乙二醇 难改弱势格局

　目前，虽然乙二醇亏损严重，企业开工负荷处于低位，但是偏高的港口库存填补了供应不足。然而，在终端织造行业新增订单不足的背景下，后续乙二醇需求将走弱，价格也难改弱势格局。

　　从供应方面来看，目前国内乙二醇生产经营状况仍然不理想，特别是煤制乙二醇装置亏损严重，导致国内乙二醇装置开工负荷偏低。截至3月17日，国内乙二醇装置开工负荷为55.61%，较去年同期下降4.27个百分点；石油制乙二醇装置开工负荷为62.82%，较去年同期下降4.18个百分点；煤制乙二醇装置开工负荷为45.68%，较去年同期下降4.13个百分点；甲醇制乙二醇装置开工负荷为32.86%，较去年同期下降27.37个百分点。目前来看，乙二醇装置整体效益不佳，企业生产积极性不足，开工负荷甚至低于春节前的水平，整体供应偏弱。

　　虽然乙二醇开工负荷偏低，但受制于需求的疲软，乙二醇港口库存仍然处于高位。截至3月16日，华东地区乙二醇港口库存达到100.25万吨，较去年同期上升4.5万吨，同比上升4.7%。近两周乙二醇港口库存小幅下降，但整体处于高位。在开工负荷偏低的情况下，高库存会弥补开工低位造成的供应偏紧，行业去库存压力较大。

　　从需求方面来看，1月底，随着国内需求回暖，化纤产业链终端织造行业开工负荷大幅提升。截至3月17日，国内聚酯行业开工负荷为84%，较去年同期下降7.2个百分点；织造行业开工负荷为73%，较去年同期上升5个百分点。去年下半年以来，受制于需求的疲软，聚酯行业库存大幅积压。不过，随着疫情管控措施放开，国内经济稳定复苏，聚酯行业去库存进程加快。截至3月16日当周，涤纶长丝POY库存为22.5天，较去年同期下降4天，同比下降15.09%；涤纶长丝DTY库存为28.3天，较去年同期下降2.7天，同比下降8.71%；涤纶长丝FDY库存为22.3天，较去年同期下降5.2天，同比下降18.91%。涤纶长丝库存全面下降，降低了聚酯企业去库存压力，但随着前期装置陆续重启，聚酯开工负荷回升速率将下降。考虑到目前聚酯利润并不理想，除瓶片和涤纶长丝DTY外，其他聚酯产品生产大多陷入亏损状态，所以聚酯需求回暖的持续性存疑。

　　图为乙二醇开工负荷(单位：%)

　　终端织造行业由于国内需求回暖，整体订单增加，很多企业开始主动补货，织造行业开工负荷大幅提升。不过，目前织造开工以完成前期的订单为主，这部分订单交货集中在3月底。目前后续订单跟进有限，外贸订单本就不足，内贸大量订单也较少，后续订单可能出现断层的现象。

　　综上所述，目前乙二醇处于下有成本支撑、上有供大于求压制的状态中，难以走出趋势性行情。短期来看，原油价格的持续回落使得油制乙二醇生产经营状况改善，也增加了价格下行的弹性。供需方面，前期向好的终端织造后续可能出现订单不足的问题，这将导致乙二醇价格进一步走弱。(作者单位：中原期货)