国际油价回暖，“三桶油”笑迎春风

国际油价回暖，“三桶油”春暖花开。
　　近日，“三桶油”第一季度业绩相继公布。中石化一季度实现经营收益为人民币292.18亿元，同比增长14.9%；中石油一季度，中石油实现营业额5426.54亿元，同比增长9.9%；中海油一季度实现营业收入34.28亿元，同比增长12.08%。

　　从2017年下半年，国际油价有所回暖，“三桶油”的日子逐渐好过起来。2017年，中海油净利同比暴增37倍，中石油时隔两年后营收再上两万亿元台阶，中石化炼油和化工板块经营收益双创历史新高。据统计，“三桶油”2017年净利润合计约986亿元，日赚约2.7亿元，同比增长80%。

　　中国石化(600028,股吧)勘探开发研究院高级经济师张爱国认为：“2017年三大石油公司经营业绩全面提升，有油价上升的因素，也有市场环境变化的因素，更有三大石油公司加强管理、深化改革的因素。”

2017年业绩全面飘红
2017年业绩全面飘红
　　中石油实现营业收入2.02万亿元，归属母公司股东净利润227.98亿元；中石化实现营业收入2.36万亿元，归属母公司股东净利润512亿元；中海油实现油气销售收入为1518.88亿元。
业绩的好转预示着“三桶油”的日子在逐渐好过起来。中国石油大学(北京)工商管理学院副教授齐明表示：“2017年三大石油公司业绩均比2016年有较大幅度的提高，是2014年油价下跌以来取得的最好业绩水平。”
　　业绩的好转预示着“三桶油”的日子在逐渐好过起来。中国石油大学(北京)工商管理学院副教授齐明表示：“2017年三大石油公司业绩均比2016年有较大幅度的提高，是2014年油价下跌以来取得的最好业绩水平。”

　　回暖后的“三桶油”感受到了多大的“暖意”？三大公司年报显示，按照国际财务报告准则，2017年，中石油实现营业收入2.02万亿元，归属母公司股东净利润227.98亿元，同比分别增长24.7%和190.2%；中石化实现营业收入2.36万亿元，归属母公司股东净利润512亿元，同比分别增长22.2%和9.8%；中海油实现油气销售收入为1518.88亿元，同比增长25.2%，母公司股东净利润大幅增加至247亿元。

　　在齐明看来，2017年，中海油的业绩的确堪称“亮丽”，业绩反超中石油，成为“三桶油”中增长最为显著的公司。中石油在连续两年营收和利润都下降的情况下，实现了双增长。中石化连续两年实现了2位数的增长率。这显示出在国际原油供需好转背景下，石油石化行业景气度整体得到了大幅提升。

　　2017 年，布伦特原油均价为54.84美元/桶，同比增长21.62%，成为“三桶油”业绩好转的直接推动力量。

　　张爱国表示：“2017年布伦特油价每桶上升约10美元，增幅约25%，受益最大的是以原油开采为主要收入来源的中石油和中海油。”3月23日，率先发布2017年业绩报告的中石油称，公司业绩亮眼主要归功于原油、天然气、成品油等主要产品平均实现价格同比上升。中石化在年报中表示，2017年公司勘探及开发板块经营收入为1575亿元，同比增长35.9%，主要归因于原油价格以及天然气和LNG业务规模同比增长。

　　在卓创资讯分析师高健看来，三家公司的业绩整体符合油价上涨对石化产业的传导路径。据他分析：“国际油价去年大幅上涨，上游资产占优的中石油和中海油净利润大幅增长；以炼化环节为主的中石化则受到原料成本抬升的影响，盈利增速较2016年大幅放缓。”齐明表示：“总体上看，油价回升带动了上游油气勘探和生产板块盈利水平不断提升，炼油和化工板块依然维持比较高的水平，但销售板块的增长开始出现回落。”

　　中石油，上游继续保持龙头地位，勘探与生产板块收入增加929亿元，增幅达到23%；利润增加123亿元，增长近4倍；中石化，炼油和化工经营收益双双刷新历史纪录；中海油，连续四年成本下降的佳绩。
显然，“三桶油”各公司各有自己的长处，不同业务板块“回暖”的程度也不同。2017年，中石油上游继续保持龙头地位，勘探与生产板块收入增加929亿元，增幅达到23%；利润增加123亿元，增长近4倍。
　　显然，“三桶油”各公司各有自己的长处，不同业务板块“回暖”的程度也不同。2017年，中石油上游继续保持龙头地位，勘探与生产板块收入增加929亿元，增幅达到23%；利润增加123亿元，增长近4倍。

　　在高健看来：“2017年中石油业绩最大的亮点在于净利润同比增长近两倍，其中最大的贡献力量来自上游勘探与生产板块。炼油板块整体表现平平，营销和分销板块利润甚至出现较大幅度下滑。”

　　齐明也表示：“勘探与生产作为中石油的优势板块去年盈利同比增长391.6%，是最主要的增长点。”在他看来，这反映出受油价上涨带动，油气销售价格和数量均大幅度增加，带动中石油业绩出现反弹。同时，反映出过去几年的低油价时期，集团公司持续推进低成本战略，提质增效，注重提高单井效益，优化油气生产取得了成效。2017年，中石油单位油气操作成本为每桶11.53美元，实现连续3年下降。

　　2017年，中石化公司注重发展质量和效益，持续优化原料、产品结构，增产市场需求旺盛的高附加值产品，炼油和化工经营收益双双刷新历史纪录。

　　中石化在板块经营业绩中披露，2017年，通过大力调整产品结构，增产汽油和航空煤油等高附加值产品，柴汽比降至1.17；积极推进成品油质量升级；发挥一体化优势应对市场变化，适度增加成品油出口；全面优化生产组织运行等措施，促进炼油板块业绩提升。

　　在齐明看来，中石化的业务一直比较稳健，更侧重于下游石油石化产品销售。随着下游产品价格2017年取得较大幅度增长，中石化全年业绩依然亮眼。核心盈利板块仍是炼油和化工，经营收益分别增长15%和30%；销售板块增速也较为迅速，达到16%。

　　高健认为，中石化2017年净利润整体稳中略有增长，炼油板块利润继续增长，但增幅明显放缓。营销和分销板块利润同比微幅下滑，很大程度上受到终端零售价格战的拖累。说明油价的持续上涨在初期阶段对以炼油板块为主的中石化而言带来极大利好，而随着油价的继续上扬，原油成本持续抬升，下游产品受到国内市场需求低迷的拖累涨幅有限，从而导致盈利持续收缩。

　　“2017年，降低成本和增加储量是中海油最突出的两项工作，也得到了市场的认可。”齐明表示。首先，坚持创新，降低成本成效非常明显。其次，积极增加储量，圭亚那和巴西的海外区块获得重大进展，国内区块也因为油价提高得到了一些新的释放。储量置换率较高。

　　中海油年报显示，2017年，公司创造了连续四年成本下降的佳绩，桶油主要成本为32.54美元/桶油当量，同比下降6.2%。在业绩发布会上，中海油表示新近发现的渤中19-6气田将成为渤海湾盆地有史以来最大天然气发现，有望改善北方缺气的局面。

　　“中海油相对于中石油和中石化而言，整个产业链各板块的体量相对偏小，但赋予了中海油经营上更大的灵活性。在降本增效方面，中海油整体表现较为突出，收入稳步增长，而费用整体得到很好的控制，从而为其争取利润空间。”高健如是评价。

2018依旧好时光
2018依旧好时光
　　2018年，中国石油表观消费量将首次突破6亿吨，对外依存度将逼近70%；天然气需求仍将保持快速增长。齐明认为，今年中石油将继续完善布局海外天然气业务，以保证国内油气供应；中石化通过继续挖潜增效，在资产分类和产能建设上增加投入；中海油则在立足成本优势的基础上实现降本增效。
【观察】国际油价回暖，“三桶油”笑迎春风
　　2017年，“三桶油”撰写了春天的童话。2018年 “三桶油”能否继续笑春风？

　　在油价因素方面，业内普遍预期2018年国际油价仍稳步回升。中国石油和化学工业联合会预测，2018年国际油价运行将继续在震荡中上行，布伦特全年均价将在60美元/桶上下。

　　“若油价预期兑现，对于三大油企而言，经营状况整体和2017年类似，中石油和中海油还将保持较为可观的盈利，但是对于中石化而言，炼油板块的盈利存在收缩的可能性。因为油价的持续攀升对炼化环节的提振力度开始趋弱，原料成本滞后效应开始显现，会在很大程度上影响到中石化的整体表现。再加上部分地区终端零售价格战的延续，中石化的压力相对偏大。”高健指出。据他估计，2018年国内上游勘探和开采板块将继续保持较好的盈利状态，炼油和终端板块相形失色。

　　根据中国石油经济技术研究院发布的《2017年国内外油气行业发展报告》，2018年，中国石油表观消费量将首次突破6亿吨，对外依存度将逼近70%；天然气需求仍将保持快速增长。齐明认为，今年中石油将继续完善布局海外天然气业务，以保证国内油气供应；中石化通过继续挖潜增效，在资产分类和产能建设上增加投入；中海油则在立足成本优势的基础上实现降本增效。