银行业危机下标普500表现坚挺，科技股功不可没

2023年4月4日10:25 CST 更新
大型科技股重回美国股市龙头地位。

标普500指数自3月8日以来上涨了3.3%，当时硅谷银行(Silicon Valley Bank)还没有倒闭，但麻烦已开始酝酿。本轮大盘上涨很大程度上得益于标普500指数的信息技术(IT)和通信服务板块大涨。

事实上，标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)的数据显示，微软(Microsoft Corp., MSFT)和苹果公司(Apple Inc., AAPL)在3月份为该基准指数的上涨所贡献的点数，超出了该指数中所有金融股拖累的点数。

这一定程度上因为标普500指数是按市值加权的。前五大成份股在该指数中的权重之和达到约23%，因此，它们对该指数的走向具有最大的影响力。

微软和苹果公司所在的标普500指数科技板块自银行业危机开始以来攀升了7.9%，而谷歌(Google, GOOG)和Facebook母公司所在的通信板块则上涨了8.7%。不过透过这种市场表象来看，情形并不是那么乐观。

赋予每个成分股相同权重的标普500等权重指数同期下跌了1%。与此同时，一项广受关注的衡量市场广度的技术指标最近达到了2021年7月以来未曾见过的水平。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，上周五，标普500指数成分股中收盘价低于200日移动均线的股票占比降至约45%。


美国股市的韧性让一些投资者感到意外，尤其是在本次银行业危机是否得到完全遏制仍不确定的情况下。

D.A. Davidson财富管理研究主管James Ragan表示：“令人惊讶的是，我们看到美股实际上在银行业危机之后还略有上涨，而我们本以为这种额外的不确定性因素会让投资者更担心。”

他还称，他建议投资者增加对防守型和科技大盘股的敞口。

其他策略师表示，这种分化令人担忧，因其意味着不同类股中参与本轮上涨行情的股票较少，这可能使美国股市更容易出现回调。

科技类股的上涨一定程度上抵消了其他板块的疲软。金融股受到的打击无疑最大，自3月8日以来下跌7.5%。不过，整体市场受到的影响有限。

近期下跌的五家区域性银行——First Republic Bank (FRC)、Zions Bancorp (ZION)、Comerica Inc. (CMA)、嘉信理财集团(Charles Schwab Corp., SCHW)和KeyCorp (KEY)——总计只占标普500指数的0.4%。

汽车厂商、制造商和石油生产商等对经济敏感的公司股价也承压，因为人们担心银行业危机可能引发经济放缓。

自硅谷银行倒闭以来，标普500指数中的房地产、材料和工业类股都至少下跌了0.8%。

WisdomTree的全球首席投资官Jeremy Schwartz表示，人们对经济衰退的恐惧更加强烈，毫无疑问，短期内经济衰退担忧会对价值股造成相对较大的打击。

与此同时，对美联储很快将暂停大举加息的预期也推动了科技股的回升。这种预期拉低了政府债券收益率，从而增加了持有科技股的吸引力。


路孚特理柏(Refinitiv Lipper)的数据显示，自3月中旬以来，投资者向科技股共同基金和ETF净投入6.36亿美元，最近一周的资金流入达到去年10月以来之最。

尽管最近加息25个基点，但美联储暗示，银行业的压力可能会迫使该央行比预期更早结束加息。这可能为科技股进一步送来东风。

当然，美国经济似乎强劲，通胀率仍然高企，近几日也没有新的银行摇摇欲坠。这些因素促使人们预期此次银行业危机的任何余波都可能得到遏制，也加强了美联储继续加息的理由。

即使在去年的下挫之后，科技股的估值与大盘相比仍然显得偏高。标普500指数的科技板块按未来12个月的预期收益计算的市盈率为24.7倍，该大盘指数的市盈率为18.2倍。

此外，WisdomTree追溯到1995年的数据显示，科技股在该指数中的总权重仍然高于互联网泡沫时期的水平。

Barrow Hanley的基金经理Mark Giambrone表示，虽然这种集中程度让一些投资者警惕，但他并不担心出现互联网泡沫破裂那样的崩盘。他指出科技公司资产负债表的健康状况、这些公司的创新以及未来创造利润的能力。他也不担心2008年的金融危机会重演，因为冲击银行的是流动性问题，不是贷款损失。

Giambrone在谈到此次银行业的动荡时说：“发生的这些事情将是雷达上一闪而过的小光点。”