天气影响趋弱 菜粕破位下行

随着南美干旱炒作告一段落，美豆结束高位振荡，大幅下行，拖累郑州菜粕破位下跌，刷新近2个月来低点。展望后市，巴西大豆收获上市，国际油脂油料供应增加，国内大豆、菜籽压榨量较大，粕类供应充裕，菜粕期货振荡下跌趋势难改。

双重利空来袭

虽然阿根廷产区维持干旱状况，大豆生长优良率继续下降，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所继续下调本国大豆产量至新低水平，但市场对阿根廷减产的消息已经“审美疲劳”，毕竟阿根廷大豆减产绝对值远低于巴西大豆增产数量。随着数量庞大的巴西大豆收获上市，国际油脂油料市场获得更为充裕的货源，将进一步挤占美豆出口空间，从而造成CBOT大豆结束高位振荡，转而破位下行。私营咨询机构AgRural周一表示，截至2月23日，巴西2022/2023年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%。

另外，邻池玉米、小麦期货破位下跌也拖累CBOT大豆期货下行。一方面由于种植效益相对较好，美国农业部在上周年度农业展望报告中预计，今年美国玉米播种面积将大幅增加；另一方面黑海粮食协议有望延续执行，乌克兰玉米出口顺畅。双重利空打压美玉米、小麦期货大幅低走，利空溢出效益导致美豆技术性破位。

供应较为充裕

近期，随着进口大豆、菜籽不断到港，沿海地区油厂压榨开工率提高，豆粕、菜粕产出量增加，国内粕类供应较为充裕，甚至部分油厂出现胀库被迫停机。油厂出货压力增加，粕类基差大幅下跌。

据监测，2023年2月、3月油菜籽总买船数量达到19船，折合菜籽114万吨，为近年来同期最高水平。

截至2月27日，沿海油厂油菜籽库存为26万吨，周环比下降4.2万吨，但仍处于较高水平。充裕的菜籽原料刺激油厂提高开工率。据监测，上周沿海地区油厂菜籽压榨量为13.1万吨，周环比增加4.6万吨；菜粕产出量为7.6万吨，周环比增加2.67万吨。从去年11月中旬开始，沿海油厂菜籽压榨量一直处于近3年来同期最高水平，但由于下游提货量增加，菜粕库存处于偏低水平。

需求整体不振

因菜粕供给相对充裕，菜粕价格相对偏低，和豆粕价差过大，菜粕性价比较高，加之随着气温回升，水产养殖即将进入旺季，主要用于水产饲料生产的菜粕需求尚可。据统计，上周菜粕提货量为6.9万吨，周环比增加1.64万吨，为近3年来同期最高水平。但是，菜粕作为蛋白饲料的一种，在蛋白饲料原料中占比偏小，无法摆脱外盘豆类以及豆粕期现货价格的影响。

由于养殖产品在节前集中出栏，加之近期生猪价格低迷不振，养殖户补栏信心不足，饲料需求阶段性下降，豆粕需求持续不振。据监测，第8周(2月17日—2月23日)国内油厂豆粕市场成交惨淡，周内共成交30.97万吨，较上周成交减少12.72万吨，减幅29.11%。

综上所述，南美大豆丰产上市，市场炒作窗口关闭。国内短期内油料供应充裕，但整体需求仍显不足。后期美豆新作播种面积以及进度会成为市场关注焦点，但如果玉米跌幅较大，美豆播种面积有望超预期增加，这将决定近阶段美豆继续维持偏弱走势，菜粕自然随之下行。(作者单位：金期投资)