观点综述： 行情走势：黄金在整个1月份都处于上升趋势，市场对通胀放缓持乐观情绪，且美联储不断发表鸽派言论。在今年第一次美联储政策会议公布后，金价
于2月2日创下近十个月新高，逼近1960美元。美国1月份非农就业报告证实美国劳动力市场出人意料的火爆，增加了超过50万个工作岗位，这改变了市场对美联储放松货币政策的预期，金价又急转直下回到了以前的态势。 宏观因素：美国与欧洲2月制造业PMI均弱于服务业PMI。美国1月非农就业人数增加51.7万人，远超预期的增加19万人。美国2022年12月消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨6.5%。 全球流动性：中国1月M1、M2同比和环比增速均有加大。 持仓与比价：沪金、沪金2月持仓都有一定程度的增加且仍在高位。美国黄金白银期货与基金持仓都有所下降。国内对黄金的交易热情高于国外。 其他因素：美联储政策制定者将在3月21-22日会议结束时提供对美联储货币政策路径的最新预测。货币市场预计，美国联邦基金利率将在9月达到峰值。 一、行情回顾 外盘COMEX黄金期货主力月跌5.66%，报1833.8美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌11.75%，报21.025美元/盎司；内盘沪金主力收盘报412.64元/克，月跌1.63%；沪银主力报4875元/千克，月跌5.98%。 图1：沪金2304日K线图 
数据来源：博易大师 图2：沪银2306日K线图 
数据来源：博易大师 图3：美CME黄金日K线图 
数据来源：博易大师 二、全球宏观经济 美国2月服务业商业活动指数为50.5，高于市场预期的47.2和1月的46.8，为8个月以来新高，也是6个月来服务业PMI初值首次站在荣枯线上。美国2月制造业采购经理人指数为47.8，高于1月的46.9和市场预期的47.3，为近4个月以来的高点。 欧元区2月份的商业活动增长速度为9个月来最快步伐，欧元区的综合PMI初值升至52.3（前值50.6），经济学家普遍预期为50.7，服务业和制造业PMI初值分别为53和48.5，后者不及预期。2月份日本制造业PMI经季节性因素调整后降至47.4，低于上月的48.9，并创下自2020年8月的47.2以来的新低。日本2月服务业PMI经季调后升至53.6，创八个月新高，1月终值为52.3。 美国劳工部2月3日公布的数据显示，美国1月非农就业人数增加51.7万人，远超预期的增加19万人，前值为增加22.3万人；美国1月失业率为3.4%，创1969年5月以来新低，预期为3.6%、前值为3.5%。 美国劳工统计局2月14日发布的数据显示，美国1月CPI同比增长6.4%，高于市场预期，前值为6.5%，这是2021年10月以来的最小同比涨幅。同时，这也是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续7个月下降。美国1月核心CPI同比增长5.6%，同样高于市场预期，前值为5.7%。 3月2日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区2月调和CPI同比上升8.5%，高于预期的8.3%，前值为8.6%；欧元区2月核心调和CPI同比初值5.6%，同样高于预期，也高于1月5.3%的涨幅。 2月10日，人民银行发布1月社会融资规模增量为5.98万亿元。1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。 图4：美日欧制造业PMI 
数据来源：WIND 国金期货 图5：美日欧非制造业PMI 
数据来源：WIND 国金期货 图6：美国新增非农就业人数与美国失业率 
数据来源：WIND 国金期货 图7：美日欧CPI同比 
数据来源：WIND 国金期货 图8：中国规模以上工业增加值同比 
数据来源：WIND 国金期货 图9：中国社会消费品零售总额同比 
数据来源：WIND 国金期货 三、全球流动性 1月末，中国广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。狭义货币（M1）余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。流通中货币（M0）余额11.46万亿元，同比增长7.9%。当月净投放现金9971亿元。 北京时间2月2日凌晨3点，美联储公布最新的2月利率决议，美联储如期升息25基点，至4.50-4.75%，符合预期。受此影响，黄金期货在盘后大幅飙升20美元/盎司以上，创下9个月来的新高。现货金价探底回升，区间加剧震荡。 3月2日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区2月调和CPI同比上升8.5%，高于预期的8.3%，前值为8.6%；欧元区2月核心调和CPI同比初值5.6%，同样高于预期，也高于1月5.3%的涨幅。目前欧元区通胀水平及预期仍远高于欧洲央行设定的通胀目标2%。当前认为欧洲央行将加息至4%高位，原因在于欧元区经济的韧性程度超出了其此前预期。因而，在之后的两次政策会议上，欧洲央行都会加息50个基点。 日本基准两年期国债的收益率自1月中旬以来一直在下降，而10年期国债收益率一直保持在日本央行0.5%的政策上限附近。 图10：美日欧基础利率 
数据来源：WIND 国金期货 图11：美日欧10年期国债 
数据来源：WIND 国金期货 图12：美元兑人民币中间价 
数据来源：WIND 国金期货 四、持仓与比价 2月沪金主力合约2304，以412.64元/克收盘，下跌6.84元/克，跌幅为1.63%。上海现货结算价416元/克，黄金基差为3.36。主力合约持仓增加0.85万手至15.26万手。上海交易所黄金库存为3036千克，减少135千克。 2月沪银主力合约2306，以4875元/千克收盘，下跌310元/千克，跌幅为5.98%。上海现货结算价4831元/千克，白银基差为-44。主力合约持仓增加0.82万手至54.54万手。上海交易所白银库存为1389.84吨，减少52.76吨。 2月美国COMEX黄金活跃月份以1833.8美元/盎司收盘，下跌110.0美元/盎司，跌幅为5.66%。美国COMEX黄金库存为869.67吨，减少73.77吨。美国COMEX黄金非商业多头净持仓为117734张，增加25044张。黄金ETF持仓为973.37吨，减少32.50吨。 2月美国COMEX白银活跃月份以21.025美元/盎司收盘，下跌3.005美元/盎司，跌幅为12.51%。美国COMEX白银库存为10195.82吨，减少278.55吨。美国COMEX白银非商业多头净持仓为-8271张，减少3771张。白银ETF持仓为14512.57吨，减少513.75吨。 图13：上期所黄金主力价格与持仓 
数据来源：WIND 国金期货 图14：上期所白银主力价格与持仓 
数据来源：WIND 国金期货 图15：上海交易所黄金基差 
数据来源：WIND 国金期货 图16：上海交易所白银基差 
数据来源：WIND 国金期货 图17：上海交易所黄金库存 
数据来源：WIND 国金期货 图18：上海交易所白银库存 
数据来源：WIND 国金期货 图19：COMEX黄金非商业多头净持仓与价格 
数据来源：WIND 国金期货 图20：COMEX白银非商业多头净持仓与价格 
数据来源：WIND 国金期货 图21：COMEX黄金库存 
数据来源：WIND 国金期货 图22：COMEX白银库存 
数据来源：WIND 国金期货 图23：SPDR—黄金ETF持有量 
数据来源：WIND 国金期货 图24：SLV—白银ETF持有量 
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