小麦玉米价差缩小 饲用替代机会出现

当前小麦价格已经跌至3050元/吨左右，与玉米(2764, 1.00, 0.04%)的价差维持在150～200元/吨之间。由于小麦在蛋白方面的营养价值更高，饲料厂会考虑用小麦替代玉米，将减少玉米的原料采购，一定程度上抑制玉米的需求。

近期玉米市场备受瞩目，现货价格一直偏弱运行，期货盘面还算坚挺，在宏观性风险来临时并没有立即下跌，而是出现了一定的滞后性。自上周末开始，小麦价格大幅下跌，日均下跌150元/吨，南方部分饲料厂开始采购小麦库存，引发玉米市场的恐慌情绪，主要体现在盘面快速下跌，现货销售出现较大的困难。

宏观风险持续发酵

商品重回下跌通道

宏观方面，硅谷银行倒闭的恐慌情绪还在继续发酵，整体商品几乎都比较弱势。国内银行虽然降准，但刺激作用有限，商品在上周五晚上出现小幅反弹，但周一之后又进入下行通道。

从大周期看，大宗商品尤其是农产品，当前的价格仍处于高位区间，下游企业还处于亏损状态，高价原料传导能力有限。在市场外围出现风险后，高价位区间的品种非常容易下跌，向合理的价格回归，因此，像玉米这种高价位品种，非常容易受宏观驱动。

小麦玉米价差缩小

下游企业考虑替代

自3月中旬开始，小麦价格表现比较弱势，自上周末开始大幅下跌，引发谷物市场普遍下跌。

据最新市场消息，江苏无锡国家粮食储备库有限公司销售3894.87吨2021年产小麦，全部成交，底价2980元/吨，成交价3030～3060元/吨。

河南平顶山东环国家粮食储备有限公司销售2961.254吨2020年产混合麦，底价3040元/吨，未成交。

中储粮山东分公司举行小麦竞价销售，计划投放2.3292万吨，成交319吨，成交率1%；起拍价3060～3100元/吨，成交价威海3060元/吨。

从成交价格看，当前小麦价格已跌至3050元/吨左右，与玉米的价差维持在150～200元/吨之间。小麦在蛋白方面的营养价值更高，出现150～200元/吨的价差后饲料厂会考虑用小麦替代玉米，一定程度上抑制了玉米的需求，饲料企业将减少玉米的原料采购。

小麦需求方面，虽然春节后面粉厂陆续开工，学校陆续开学，但是面粉需求依旧有限，面粉企业开机率只有一半。2023年2月份小麦进口大幅增加，环比增加80万吨，同比几乎翻倍。

综合来看，贸易商对小麦后市情绪比较悲观，而且新麦上市还有两个多月，出货比较积极。不过，小麦价格的下行空间比较有限，随着小麦价格的下跌，饲料厂入市采购会有利于麦价的“托底”；另外，国家出于对口粮的保护和鼓励农户种植积极性，在麦价下跌到成本线附近时，或启动国储收购。

综合分析，小麦价格引发的谷物替代预计还会持续一段时间，近期需重点关注小麦价格的回落情况，以及企业使用小麦替代的比例。（原文刊登于2023年3月23日粮油市场报三版）