“鲍威尔曲线”倒挂幅度连创纪录之最：经济衰退脚步日益逼近？

一项美联储主席鲍威尔最为青睐的收益率曲线预测指标，周四进一步刷新了有纪录以来的最大倒挂幅度，这支持了那些认为美联储将很快需要降息，以重振经济活动的鸽派人士的观点。

这一所谓的近远期利差曲线——追踪3个月期美国国库券的18个月远期预期收益率与当前收益率之差，在本周四接近了-170个基点，刷新了自1996年以来的纪录新低。这一利差曲线自去年11月以来一直处于负值的倒挂区间。

美联储主席鲍威尔去年曾表示，该利差曲线是经济衰退是否即将到来的最可靠预警。鲍威尔当时给出的理由是，较短端的指标给出的解读更为清晰，如果它倒挂，将意味着经济疲软，也意味着美联储将降息。

美联储2018年的一篇研究论文首次强调了这个远期曲线的重要性，其在预测衰退方面比传统的收益率曲线更加可靠。

过去一年，美联储启动了几十年来最激进的加息周期之一，以试图遏制高通
胀，并预计借贷成本将在2023年底前保持在目前的高位水平附近。但市场参与者认为，美联储收紧货币政策已经开始损害经济增长，并押注今年晚些时候将开始降息。

花旗银行
利率策略师William O‘Donnell和Edward Acton周四在一份说明中就表示，“鲍威尔(青睐)的曲线继续暴跌至新的世纪低点，当根据最近的经济指标和货币供应量的下降来看待这一曲线反转时，不难理解为什么市场在解读美联储进一步加息时，会越来越多地认为这会导致’政策错误。”

市场对经济衰退担忧愈发强烈

毫无疑问，该利差曲线的倒挂加剧，为美国经济可能在今年晚些时候陷入衰退提供了更多佐证。在本周早些时候，随着多项美国经济数据大幅不及预期，越来越多的市场人士已经对美国经济衰退的可能性发出了警告。

被誉为“收益率曲线预测之父”、最早进行收益率曲线倒挂研究工作的知名经济学家坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)本周早些时候就表示，美国10年期和3个月期国债收益率之间巨大的倒挂幅度表明，美国经济存在陷入“深度衰退”的可能性。哈维还认为，目前美联储的政策制定者“走得太远了，(他们)正在玩火。”

摩根大通
首席执行官杰米·戴蒙周四也表示，随着银行收紧信贷，美国经济变得更可能陷入衰退。他在接受采访时表示，银行业动荡并不一定会迫使经济衰退，但它给衰退创造了条件。

目前，一些美联储官员仍主张进行更多加息，美联储内部的“鹰王”、圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周四就指出，美联储应坚持加息以降低通胀，同时劳动力市场依然强劲。

然而，货币市场的投资者本周基本上都在押注，美联储将在年底前从目前的4.75%-5%利率区间降息约70个基点。

Brandywine Global的投资组合经理Jack McIntyre表示，所有这些金融状况的收紧，加上美联储大幅加息，现在可能正在演变为类似于信贷紧缩。

他指出，“我们确信，未来利率将更低。”