螺纹钢——去库加速叠加表需大幅回升，旺季信心下期螺创新高

01

　　炼焦煤：成材去库初现成色，盘面有望企稳

　　价格：今日05合约下跌后反弹回升收于1966，山西中硫主焦仓单成本2133元/吨。

　　需求端：下游焦炭提涨迟迟未能落地，市场情绪逐步回落，焦企对原料煤采购节奏陆续放缓，部分煤矿出货稍有承压，不过整体库存压力尚不明显，目前产地煤价多数持稳，部分报价涨跌互现，震荡调整；

　　供应端：受近期产地事故以及国家重大会议召开影响，部分煤矿有停限产行为，产地供应趋紧。近期内蒙古乌海和周边地区停产煤矿陆续复产，由于下游采购情绪一般，仍有压价意愿，今日当地部分煤企炼焦煤下调50元/吨。

　　进口蒙煤：昨日因国际妇女节口岸闭关一天，口岸观望情绪浓厚，市场交投氛围趋于平淡，口岸蒙五原煤报价弱稳于1680-1750元/吨左右。据了解受环保检查影响，甘其毛都口岸监管区从明日起露天场地不再卸散煤，且要求一周内清理露天场地的堆放煤。因口岸场地有限，部分企业只能增加集装箱运输比例。

　　观点及建议：双焦微观供需保持健康良好状态，盘面受国内外宏观因素回落后，本周建材产销存数据超预期去库，螺纹钢创新高，讲带动整体市场情绪，双焦有望企稳。

　　螺纹钢：去库加速叠加表需大幅回升，旺季信心下期螺创新高

　　价格：螺纹钢2305合约自昨日夜盘起震荡运行。午后受基本面数据影响，出现大幅上行，一度冲高位4322，达到自22年11月走强以来新高。收盘价4313元/吨，较上一交易日上涨62点，收涨1.46%。上海中天现货价4300元/吨，环比降20元/吨。

　　供应端：本周供应继续小幅增加。螺纹钢产量303.85万吨，环比增加8.82万吨。在旺季需求的背景下，供应增加的矛盾暂未积聚。

　　库存端：库存去库幅度较上周出现明显放大。本周厂库去库30.57万吨，社库去库22.43万吨。库存去库状态良好。

　　需求端：表观需求量继续大幅回升。目前表需已经回升到356.85万吨，环比增47.46万吨。表需继续大幅回升，人们对表需回升力度存疑的担忧有所打消，对旺季信心增强。

　　总结：今日午后螺纹钢行情的驱动，无疑与基本面数据回暖分不开联系。本周基本面供需双增。去库幅度大，表需回升快无疑都反映了目前旺季来临之际，市场需求继续回暖的现状。对于前期一直犹疑观望的市场来说，无疑具有旺季需求定心丸的作用。螺纹钢在旺季信心下，再次发力上行。

　　观点及建议：目前已破前高，上方空间已经被打开，短期偏强对待。但注意目前回升较快，之后仍会有一定调整。基本面关注旺季需求的持续性。

　　02

　　原油：市场目前对加息反映基本完毕，等待后续企稳

　　期货市场，布油目前小幅上涨，关注企稳回升的可能性。国内SC2304合约小幅收跌，收盘价560.7，关注30日均线附近的支撑情况。

　　宏观方面：美国1月份ADP新增就业24.2万人，明显高于经济学家预期的20万人，同时1月份数据也上修至11.9万人。此外，美国1月职位空缺数量降至1080万个，招聘总数为640万人，离职总数为590万人。美国就业数据强劲，也给了美联储更大的操作空间。

　　供应：供给端，3月只有俄罗斯减产的变动，OPEC致力于维护油价的平衡。贝克休斯：截止3月3日当周，美国石油和天然气钻机数量减少4座至749座，同比仍增加99座或15.23%。其中，美国石油钻机数减少8座至592座；天然气钻机数增加3座至154座。

　　需求：美国的就业数据强劲，美联储主席鲍威尔偏鹰的发言，大大打击了原油的多头气势。EIA库存数据显示原油和成品油库存均下跌，侧面反映了美国需求开始逐步启动。

　　库存端：美国2月24日当周API原油库存增加620.3万桶，预期增加44.0万桶，前值增加990万桶。美国能源信息署（EIA）公布数据显示截至3月3日当周EIA原油库存 -169.4万桶，预期39.5万桶，前值116.6万桶。

　　原油目前盘面的逻辑不断转换，目前美元指数反弹，大宗商品承压。鲍威尔目前的发言依旧是偏鹰派的，但昨日原油的巨幅下跌基本已经反映了加息利空，后续回归自身基本面逻辑。原油基本面依旧比较健康，OPEC+控制供给端，美国炼厂开工率逐步提升，成品油需求逐步下降，整体来看原油后续上涨的概率比较大，但是日内的巨幅波动，注意防控风险。

　　甲醇: 成本端预计企稳，甲醇震荡为主

　　原油：宏观利好不断，原油震荡走强

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，收盘价2575。张家港地区参考价格2645-2650元/吨附近现汇出罐。

　　需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周稍有走低。周内虽宁波富德重启，但大唐国际装置持续停车，导致国内整体产能利用率微幅下降 ，其他装置均维持前期水平生产。

　　估值：成本端，产地市场行情稳中上探，终端采购积极性因为降价有所提升；

　　基本面来看，甲醇春检大概率不及预期，内地供给压力加大；港口随着伊朗装置的重启压力重现，需求MTO装置维持前期水平，传统下游难有亮点，整体情绪延续弱势。煤炭价格产地稳中上探，部分终端补货，关注其价格的变化。

　　03

　　棕榈油：棕油维持整理，等待MPOB报告指引

　　棕榈油2305合约日内跌0.10%，收盘8070元/吨，广州市场棕榈油8050元/吨。

　　最新消息：美联储主席鲍威尔的评论对大宗商品产生了利空影响。有迹象显示美联储或加快加息来遏制经济活动，这令金属、能源和农产品市场承压。

　　供应：马来西亚全国各地出现大雨，影响到油棕种植业的收获以及物流，另一个主产国印尼则限制出口，供应紧张情绪支撑棕油价格。

　　国内情况：受前期大量进口影响，我国食用棕榈油库存连续三个月维持在80万吨左右的较高水平，整体供应充裕。但随着国内尤其是南方地区气温回升，华东、华南部分地区低度棕榈油开始替代豆油，棕榈油成交情况较1月份明显好转，加上餐饮消费恢复，国内棕榈油需求预期向好，后续或有提振。

　　观点及建议：短期棕油供应担忧仍存，但受累于大宗商品宏观压制及其他油脂走弱，暂时走弱。

　　豆粕：3月USDA月报偏多，豆粕随美豆上行

　　豆粕2305合约日内涨0.53%，收盘价3820元/吨，张家港市场豆粕4195元/吨。

　　最新消息：3月USDA供需报告较大幅度下调阿根廷大豆产量，小幅下调美豆期末库存，巴西产量变化不大，报告整体偏多。但是市场提前交易阿根廷减产因素，所以报告出台后，南美方面几乎利多出尽，市场等待后续巴西大豆的出售压力。

　　观点及建议：短期国内供应紧张及南美天气升水支撑盘面，下方空间有限；但随着巴西大豆的上市及下游需求的走弱，豆粕价格重心依然有逐渐下调的趋势。