进一步下降。

数据显示，委内瑞拉的石油产量已经下降至148.8万桶/日，比2016年下降60多万桶/日，而就在最近六个月委内瑞拉产量还出现了加速下行的走势，每月平均减少5万桶/日。

由于委内瑞拉产量的不断下降以及沙特积极的推升油价，美油创出了逾三年的最高水平69.55美元。



俄铝事件只是美俄争端的一个短暂的引子
俄铝的事件导致的行情走势基本与叙利亚危机一致。这是由于俄罗斯力挺叙利亚导致了美国对俄罗斯的制裁，俄铝作为世界第二大铝业公司对于铝市的影响是非常明显的，而俄罗斯作为世界最大的产油国，使得市场担忧美国对于俄罗斯的制裁会延伸至其他大宗商品领域。不过随着美国放松了对于俄铝的制裁，俄铝出现了快速回升，因而也降低了市场对于美国制裁俄罗斯原油产业的担忧。

两个平衡：美油产量续增与OPEC继续加大减产，美油生产和出口的平衡


钻井数的不断增加使得美油产量不断创新高，最新的EIA数据显示，上周美国国内原油产量增加4.6万桶至1058.6万桶/日，连续九周录得增长。

花旗在4月25日的报告中指出，美国石油产量飙升至前所未有的水平，而OPEC继续减产，在这种情况下，美国将在2019年取代沙特，成为世界最大的石油出口国。

与此同时4月20日OPEC和非OPEC联合部长级监督委员会在沙特吉达举行了第八次会议。会议报告显示，3月份减产协议的合规度达到了149%，这是迄今为止的最高水平。鉴于减产协议对于全球油市深远的影响，联合部长级监督委员会决定进一步加强合作。

国际能源署最新的数据显示，全球的原油库存已经下降至了3000万桶左右，同时该机构还表示OPEC已经实现了其供需平衡的目标。但是OPEC官员表示，依然认为这个目标没有完成，这依然是一项进行中的工作。

OPEC减产的努力有效的抵消了美国的原油产量。

与此同时美国原油出口的增加也抵消了国内产量不断增加的影响。最新的EIA数据显示，上周美国的平均原油出口量超过了230万桶/日，这是历史的最高平均水平，如果算上成品油的出口量，截止4月20日当周美国原油出口量已经达到了创记录的830万桶/日。原油以及成品油的大量出口有效的缓解了美国的原油库存，从而对油价形成了支撑。

两个潜在风险：美油输油能力不足，美布两油价差过大


市场人士表示布伦特和WTI之间的价差正在不断的扩大。尽管原油市场是一个全球性的市场，但是两种原油反映了一些独特的地质特征。WTI主要依靠的是美国页岩油产量的不断增加，但是布伦特则是基于更加复杂的情况，部分原因是OPEC减产协议，同时也受到了全球强劲需求的推动。

几个月前，布伦特较之WTI仅仅只有两美元的溢价，目前两种基准的原油价差已经扩大至6美元，价格较低的美国原油更具有吸引力。这意味着只要WTI和布伦特的价差保持在6至7美元，那么美油的出口量还会进一步的增加，这可能会推升美油走高。

但是花旗银行分析师表示，由于德克萨斯州二叠盆地和俄克拉荷马州库欣储存设施的输油管道瓶颈越来越严重，更多的原油不得不使用更昂贵的卡车和铁路运输，这可能会导致美油走软。

他们表示，WTI2019年将遭遇双重打击，来自加拿大，巴西和其他地区的原油供应将会显著增加，这将压缩WTI的市场空间，而输油管道的瓶颈则会加剧这一情况，这可能会使布伦特和WTI之间的价差扩大。

目前两者交易价格大约相差5美元，但WTI在2019年中期可能会看到10美元至12美元的折价。

5月展望：美国关税问题是否发酵，5月12日伊朗核协议，叙利亚问题


尽管此前市场担忧随着欧美关税豁免日到来，美国或对欧征税从而引发贸易争端，从而降低市场对于原油的需求，但是一名美国官员表示，特朗普将推迟至6月1日再对欧盟等其他美国盟国的钢铝关税豁免问题作出决定，并就对韩国实施豁免达成协定。

此外，美国与阿根廷、巴西和澳大利亚的金属贸易谈判期限也将延长，据路透援引消息人士称，美国在关税原则方面已与这三国达成协议，相关细节将于6月1日前完善。

因此需要关注美国在5月关税方面的表态，或可能对中国也会产生相应的影响。

5月12日美国将会决定是否维持伊朗核协议，如果美国退出将会导致市场至少减少50万桶/日的产量，从而推升油价的抬升。目前看来这种可能性比较大。

4月30日叙利亚多次军事设施遭到袭击，共死亡27人，其中大部分是伊朗公民。叙利亚被认为是代理人战争的一颗筹码，随着局势的恶化，幕后国家的斗争会真正付出水面，这可能会加剧这一地区的紧张局势，从而推升油价。

技术分析


4小时图上，美油出现了快速拉涨，同时明确站上了通道上沿上方，同时MACD开始收出红柱，短时间美油有进一步上行的可能，上方最直接的压力是68.8美元，明确站上这个位置将会测试前高69.55美元以及70美元整数关口。



日线图上，美油依然维持在上升趋势线上方，近期只要维持在66.8美元上方短时间有进一步走强的可能。同时只有没有跌破63美元，美油就依然维持着多头走势。