玉米继续消化利空 现货价格弱势运行

3月份以来，玉米(2722, -5.00, -0.18%)现货价格先稳后跌，中下旬跌势比较明显。现货市场下游需求偏弱，对销区价格形成较大压制。基层集中售粮压力及小麦价格持续下滑，加重了偏空预期的传导。

短期玉米市场将继续消化阶段性的利空影响，不过随着养殖消费季节性回升，销区价格或逐步获得支撑；随着粮源主体切换，上游集中售粮压力将减轻，上下游的心态博弈可能会发生一定转换，现货价格或呈先抑后扬态势。

基层售粮压力进入尾声

现阶段我国玉米种植模式仍以小农分散种植为主，粮源贸易流通的主要方式依然是围绕“基层农户-贸易商-下游”这个链条进行。同时，玉米又是季产年销的作物，基层农户的粮源释放存在明显的规律性，一般而言，销售高峰主要集中在春节前一个月以及春节后的两个月。

本年度收获推进遇到一定阻碍，同时春节早于往年，节前基层农户的粮源释放时间窗口缩短，导致基层农户粮源的释放压力集中到了2月至3月份。从钢联农产品数据来看，3月底东北地区累计售粮进度为87%，比2月底的68%推进了19个百分点，高于去年同期的17%；3月底华北地区累计售粮进度为79%，比2月底的66%推进了13个百分点，高于去年同期的11%。整体来看，目前基层余粮供应进入尾声，其集中释放所带来的压力也将逐步减轻。

一季度下游消费支撑弱

今年以来，生猪价格一直维持低位区间运行，相应的生猪养殖利润一直处于亏损区间，养殖积极性较差。同时，春节后是养殖淡季，养殖端对原料的采购态度比较谨慎，备货积极性不高，养殖端的消费支撑较弱。钢联农产品预估，3月份自繁自养生猪月均亏损102.27元/头，外购仔猪月均亏损198.18元/头。

深加工消费同样呈现弱预期。春节过后，深加工企业在季节性开工以及产能扩张的影响下，消耗量同比略有回升，但是其背后产业链传导依然不顺畅，企业加工利润并没有明显好转，整体延续亏损态势。当前深加工消费量的持续性基础仍然不足，后期回升空间及力度有限。钢联农产品预估，3月份吉林玉米淀粉(2962, 5.00, 0.17%)企业平均利润为-274元/吨，山东玉米淀粉企业平均利润为-207元/吨，黑龙江玉米淀粉企业平均利润为-214元/吨。

小麦价格下滑施压较大

2020年，玉米价格大幅上涨打破了谷物市场原有的平衡，小麦与玉米的价差持续收缩，加大了小麦对玉米的饲用替代。2021年，小麦饲用替代消费收敛了玉米消费的增长速度，同时市场又迎来了新的平衡，小麦与玉米的价差有所扩大，年底时再度回到高位区间。2022年，小麦与玉米的价差持续处于高位区间，小麦饲用替代对玉米的影响下降，市场一直在新的平衡中稳步推进。

2023年3月，小麦市场的相对变化，使得平衡再度打破，今年市场消费信心不足，政策小麦拍卖成交价格持续下滑，进一步动摇了市场信心，小麦价格快速下滑，使得小麦与玉米的价差快速收敛，小麦饲用替代预期上升，打破了玉米市场原有的季节性消费预期。钢联农产品数据显示，3月份全国小麦市场均价3071元/吨，环比下跌113元/吨，同比下跌138元/吨。（原文刊登于2023年4月4日粮油市场报A03版）