马来西亚突现利多，轮胎龙头已官宣涨价！橡胶市场不为所动？

来源：期货日报

　　昨日，马来西亚统计局公布数据显示，2023年2月马来西亚天然橡胶(11735, 15.00, 0.13%)产量较前月下滑7.6%，至27209吨，2023年1月产量为29451吨；同比减少2.7%，2022年2月产量为27950吨。2月天然橡胶总库存下滑1.5%，至191636吨，2023年1月为194563吨。2月天然橡胶出口量为48393吨，较2023年1月的40867吨增加18.4%。

　　此外，据轮胎报消息，4月11日，中策橡胶集团股份有限公司向全国经销商发布调价通知称，近期原材料价格持续上涨，轮胎制造成本不断攀升，公司决定4月15日起，对部分全钢子午线轮胎产品价格上调2—5%。此外，优科豪马近日发布调价通知，自5月1日起，针对乘用车轮胎产品（不包含冬季胎）进行价格调整，调涨幅度为2%—3%。

　　市场人士对此表示，虽然马来天胶产量下滑，龙头企业再次官宣涨价，但基本面仍难提振胶价。

　　山金期货能化分析师朱美侠告诉期货日报记者，马来西亚天然橡胶产量产量占全球总产量的3.3%，马来西亚曾经是仅次于泰国、印度尼西亚的全球第三大天然橡胶生产国和出口国，近年来出口份额已被越南赶超，马来新种与翻种面积增量不大，胶林老龄化比较严重，居高不下的人工成本使得单产和开割率难以出现大幅回升。马来西亚国内橡胶种植业在市场力量的作用下逐年萎缩，现在的马来西亚已经从天然橡胶出口国变为消费国。

　　“马来西亚2月份产量环比同比均下滑是因为2月东南亚产区处于低产、停割期，泰国、马来西亚、越南等国在一季度陆续停割，整体产量下降符合传统季节性节奏，因此马来西亚的产量下滑虽然具有一定的季节性利多，但并没有超出停割期产量自然下滑的预期，利多力度不足。”长江期货能化产业服务中心总经理卢哲说。

　　国泰君安期货能化分析师高琳琳也表示，马来西亚产量下滑对于全年橡胶产量影响不大。根据ANRPC统计，2022年马来西亚橡胶全年产量仅39.4万吨，占全球1434.4万吨的比例不足3%。供应方面，应该把目光更多投向非洲产区以及老挝、越南、缅甸和柬埔寨等新兴产胶国家。未来橡胶的价格重心会向这些国家和地区倾斜，未来的潜在增量也在这些国家。

　　“轮胎涨价的主要原因是天然橡胶价格3月份整体向好触底反弹，虽然受到库存制约涨幅有限，但仍可能抬升了轮胎制造成本。”高琳琳分析称，春节过后，炭黑价格先抑后扬，呈现“三连涨”现象，较2023年春节后低点增长10.53%，同比增加23.53%，辅料价格居高不下也给企业造成了不小的压力。不过，从历年来看，轮胎涨价对天胶盘面提振有限，目前渠道出货情况一般，头部企业与中小轮胎企业的生存境况大相径庭，样本差异巨大。

　　“事实上，轮胎企业产能利用率有逐渐走弱迹象，且新订单量放缓，对原材料采购量基本维持排产，需求难以提振胶价。”朱美侠表示，上周全钢胎开工率68.85%，半钢胎开工率73.47%。乘联会数据显示，2023年3月乘用车市场零售达到158.7万辆，同比增长0.3%，环比增长14.3%。3月零售环比14.3%的正增长是本世纪以来最弱的3月环比增速。一季度，重卡累计销售22.3万辆，同比微降4%，前两个月美国自中国进口轮胎数量共计337万条，同比降54%。下游复苏力度不如预期。

　　卢哲分析称，轮胎企业纷纷宣布涨价和东南亚一季度往往处于低产、停割期相呼应，由于供应减少，原料胶水收购价往往会在这一时期比较坚挺，逐层传递至终端，使得终端企业存在涨价的理由。但需要注意的是，今年以来东南亚的胶水收购价稳中略涨，和历史相比仍处于较低水平，这也使得一季度橡胶价格始终在低位徘徊，难有大幅上涨的机会。从终端的涨价行为来看，有季节性的客观原因，但更多的是轮胎企业一种商业性的炒作行为，这和年初汽车厂商纷纷宣布涨价如出一辙。年初，国内汽车厂家宣称原材料上涨要涨价，但特斯拉宣布降价，结果之前宣布要涨价的厂家只好跟随降价，且降价幅度比特斯拉更大。可以看出，汽车领域这种惯用的涨价手段今年并不好用，因此可以推测如果汽车销量不能持续回升，轮胎企业涨价也只能是有价无市，实际执行层面可能存在很大的议价空间。

　　展望后市，在高琳琳看来，对于橡胶未来一个月的走势仍相对持谨慎态度，9月合约大概率保持期现回归逻辑，盘面上方空间不大，逢高沽空仍是比较好的选择。

　　朱美侠表示，目前青岛天然橡胶库存继续累库，预计短期天然橡胶市场库存拐点暂未来临。基于以上原因，马来产量下降与下游轮胎再次提价并不能大幅提振胶价，基本面仍制约胶价反弹空间。

　　卢哲认为，目前橡胶实际上并没有本质上的利多驱动，且国内已经开始陆续割胶，弥补东南亚低产带来的供应减少。错过国内停割期后，未来在供应上难有新的利多。需求方面仍有值得期待的地方：中汽协数据显示，3月中国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。终端数据的稳定加上国内经济复苏，可能会带来橡胶估值的向上修复，但不宜看得过高。