CarMax选择了 "利润之路"

2023年4月12日15:00 CST 更新
在当前艰难的经济环境下，CarMax (KMX)得选择一条路：要么增加市场份额，要么提高利润率。该公司目前选择了后者。

这家二手车零售商周二公布，截至2月28日的财季，该公司同店二手车零售销量同比下降14%，大于分析师此前预期的12%的降幅。这标志着该指标连续第五个财季出现下降。

CarMax笼统地表示，该公司希望以盈利的方式扩大市场份额。但该公司面临咄咄逼人的竞争对手，而消费者则受到通胀及利率的挤压，因此现在要做到这一点并不容易。该公司首席执行官Bill Nash在周二的财报电话会议上说，根据对价格弹性进行的测试，公司本可以卖出更多汽车，但利润会减少。价格弹性是指需求对价格变化的反应。


显然，这正在损害CarMax的市场份额。根据Evercore ISI的一份报告，相对于整个美国二手车行业销量1%的降幅而言，CarMax当季两位数百分比的销量降幅似乎明显更大。CarMax承认了这一点，并表示，在去年下半年流失了市场份额。不过利润率有所提高：CarMax上一财季的总体毛利率为10.7%，高于上年同期的9.2%。该公司上一财季还降低了管理费用，将广告费削减了37%。总体来看，上一财季的净利润同比下降57%，远好于分析师预期的77%的降幅。目前，投资者似乎对CarMax追求利润的做法感到满意：在财报电话会议之后，该公司股价上涨8%。

CarMax有信心在经济状况稳定时阻止市场份额的流失。Nash在上述电话会议上说，CarMax曾在2008年经济衰退和疫情最严重时期流失过市场份额，但该公司也有在经济复苏时重新夺回所流失市场份额的过往记录。CarMax面临的风险是，美国经济状况可能在一段时间内仍将处于这种不稳定状态，同时二手车定价和利率都保持在令人不安的高水平，而竞争对手为争夺市场份额不断降价。

有迹象表明，至少部分市场状况正在朝着正确的方向转变：新车经销商已表示，博弈的天平正在重新向消费者倾斜，这些经销商指出，汽车厂商正在改用激励措施和折扣来销售新车。这一动向最终可能转化为二手车价格的下降，这可能有助于CarMax以更低的成本收购汽车。

与此同时，更为严峻的贷款环境可能会开始打击CarMax的竞争对手：一位参加电话会议的分析师提到，一些银行正在撤回对一些二手车经销商的货物担保贷款，而这将限制这些公司收购二手车的能力。CarMax以自有资金收购二手车，因此不存在这个问题。最后，即便在CarMax已成功提高向消费者收取的贷款利率的情况下，该公司的融资成本最近却出现了下降。对于该公司的融资部门来说，这表明情况正在向好的方向发展。

现在的路况看起来不太好，但CarMax对方向盘的掌控似乎还不错。