利多出尽、利空未至，4月上旬前生猪价格或箱体内运行

　　【导语】进入3月份，生猪价格振荡小幅走低。一方面，二次育肥补栏需求以及屠宰企业分割入库需求均减少；另一方面，仔猪补栏积极性下降，对猪价上涨的情绪面影响减弱。可谓是利多出尽，但二次育肥集中出栏的利空未至，预计3月下旬至4月上旬猪价涨跌的阻力均偏大。

　　2-3月国内生猪交易价格呈先涨后跌走势。卓创资讯(58.89 -0.78%,诊股)监测数据显示，2月生猪交易日均价由13.92元/公斤涨至15.92元/公斤，涨幅14.37%；3月1-23日，交易均价由15.92元/公斤跌至15.08元/公斤，跌幅5.57%。3月份生猪价格未能延续2月的上涨趋势，出现偏弱调整的状态，主要原因是需求减弱。

　　二次育肥补栏需求以及屠宰企业入库需求均减少，猪价失去上涨动力

　　随着个别地区出现常规性疫病，加之二次育肥的小体重猪价上涨，3月上旬二次育肥的补栏积极性出现明显下降。据卓创资讯调研了解，自3月中旬过后，监测企业50-90公斤二次育肥猪源成交价降低，与瘦肉型商品猪价差逐步缩小，且部分二次育肥稍大体重猪源转为商品猪出栏，生猪的有效供应量提升。

　　春节过后屠企逢低积极分割入库，对猪价形成较强支撑。2月中旬过后，随着猪价超过15.0元/公斤，屠企分割入库比例下降，冻品库存量增速明显放缓。同时，猪肉价格跟涨，但终端消费恢复趋缓，下游贸易商高价接货意愿减弱，企业库存增加，部分产品被动入库，屠企鲜销量增速放缓，并在3月底出现减少走势。所以屠宰企业分割入库需求减少，也一定程度上拖累猪价。

　　3月下旬至4月上旬供需面对猪价仍有一定支撑

　　生猪理论供给量有限。3月下旬至4月上旬出栏的生猪对应去年4月前后能繁母猪的产仔，而能繁母猪存栏居全年相对低位，决定生猪出栏基数偏低。按照PSY进行推算，市场整体生猪供应较2月减少5%-20%，且成本线以下养殖方惜售抗价情绪仍存。综合评估生猪供应仍保持偏紧状态。除此之外，2月份二次育肥的部分猪源已开始提前出栏。据卓创资讯调研了解，自1月中旬开始，浙江、江苏、山东、河南、山西和湖北等地出现常规疫病，导致部分小体重猪源提前出栏，且部分原本在4-5月出栏的二次育肥猪源，已在近期提前出栏，亦或降低4月的供应压力，对生猪价格有一定支撑作用。

　　肥标猪价差暂未拉开，支撑市场压栏。一方面，1月底至今，因气温低于20℃，南方屠企对大体重猪源仍有较高需求，提振北方大猪的消化。另一方面，屠企仍处于亏损状态，大猪的出肉率与副产品回报率较高，北方部分屠企选择宰杀140-160公斤猪源。两方面因素支撑150-160公斤瘦肉型肥猪与100-120公斤标猪的价差维持在0.1-0.4元/公斤，一定程度上促使养殖方等价压栏。

　　3月中旬至4月上旬的猪价有需求清淡、看涨预期减弱的上行压力，也有生猪存栏基数偏低、肥标猪价差较小和疫病导致产能损失的下行压力，整体或先涨后跌。同时，受限于基于猪粮比的储备肉调节机制，加之屠企对冻品入库仍有一定需求，若猪价降至14.0元/公斤附近，收储及屠企冻品入库可能重新开启，所以14.0元/公斤是“底限”；而需求端支撑不足，肉价涨幅受限，猪价暂不具备涨至16.0元/公斤以上的先决条件，所以16.0元/公斤是“上限”。

　　综上所述，2月至3月初诸多利多因素支撑猪价连续上涨，随着利多因素逐渐出尽，3月中上旬猪价止涨下跌。而利空因素未至，供需面均有一定支撑，预计3月下旬至4月上旬猪价或在14.0-16.0元/公斤的箱体内运行。