沪铝延续偏强运行 需求回暖信号提振镍价格

龙听

来源：光大期货 作者：光大期货

研报正文

一、研究观点

【铜】

隔夜铜价震荡走高，LME上涨1.24%至9071美元/吨，沪铜(70170, 110.00, 0.16%)主力上涨1.23%至70000元/吨。

宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低，环比意外下降，另外上周首次申请失业救济人数超预期回升至一年多高位，就业和通胀的双重放缓，使得美联储5月加息概率再度下降，美元指数再度快速跌落回100附近，并推动有色价格回涨；

国内方面，我国3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比仅降1.4%，进出口出现回稳信号。基本面方面，供应偏紧与订单不佳同在，凸显当前的结构性矛盾。

库存方面，LME库存下降2375吨至54425吨，LME连续三天库存下降11000吨;SHFE下降351吨至65772吨；BC铜维持在12394吨。

当前海外就业通胀双向放缓下，市场押注美联储加息尾声，美元表现不佳，国内已处旺季，连续去库下需求和市场情绪仍可高看一线，但也要防止一旦出现国内需求转弱的情况特别是从库存上若能体现反季节性连续累库，则可能形成宏观与基本面向下的共振。

【铝】

隔夜沪铝(18770, 75.00, 0.40%)震荡偏强，AL2305收于18690元/吨，涨幅1.08%。持仓减仓2142手至21.34万手。

现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00报升水140元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20元/吨，新疆河南临沂广东地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调10元/吨;铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。

内外宏观情绪回温下，带动铝价偏强运行。从基本面来看，云南电力情况不容乐观，再出限产传闻待后续证实。需求恢复预期较高，但实际节奏仍不尽人意，下游订单及开工情况慢速回升，金三预期可称部分落空，市场关注重心转移至银四旺季。

本周华南市场集中入库，铝锭社库降速减缓，是否临近拐点仍待观察。近期在宏观和供需边际向好的逻辑加持下，铝价或延续偏强运行，需警惕市场畏高再起谨慎观望态势。

【镍】

隔夜LME镍涨0.5%，沪镍(189830, 5250.00, 2.84%)涨1.07%。

库存方面，昨日LME镍库存下降264吨至41100吨;国内SHFE仓单减少12吨至1142吨。升贴水来看，LME0-3月调期费保持贴水;国内现货镍升水维持7250元/吨。美元走弱，有色板块集体上涨。

从需求来看，不锈钢持续去库，据mysteel统计本周社会总库存118.56万吨，周环比下降4.79%;冷轧不锈钢库存总量66.43万吨，周环比下降5.05%，有助于阶段性提振市场情绪，此外，原料端通过减产和挺价应对亏损，给予一定支撑，但生产商对后市情绪仍偏悲观，不锈钢的主要矛盾仍未有效解决。

从新能源行业来看，一季度新能源汽车销售数据虽显示需求回暖，但目前下游订单仍然偏弱，且车企促销对上游原材料端产生了一定负反馈作用。

当前镍价或受到需求回暖信号提振，叠加低库存因素，短期看或存在一定韧性，但供强需弱的格局下，镍价中枢仍有下移空间。

【锌】

昨日现货市场，上海地区锌主流成交在对2305合约80至130元/吨，广东地区锌主流报价集中在对2305升水105至125元/吨，对上海地区溢价10到30元/吨，天津地区锌主流报价集中在2305合约升水10-40元/吨。

昨天市场成交有所好转，盘面价格下跌，下游开始小批量挂单备货。从4月预估产量看，国内高供应压力降低，但与此同时，需求预估也处于季节性旺季。从平衡测算，预计4-5月国内依然维持去库趋势，盘面月间back仍有支撑。

【锡】

昨日现货市场，小牌锡锭主要报至对2305合约贴水200元/吨，普通品牌报至平水附近，而云锡报价则主要升水在500到800元/吨。国内库存持续增加，下游消费未见回暖，预计短期料难以看到锡价走出趋势性上行的行情。海外，近期美国制造业PMI以及非制造业PMI开始走弱，市场开始担忧海外进入衰退。此外，LME连续大幅去库，但0-3premium却转为贴水，欧美现货升水周环比持平，海外需求难以摸清。

在国内库存续累而冶炼减产较为有限的情况下，短期需谨慎锡价高位继续回落。