Mysteel解读：小麦还有出头之日吗？

导语:小麦价格经历了2个多月的跌跌不休，迎来小幅回涨，但是好景不长，再次转弱。新麦上市前，小麦价格还有上涨的机会吗？

供应压力剧增

供应压力一方面来自于市场余粮，不管是农户还是粮商，现有库存量较去年同期都有明显的增加，市场并不缺粮，只是惜售情绪使得市场粮源流通短暂性偏紧。但这种情绪化导致的价格微涨并不能持久。

另一方面压力来自于政策小麦的拍卖投放。虽然最低收购价小麦竞拍暂停了华北地区的投放，但中储粮各地区拍卖持续进行，上周共计投放陈麦80多万吨，本周投放量40多万吨。进一步增加市场粮源供应，增加供应压力。

最后进口量的增加也使得小麦价格回暖发力。2023年1-3月份累计进口小麦435万吨，较去年同期增加42.6%。国际小麦整体维持供大于求的格局，目前进口小麦价格仍对饲料企业有吸引力，另外随着对俄贸易合作深入，预计2023年国内小麦进口量较上一年度略增。

需求端难以支撑

从制粉企业开机情况来看，中小企业开机依旧维持低位水平，虽然小麦价格止跌后面粉走货有所好转，但整体需求依旧疲软，难以支撑企业开机。企业开机低小麦库存消耗缓慢，且大部分制粉企业原粮库存量都至少在15-30天，因此并不急于提价促收，谨慎观望为主。

从制粉企业利润情况来看，理论利润值还算客观，但企业实际生产成本依旧居高不下，前期高价小麦还未消耗殆尽，但是面粉价格落至跟饲料用粉差不多的价格，为了维持老客户只能挥泪甩卖，苦不堪言。

从饲料企业采购情况来看，目前饲料企业小麦采购价格跟制粉企业基本持平，都在1.45元/斤盘旋。在新麦上市之前，考虑到产品稳定性和持续性的问题，华北饲料企业形成实质性大规模小麦替代的可能性比较低。

供强虚弱小麦难涨

整体看小麦市场供强虚弱的格局依旧明显，新麦上市前制粉企业依旧按需采购为主，价格浮动空间有限。底部有各地储备库收购价格支撑，顶部需求疲软压制，小麦价格短期内维持在1.45元/斤上下2分钱空间震荡波动。临近新麦上市，陈麦价格持续回落接轨新麦，新麦开秤预期在1.35-1.4元/斤水平，新麦上市初期各购销主体谨慎收购为主，价格不排除有继续回落的可能。关注新小麦的质量产量以及饲料企业小麦收购收购心态变化情况。