Mysteel解读：宏观情绪悲观，三大油脂大幅下跌

宏观方面

美国硅谷破产，瑞信接雷。瑞士央行提供500亿瑞郎流动性，市场 投资者恐慌情绪暂缓。瑞信资产管理规模高达1.5万亿美元，且其业 务范围繁杂，持续大量衍生品资产，一旦危机深化，将再度引爆全 球金融风暴。 美国流动性仍较宽松，泰德利差在低位，联储当前的逆回 购规模高达2.56万亿，一旦流动性风险事件发生，美联储 有较多的工具可以运用。 不过市场人士担心的是金融机构的资产负债表问题，疫情 期间政府撒钱，银行获得低息存款去追逐国债、MBS资 产。而近一年美欧央行大幅加息，国债、MBS大幅贬值， 银行资产负债表恶化。 随着美欧央行货币收紧步伐加大，流动性收缩+高利率环 境下，美欧经济衰退或将在第三季度到来。

原油

短期原油供应相对平稳，无突出变化，需求端中国较稳复苏提供支撑，全球裂差整体也处于中高位震荡，但海外经济形势走弱、整体需求压力较大。整体供需平衡偏松，暂时缺乏能够逆转跌势的题材，但是当前原油产业格局下布油70美元的支撑仍较强。POGO价差当前仍在200美元附近震荡，原油的价格高企使得植物油的生柴消费趋好，价格难以破位下跌给予植物油价格强支撑。

豆油

本周油脂持续与宏观层面共振，以下跌为主，且跌幅较大，本周累计跌幅3.94%，跌幅超600点，虽美联储加息 25基点，告一段落，但油脂盘面持续下跌，受欧洲菜油影响，连盘下跌，且下游始终较为薄弱的需求未能支撑现有局面，采购多以刚需补货为主，预计短期内难改现有局势，基差稳弱为主。

棕榈(7298, 108.00, 1.50%)油

周内棕榈油内外盘走势偏弱，主要受宏观层面影响。连盘棕榈油仍是三大油脂最为抗跌的，周五反弹后，累计涨跌0.33%，累计振幅超300点。MPOA及大华继显的产量调查报告显示马棕前20日产量环比下降5-9%。国内方面，进口利润始终倒挂，周内买船较少，国内成交多以内贸补货为主，各地基差稳中有涨。

菜油

受宏观情绪及欧洲菜油大幅下跌影响，本周菜油菜粕延续跌势，本周菜油主力合约累计下跌5.44%，下跌477点，振幅近800点，菜油基差本周相对坚挺，菜粕现货基差延续弱势。从菜油、菜粕自身基本面来看，本周压榨量小幅增加，全国菜油库存小幅增加，菜粕库存小幅减少。

当前的油脂油料仍在由偏紧到偏宽松的转换的过程中，整体的供需矛盾并不明显。在新一季油脂油料产量不出黑天鹅的情况下，预计今年油脂价格重心或将下移。生柴的产量以及掺混比率的提升使得油脂与柴油、原油的相关性进一步提高，若原油、柴油价格高企难以下跌，将会支撑植物油的价格。在供需矛盾不明显的情况下，油脂油料作为全球定价且金融属性最强的农产品，宏观的走势或将主导行情。