PE：探究LDPE与LLDPE品种价差缩窄的背后

导语

2023年一季度PE价格整体呈偏弱震荡走势，其中各品类产品价格中，LDPE膜料与LLDPE膜料产品价差较2022年一季度同比价差明显收窄。导致两者价差收窄的主要原因是LDPE膜料产品价格整体跌幅大于LLDPE膜料产品。那么哪些因素是导致LDPE价格跌幅明显放大的背后原因？

2023年一季度PE价格整体呈偏弱震荡走势，其中各品类产品价格中，LDPE膜料与LLDPE膜料产品价差收窄至700元/吨左右，较2022年一季度同比价差明显收窄。以华北油制价格为例，2023年一季度LDPE膜料均价9000元/吨左右，较去年同期均价下跌24.37%；LLDPE膜料均价8300元/吨左右，较去年同期均价下跌7.77%。由此可以看出，导致两者价差收窄的主要原因是LDPE膜料产品价格跌幅大于LLDPE膜料产品价格跌幅。那么哪些因素是导致LDPE价格跌幅明显放大的背后原因？

供应面：LLDPE整体供应缩减明显

产能增速：LDPE增速不及LLDPE 产能基数相差较大

近年来随着大炼化时代来临，PE产能进入集中投产期，但LDPE产能增速相对缓慢，2017-2020年期间LDPE无新增产能，2021年和2022年LDPE品种产能虽有所增加，但远不及LLDPE和HDPE品种。2022年仅浙江石化二期LDPE的40万吨产能增加，到2023年一季度再无其他计划投产装置，LDPE产能在363.5万吨，较2021年相比增长12.36%。而相对于LLDPE品种产能而言，产能基数大且增长速度较快，2020年之后LLDPE装置和全密度装置进入集中投产期，到2023年一季度产能共新增185万吨，产能达到916.3万吨，较去年相比增长6.39%。整体来看，LLDPE相对于LDPE品种来说，产能基数较大，国产货源市场供应充裕。

国产量：LLDPE产量同比缩减 LDPE产量同比增加

近年来，随着新装置的不断扩能，LLDPE和LDPE产量亦逐渐增加，然由于产能间基数的差异，LLDPE产量远高于LDPE产量。从月度产量来看，2023年一季度LLDPE产量略低于去年同期水平，基本维持在85万-96万吨之间，降幅在2万-6万吨不等，累计达到276.5万吨，较去年同期降2.58%。产量下降原因：一方面虽然季度内新装置陆续投产，但投产初期装置运行不稳定，开工负荷偏低，对整体产量贡献率较低；另一方面季度内LLDPE装置涉及检修较多，损失量累计达到26.9万吨，较去年同期增13.49万吨。而LDPE品种，一季度产量高于去年同期水平，基本维持在26万-29万吨之间，增幅在2万-3万吨不等，累计达到82.3万吨，较去年同期增11.58%。产量增加主要由于季度内LDPE品种涉及检修的装置相对较少，损失量仅有2.4万吨，较去年同期降0.62万吨。

进口量：LDPE/LLDPE不同程度下降

中国LLDPE和LDPE产量虽在逐年增加，但随着国内农用薄膜和包装膜需求稳步增长，且需求基数较大，国产货源远不能满足国内整体需求，依然需要进口货源补充需求缺口，目前PE进口依赖度维持在36%左右。从月度进口量来看，2023年一季度LLDPE进口量在逐月增加，月度进口量基本维持在37万-43万吨之间，然较去年同期相比，除2月份明显增加8万吨外，其余1月和3月均小幅缩量，季度内累计值达到123.8万吨，同比增6.43%，较去年四季度相比降4.47%。LDPE品种，一季度进口量低于去年同期水平，月度进口量基本维持在22万-24万吨之间，累计达到70.3万吨，同比降9.69%，较去年四季度相比降9.92%。LLDPE和LDPE进口量下降主要原因，一方面由于国内价格处于洼地，对海外货源吸引力减弱，部分传统中东货源更多流向利润更高的欧美市场、东南亚市场等地，对中国报盘数量减少；另一方面国内新增产能逐步释放，对海外货源流入国内市场亦形成阻力。

需求方面：内需不足预期 拖累价格承压下挫

出口环比缩减 同比略有增量

出口方面来看，2023年一季度LDPE/LLDPE出口量较2022年四季度环比下降，但较2022年一季度同比有所提升。且因整体总量依旧较少，对国内市场价格影响较小。

内需动能不足 订单跟进低于去年同期

下游开工来看，2023年一季度下游开工较2022年同期均有不同程度下滑。农地膜方面。3月份PE农膜月度平均开工不足50%，虽较2月环比提升12%左右，但较去年同比小幅下降；虽目前下游地膜生产仍处旺季，厂家开工维持高位，但强预期弱需求的局面下，工厂订单跟进缓慢，整体接盘谨慎迟缓，工厂拿料仍坚持刚需，给予原料市场行情支撑有限。缠绕膜方面，3月份PE缠绕膜整体月度开工不足48%，较2月环比提升7%左右，但较去年同比下降3%左右；主要受进出口贸易订单减少影响，整体需求欠佳，华南下游工厂开工明显下降不如去年同期。

综上所述，国内下游开工整体较去年呈下滑趋势，内需跟进不足是导致LDPE/LLDPE整产品价格难以上涨的主要原因。LLDPE整体供应量较去年同期变化不大，叠加一季度正值下游地膜需求旺季，对LLDPE价格带来一定支撑。LDPE方面，因前期价格处于PE各品种价格偏高水平，但一季度下游订单跟进明显弱于往年，叠加节后下游复工缓慢，整体需求低迷导致对原料的采购谨慎偏弱，使得LDPE价格整体跌幅明显，与LLDPE产品价差不断缩减。

文|杨静 李雪菡

来源|卓创资讯