Mysteel解读：供需面维持偏松，猪价低谷中徘徊

【导语】：3月猪价冲高回落，市场猪源仍然充足，二次育肥活动减弱，生猪供需面回归偏松局面，但受屠企逢低入库支撑，猪价短期难破7.0元关口，近期猪价或在低谷区间内继续徘徊运行。

3月以来，国内猪价呈现弱势震荡走势，近日东北及西南部分地区低价一度再次逼近7.0元关口，基本又跌回2月初水平，随着屠企分割入库增多和养殖端散户挺价支撑，猪价暂时守住了7.0元的关口。截至3月23日，全国外三元出栏均价为15.02元/公斤，全国猪价北涨南跌，波动幅度不大，短期有继续反弹预期。

一方面春节前后部分地区非瘟、腹泻等现象突出，对市场带来下半年看好遐想，但另一方面目前猪源比较充裕，短期需求消化提升有限，2月入场的二次育肥盈利困难，部分出现浮亏，3月介入量减少，短期猪价或在低谷徘徊。

局部非瘟、腹泻等影响有限，近期出栏压力仍大

春节前后国内部分地区出现非瘟疫情、蓝耳病、仔猪腹泻等，前期非瘟严重地区包括山东、河北、山西等地，南方、东北等地区较轻，目前非瘟属于弱毒，致死率下降，不易发现，但一旦发现都及时处理，规模场有完善的防疫体系，加上后备母猪充足，母猪死后也能很快补上，实际对能繁产能带来的损失有限。

12-2月国内多地出现仔猪腹泻、蓝耳病等现象，东北地区个别规模场受损20-30%，其他地区也都有不同程度仔猪腹泻情况，养殖场一般通过外购仔猪进行补充，2-3月仔猪供应紧张，全国仔猪周均价最高达到587元/头，春节后累计涨幅达到62%以上。

节后非瘟、仔猪腹泻等对中期供应会带来一定影响，但集团场后备母猪充足，产能能很快得到，预计疾病对供应带来的减少幅度有限。去年下半年产能持续回升，3月集团场出栏计划量较2月增多，实际部分企业计划完成偏慢，预计4-5月出栏供应还有增加。在当前猪源充足的背景之下，对中期市场仍不宜过度乐观。

3月二次育肥入场降温

2月中旬开始，受仔猪价格上涨、屠企入库、政策计划收储等带动，市场二次育肥户看涨入场，采购集团场中小体重的猪源回栏育肥，与屠企出现一定争猪现象，进一步助推猪价上涨，后期一些入场成本在15.00-16.00元/公斤，目前处于浮亏状态。

东北地区二次育肥参与数量有限，整体不足10%，但是二次育肥周期短、风险小、获利快，对养殖户吸引力增大，后期或逐渐增多。2月东北中小猪源主要外流到河北、山东等地二育，此外，南方地区二次育肥也比较活跃。在2月下旬之后，猪价逐渐接近16.00元/公斤阶段性高位之后，二次育肥参与慢慢降温。

进入3月之后，随着猪价高位回落，部分二次育肥趁势择机出栏，有一定小幅盈利，但是后期进入的价格偏高的猪源，出现一定浮亏。由于前期资金已经进入，加上短期猪价难有明显上涨，3月二育活动收敛，在猪价无明显上涨动力下，近期二次育肥活动预计较淡，猪源后期主要依靠消费和屠企分割入库等支撑。

屠企开工率小幅升高

近期猪价持续回落，东北等地区再次逼近7.0元的关口，屠企分割意愿入库活动增多。目前毛白价差较小，正常日宰日销情况下，屠企一般处于亏损，本周屠宰白条毛利润亏损70.36元/头，较上周下跌6.79元/头。屠企通过低点分割入库等待远期价高时候卖出是重要的盈利方式，在资金、库容充足情况下，当猪价跌至7.0元附近屠企出现积极的主动入库。

最近一周来看，黑龙江、河南、湖南、湖北等地屠企低位入库较再次增多，本周屠宰开工率29.35%，较上周涨1.45%，同比上涨2.47%。一方面，终端消费有缓慢提高， 另一方面的原因就是屠宰企业低点主动分割入库增多所致，这对猪价低点起到一定支撑。随着气温升高，外出旅游、人员跨区流动等增多，户外堂食等消费还会慢慢提升。

3月国内猪价冲高之后转弱，2月热情高涨的二育因盈利困难暂时退守观望，生猪市场回归供需宽松局面。黑吉地区猪价低点已经逼近7.0元关口，一方面政策方面有再次启动收储可能，另一方面受到屠企入库的支撑，预计短期跌破7.0元可能性不大，短期有挺价反弹可能，但幅度有限，Mysteel认为近期猪价在14.00-16.00元/公斤区间内或来回波动，猪价或经历一段较长低谷博弈的时间。