油价“咄咄逼人”！SC原油刷新年内高点，减产引发需求侧焦虑

来源：期货日报

　　本周油价可谓“咄咄逼人”。

　　本周伊始，OPEC+集体自愿减产让原油市场供需局势发生了重大变化，欧美油价本周因耶稣受难日假期少一个交易日，国际油价跳空高开之后周线收了一根星线，仍处于一季度区间上沿阻力之下，因此在油价方向选择上给市场留了一个带揭开的谜底。作为全球第一大原油进口国，我国SC原油期货本周走出连续收阳线一举刷新年内高点，这显示需求大国对OPEC+此次减产可能带来的供应短缺产生的焦虑。尤其是此次OPEC+再次减产后，其累计减产量在5月之后将达到365万桶/日并会延续到2023年底，年内剩余时段原油市场供应紧张几成定局，而对于此次减产，美国方面几乎没有有效的反制措施。美国战略原油储备已经处在40年来低位，另外美国原油产量恢复速度缓慢，迫于油价上行带来的通胀压力，最终美国和欧盟发表了一份缺乏影响的联合声明，表示将继续努力保持全球能源市场稳定。但显然这种应对很难让市场满意，反而进一步增加了市场对供应紧张的担忧情绪。

　　减产消息之后，原油月差结构明显转强，市场已经开始计入供应紧张因素，越来越多机构判断油价年内有机会重新触及100美元/桶大关。同时也可以看到减产推动了原油价格大涨，但进一步挤压了成品油裂解差：过去一周欧美市场、中国市场成品油裂解差明显走弱。显然减产提振了油价，但需求端却对此表示了担忧。IMF警告称，其对未来5年全球经济增长的预期是30多年来最疲弱的，由于地缘政治紧张局势加剧，通货膨胀仍然居高不下，强劲的经济复苏仍然难以实现，油价走高对需求层面的压制重新成为需要考虑的变量。

　　4月2日晚间，沙特将在合作宣言中宣布与其他一些欧佩克和非欧佩克参与国协调，从5月到2023年底自愿减产50万桶/日。根据沙特阿拉伯的说法，自愿减产是一种预防措施，旨在支持石油市场稳定。

　　伊拉克、阿联酋、科威特、阿尔及利亚、阿曼等多个国家纷纷跟随，相继宣布减产计划，沙特能源部称，减产是一项预防措施，旨在支持石油市场稳定。具体来看：伊拉克将减产21.1万桶/日，阿联酋将减产14.4万桶/日，科威特将减产12.8万桶/日，阿曼将减产4万桶/日，阿尔及利亚将减产4.8万桶/日，哈萨克斯坦也将减产78000桶/日。整体此次减产总量预计达到115万桶/日左右。俄罗斯也随之宣布将自愿减产50万桶/日的原油减产量，延长至2023年底，叠加后OPEC+的总体降幅达到了165万桶/日，是去年10月份宣布减产200万桶/日后的再次大规模减产。

　　考虑到宣布减产的国家都在遵守目前的OPEC+配额且都是自愿减产，这意味着宣布的自愿削减产量落实率较高。据一位知情人士透露，俄罗斯能源部表示，该国3月将石油日产量削减了约70万桶。这一数字与俄罗斯3月份海运出口以及向国内炼油厂供应的数据不一致。Rystad 根据最新的供需差额（库存变化）预测显示此次减产计划可能导致5月到8月供应缺口达到220万桶/日。这使布伦特原油价格更快接近100美元/桶，并将在今年夏天将油价推高至110美元/桶左右。显然减产加剧了供应紧张局面，并会大幅推涨油价，而高油价可能会伤及需求恢复进程，抑制需求增长空间。这也是接下来市场需要考虑的动态变化。

　　另外，EIA周度数据显示石油市场库存压力进一步缓解，最新一期数据显示美国至3月31日当周原油库存-373.9万桶，预期-232.9万桶，前值-748.9万桶俄克拉荷马州库欣原油库存-97万桶，前值-163.2万桶。EIA精炼油库存-363.2万桶，预期-39.6万桶。取暖油库存-72.1万桶，前值-16.4万桶；汽油库存-411.9万桶，预期-172.9万桶，持续下降的库存显示原油市场累库压力消退。上周美国国内原油产量维持在1220万桶/日不变。

　　需求方面，4月第一周中国原油加工量再次刷新2年来新高，据航班管家数据，2023年3月，全球民航客运航班恢复至2019年同期的88.1%。中国三大航司的恢复率（当期航班量/2019年同期航班量）明显提升。其中，国航已超2019年同期，恢复率达100.6%。三亚、广州、成都、杭州等多个城市的一季度机票预订量已超过2019年同期；EIA数据也显示美国市场表需反弹明显，尤其是前期表现疲软的柴油消费也有明显反弹。但是近期急涨的油价压缩了成品油裂解差，显然下游消费端对高油价的接受度较低，这或许会影响后续需求端的表现。

　　OPEC+减产举动主导了过去一周油价的上行，也让投资者暂时搁置了宏观因素的影响，事实上宏观层面在美联储加息及欧美银行业危机仍会对今年市场产生重大冲击。非农报告之前利率期货市场一直在押注美联储将在5月份的政策会议上暂停加息。随着周五夜盘非农数据公布后，市场已将美联储加息25个基点的可能性定为70%，尽管在年底前多次降息的可能性也已被消化了。油价在供应紧张推动下已经回升至年内高点区域，SC原油也已刷新高点，接下来重点关注欧美原油期货是否会有强势突破区间上沿的表现，目前来看受到一些不确定性风险的影响，资金仍较为谨慎，并没有强力冲击上档阻力，如果一旦长阳突破，油价大概率会有惯性冲高动作。投资者需注意节奏把握，控制好风险。（作者单位：海通期货）

　　本文内容仅供参考，据此入市风险自担