新纪元期货油粕季报：油粕高位跌落，反弹空间有待验证

2023年4月1日美国农业部公布的USDA在3月供需报告中，美豆库存依旧偏紧，而南美巴西阿根廷产量，分别调整在1.53亿吨和3300万吨的预估，南美供给压力在释放。USDA季末报告显示，3月美国大豆种植意向面积9095.5于二月论坛预期基本持平；截止3月1日当季美豆库存为16.85亿蒲，如果用49.5蒲/英亩的趋势单产来测算，新年度美豆供需吃紧形势持续。二季度是美国谷物播种季，最新美国春季天气预报，有利于美国播种创纪录的玉米和大豆，夏季厄尔尼诺发生概率增加，届时或将利于美豆生长，关注市场交易春播和产量形势。3月以后，主产国马来西亚和印尼棕榈油生产将进入增产周期，产量增加预期将施压油脂盘面。季节性增产初期，国内棕榈油高库存施加盘面，且季节性产量扩张是主线，棕榈油等基于供需基本面的上供应宽松的品种重心趋向于下行。生猪二季度的出栏量对应2022年6月-8月期间能繁母猪存栏量，因此二季度出栏压力增加的可能性较大。居民对于生猪的消费意愿和消费能力的恢复是一个缓慢的过程，二季度生猪或趋向于震荡磨底。

　　一、油脂趋于震荡下行。棕榈油9月合约自布林线中轨下行，7000点暂时支撑开启震荡，二季度核心波动区间6600-7600；菜籽油9月合约，核心波动区间8000-9000；豆油9月合约，核心波动区间7300-8300。

　　二、油脂高价震荡下跌，双粕或价格松动。一季度，豆粕、菜粕分别下跌472点、442点或涨11.8%、13.7%，以计入巴西大豆丰产预期。二季度市场将交易北美播种的不确定性，和北美大豆供需逐步宽松的现实。豆粕、菜粕预计震荡下行，核心波动区间分别为3300-3650、2600-2900。

　　三、对冲策略。LH2305继续以逢高沽空思路对待，LH2309合约运行区间预计17000-18500。LH59、LH79反套为主。