业绩好转但股价未能反弹，Coinbase路在何方？

知名加密货币交易所Coinbase(NASDAQ:COIN)近日发布了超出分析师预期的四季度财报，但周三该股仍然小幅收跌。

根据Refinitiv的数据显示，Coinbase公布第四季度每股亏损2.46美元，低于每股2.55美元的估计亏损。同时，第三季度营收为6.29亿美元，超过了5.9亿美元的普遍预期，但是，由于加密货币市场的周期性，继续给加密货币市场价格带来压力，公司收入同比下降了75%。

Coinbase用户基数下降

需要关注的是，Coinbase此前发布的数据显示，公司四季度未经调整的净亏损为5.57亿美元，与去年同期相比，发生了180度的大转弯。彼时正值加密货币价格高峰，公司净收入高达8.4亿美元。

而更令人担忧的是，Coinbase的用户群正在不断萎缩——该交易所四季度的每月交易用户（MTU）为830万，低于上季度的850万，而市场分析师预计的数字是822万。

此外，Coinbase表示，交易量较上季度下降8%，至1,450亿美元，同期交易收入下降12%，至3.22亿美元，低于普遍预期的3.27亿美元。同时，Coinbase表示，预计本季度订阅和服务收入将在3亿至3.25亿美元之间，重组费用约为1.5亿美元。

因此，Coinbase一直在努力寻找新的收入来源，旨在摆脱单纯依赖交易费用的盈利模式。但是不得不说，该交易所的各类费用收入很高，包括0.50%的差价和各种交易费用，同时还有通过借记卡交易的手续费甚至高达3.99%，公司在押注、赚取和托管产品方面，去年第四季度收获了超过2亿美元的收入。

无论如何，Coinbase继去年裁员18%以后，今年该公司又宣布裁员20%。但是杰富瑞（Jefferies）的分析师表示，公司仍然处于有利的低位，能够度过持续的加密货币寒冬，理由是，该交易平台具备「优质的品牌、健康的资产负债表、可以更好地应对监管」。

Coinbase的首席财务官Alesia Haas表示，与2022年第四季度相比，加密货币市场在本季度明显反弹，并表示Coinbase在1月份实现了1.2亿美元的交易费收入，这位高管坦言，「公司的收入来自于加密货币市场整体的波动和市场状况，一系列特殊事件改变了公司的长期增长动态。」

Coinbase或面临更严格的加密货币监管

上周，SEC提出了一项新的监管规则提案，旨在彻底改变联邦托管法规。换句话说，该提案将会扩大托管规则，将加密资产包括在内，并迫使公司进行安全注册，以保护这些用户资产。

SEC的主席Gary Gensler表示，「我支持这一提案，因为这个法案可以帮助我们在金融危机期间，确保投资顾问不会不恰当地使用或丢失投资者的资产」。

如果这一法案被采纳，那么这将是SEC监管加密货币交易所最直接的努力，而很多交易所目前已经拥有较大的机构托管项目，为富有的个人和投资机构来服务。另一方面，这个法规也势必成为加密货币交易所到目前为止面对的最严重的威胁，因为这会让银行尽量不要持有用户的加密资产。

虽然该提案没有特别提到加密货币公司，但SEC主席Gary Gensler在另一份声明中表示，「即使一些加密货币交易和贷款平台已经在托管投资者的加密货币，但这并不意味着它们是合格的托管人。」也就是说，这个法规将会迫使加密货币平台注册为经纪交易商、期货委员会成员，或是有资格的某种类型信托或外国金融机构。SEC表示，「新规定不会影响合格托管人」，而没有任何规定会阻止Coinbase或Gemini等企业来成为持牌的托管人。

此外，修订后的规则还将要求保管人和顾问签署书面协议，扩大目前的「突击检查」要求，并改善记录保存控制。不过，该机构官员同时也表示，拟议的改革并未确定SEC将哪些加密资产视为证券。

总 结

虽然Coinbase周三发布了好于预期的四季度业绩，但是该股的股价未能获得提振，主要是因为这一超预期的业绩主要是来自公司削减成本的措施。另外，鉴于交易量的低迷，投资者似乎仍然对Coinbase持有较为谨慎的态度。