Mysteel解读：华东油脂四月调研日志

龙听

2023年4月华东油脂调研背景：在全球经济增速放缓，国际金融市场剧烈动荡，各类风险较多背景下，国内疫情过后，制造业等得到复苏，市场需求有所回升，生产景气水平较快回暖，但原油动荡，生柴政策多变，植物油供需博弈，起伏不定背景下。

针对近期大豆(4966, -120.00, -2.36%)到港情况，开停机，豆油产量，以及豆油消费替代情况，整体油脂供应等情况，我们深入企业了解油脂基本面有关行情，解析市场。

调研企业：江苏泰州某油脂企业A

企业有着30年的油脂工业发展史，是一家集油料加工、远洋运输、国际贸易、港口物流、生物科技、旅游餐饮等六大板块、20多个子公司，5000名员工的大型企业集团。

Mysteel农产品通过与该企业沟通，了解到该企业油脂上游的原材料大豆来自巴西、美国、阿根廷等转基因大豆，主要以豆油为主，装置方面为压榨和精炼，压榨产业线2条，日全产能10000吨，为华东第二大压榨企业，精炼2条日产能2000吨，另外还有罐装包装油5条线，2600吨的日产能。年均压榨大豆为230万吨左右，出油40万吨左右。现油脂销售辐射范围为长江流域，车船提货比例为4：6，前几年沿江车船比例多为3:7。

针对4月缺豆等情况，该公司负责人也表示，公司同样面临此情况，也属正常。且针对今年的销售情况而言，1-2月总体较去年持平，3月有所减少，4-5月为淡季，因此现阶段公司只开了一条压榨和精炼，由于销售结构的原因，豆粕(3424, -109.00, -3.09%)销量一般，因此接下来可能要面临暂时停机。该公司销售模式多以现货为主，并且在疫情期间2020-2022年，总体营业额较为可观，也与上层领导的英明决策有关。

针对豆棕价差问题，该公司也表示，价差在700元/吨以内，华东区域尚属正常，且今年天气反复无常，温度也不稳定，棕榈(7352, -36.00, -0.49%)油18度多为一豆替代，而现阶段这种情况，总体对豆油的替代压力不大，对下游终端影响也不大。

对于巴西豆的质量而言，也谈到巴西豆的蛋白含量比较高，而美豆的出油率比较高，总体质量巴西豆不如美豆质量，对于升贴水而言，现阶段巴西豆贴水厉害，国内进口一般为巴西豆。

针对现阶段情况下游备货而言，4月12日之前，油厂出货一直较差，前期缺豆不好提货，再此前一周出货6500吨，本周有所增加，出库9000吨，出库量有所增加，但对于备货周期等问题，主要取决于下游消费的情况，似乎市场已然到了旺季不旺的境地，且针对去年产地棕榈油限制出口、菜籽干旱减产进口量少、俄乌冲突葵油的进口量也较少，豆油作为市场替代，总体量还可以，而针对今年现阶段而言，豆棕价差以及菜豆价差及葵油进口量的增加等形势来看，油脂整体供应量的增加，他们将反替代豆油的部分市场份额，豆油还是面临较大的压力。

但针对个人而言，该公司负责人也表示，他本人并不悲观，对于国内劳动节的下游消费而言还是有较大预期的，毕竟火车票飞机票已然售罄，多年疫情没有外出机会，也许今年会有所反转，随温度的逐步升高，餐饮消费再有所提升，旅游消费再一波提振，整体油脂结构也许会有所变化呢？

调研企业：江苏泰州某油脂企业B

该企业以粮油加工、油脂化工、物流船代及内外贸易的多元化企业，该企业为某集团旗下企业群之一，共有粮油、VE、物流及酱油四大板块的5个独立法人企业，是中国食用油市场畅销品牌的主要生产基地之一，也是亚洲第一、全球第四的天然维生素E生产商。该公司两条压榨线分别为4000吨，3000吨，总压榨为7000吨。该厂销售辐射范围为：长江中上游或长江沿线。下游消费结构由：罐装厂、贸易商、工业用油客户。去年大豆压榨大概为70万吨左右，往年正常为120万吨的量，其中80%的油都用于包装油。

Mysteel农产品与该企业沟通了解到，该企业主要以包装油为主，春节之后3月的销量要比2月好，但小包装的销量还可以，较去年有所增加，中包装似乎比预期要差一些，因此总体而言，一季度同比去年有所减少。

而针对今年下游备货情况而言，经销商和贸易商的备货量也不多，以前中包装大概备货20天左右的用量，而今年下游通常也只有备货一周的量，往年小包装会备货40-45天左右的用量，而今年也只有备货2-3周的用量。而4月份，进入到二季度，小包装的用油量有所减少。主要原因为疫情发生的近几年，家中备货量较为充裕，而疫情结束后，家中备油也有所减少，多为随用随采。

对于目前整体豆油消费不佳的情况，该公司也表示包装油的销量有两大节点，一是中秋节，二是春节。如果目前情况持续，那后期消费转折点将在8-9月份的中秋备货，且温度逐步转凉，豆子质量方面，以及消费预期方面也会有所好转。其实对于后期总体油脂情况而言，具体也要关注宏观经济对于油厂榨利情况的影响，以及国内CPI等消费趋势的影响。除豆油外，当然也考虑到对于现阶段整体经济的形势对于生猪周期对豆粕的需求量，以及菜粕的替代，及棕榈油产地增量，进口量以及菜籽菜油的增量，葵玉的增量对于整体油脂供应格局的影响，这些终将还要由下游消费来决定。