外汇周评：FED欲“久鹰镇经”，日银新掌门面临棘手难题

外汇周评：FED欲“久鹰镇经”，日银新掌门面临棘手难题
美联储本周公布上次会议纪要显示，多数决策者决心利用较慢的加息步伐来抑制持续的高通胀，并指出高通胀的风险仍是影响货币政策的一个“关键因素”。这种加息暗示以及一系列强劲经济数据推动美元指数连续第四周上涨，涨幅近0.8%，并创1月6日以来新高至104.781。

日本央行行长被提名人植田和男坚持该央行当前立场，表示维持超宽松政策是合适的，若调整收益率曲线控制(YCC)政策，央行有许多选项。日本1月核心通胀率创下41年高位，意味着央行新一届领导层退出YCC政策将面临复杂棘手的问题。美元兑日元二连涨，升幅逾0.7%，创12月20日以来新高至135.359。



美联储“鹰”气浓


美联储公布上次会议纪要显示，“几乎所有与会决策者都认为将联邦基金利率目标区间提高25个基点是合适的”，许多决策者认为这为美联储更好地“确定未来加息程度”创造了条件。但他们还表示，通胀前景的上行风险仍是影响政策前景的一个关键因素”。

会议纪要表明美联储仍需要“继续加息”，但将重点从未来加息的步伐转移到“程度”，显示决策者认为可能正在接近一个足以推动在降低通胀方面取得持续进展的利率水平。

最近几周包括企业活动、就业市场、零售销售等数据都展现出美国经济富有韧性的一面，这让美联储决策者感到困惑：事情是不是好过头了。民间经济学家从这些数据中得出的结论是通胀将更持久、美联储可能升息到更高水位，但至少到目前为止，经济持续增长，而劳动市场仍强劲。一连串的强劲数据加上美联储的鹰派立场支撑美元本周维持升势。


Acadian Asset Management的全球宏观投资组合经理Clifton Hill表示：“2月份让所有人始料不及，强劲数据接踵而至……强调了这样一个事实，即我们放缓的程度还不够，通胀仍居高不下。随着收益率上升，这只是给美元带来买盘，因为预期的增长放缓并没有实现，实际上恰恰相反——正在重新加速。”

现在最核心的问题是，通胀是否会无视强劲经济势头而继续放缓，以及通胀放缓进展需要多快，才不会引发美联储决定加码行动。数据显示，美国第四季个人消费支出(PCE)物价指数上涨3.7%，高于前值的上涨3.2%。周五将出炉的1月PCE物价指数或加剧通胀疑虑。

麦格理策略师表示：“美联储可能会坚持大多数人的观点，即加息25个基点，但问题是加息多久。我们预计，答案仍将在很大程度上取决于通胀数据，而非失业率数据。”

与美联储政策利率挂钩的期货交易员增加了对未来至少再加息三次、每次25个基点的押注，合约定价表明，联邦基金利率目标区间的峰值料为5.25%-5.50%。

日银新掌门接受“炙烤”


日本周五(2月24日)公布数据显示1月核心通胀率创41年新高，意味着日本央行将继续面临逐步取消其大规模刺激计划的压力。但即将上任的日本央行行长植田和男在众议院作证时表示的，通胀还没有持续稳定地达到央行2%的目标，日本经济复苏的不确定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由维持超宽松货币政策。

日本出人意料地选中植田和男担任下一任央行行长激起了市场对YCC政策即将结束的憧憬，因此投资者再次对日本央行的超宽松利率立场发起攻击，本周指标10年期日债收益率连续两天突破央行政策区间上限，央行表态将进行紧急购债。植田和男对此表示，关于收益率曲线控制未来可能出现的情况，有各种可能性，瞄准短期收益率是一个选择，还有其他许多选项。

新加坡银行的外汇策略师Moh Siong Sim在谈到植田的评论时说：“这似乎是黑田所采取的立场的延续，尽管我认为现在还很难判断。他正在谨慎行事，试图找出YCC退场的方式，同时又不会对美元/日元的走向造成太大干扰。”

随着日本央行4月进行政策调整的机率降低，美国利率正在上升，美元正全盘反弹，尤其是在本月初公布强劲的就业数据之后。短线内，美元/日元将延续反弹，突破135后将上涨至137附近，该水平是10月以来跌势的38.2%斐波那契回档位。


欧洲前景黯淡


欧元兑美元下跌逾0.9%，创1月6日以来新低至1.0576。机构投资者维持悲观看法背后的原因可能是欧洲央行政策制定者在欧央行利率问题上持鹰派立场，且不惜经济衰退。

欧洲央行行长拉加德周二表示，没有发现欧元区出现工资与物价螺旋式上涨，并解释说工资增长是“值得关注”的一部分。拉加德进一步指出，整体通胀已开始放缓，但重申他们打算在即将举行的政策会议上将关键利率上调50个基点。


英镑兑美元冲高回落，目前下跌约0.20%。本周公布的标普全球采购经理人指数(2月)初步数据显示，经济活动正在复苏，这表明劳动力需求可能会进一步上升，加上英国整体通胀仍处于两位数，英国央行似乎应该考虑继续实施收紧政策。

但毫无疑问，英国经济总体前景预期仍相当黯淡。脱欧困境迫在眉睫，持欧洲怀疑论的保守党挑战英国首相与欧盟就北爱尔兰边界问题的会谈。英国央行是会暂停紧缩政策，还是会继续加息以抑制顽固高企的通胀，投资者陷入了两难境地。

相对而言，欧洲的复苏落后于美国，英国落后于欧元区。在没有就北爱尔兰议定书达成协议的情况下，英镑任何上涨都将是短暂的。英镑兑美元失守1.20后仍有不少下跌空间。


纽元比澳元相对抗跌


澳洲联储公布会议纪要显示，央行上次会议讨论了加息50个基点或25个基点，这显然与12月考虑按兵不动的情况不同。委员会成员一致认为，未来几个月可能需要进一步提高利率。这种鹰派转向让投资者感到意外，他们把利率峰值预估由前月的3.6%大幅上调至4.2%。

但随后澳洲公布的数据显示薪资升幅虽创10年最快，但仍逊于市场预估，从而提高了经济软着陆的可能性，也缓解了央行大举加息的压力，澳元兑美元本周跌幅扩大到近1.3%，并创1月6日以来低点至0.6777。


澳洲国民银行资深外汇策略师Rodrigo Catril表示：“澳元看起来仍然偏向下档……澳元兑美元的风险情绪需要出现积极的转变，这需要一点耐心。”

纽元相对抗跌，兑美元下跌约0.4%，守住0.62关口，因新西兰联储升息50个基点，达到4.75%的逾14年高位，并表示由于通胀率仍然过高，预计将继续进一步收紧政策。该央行仍预期隔夜拆款利率将在2023年达到峰值5.5%。这将标志着自1999年以隔夜拆款利率为政策指标以来最激进的政策紧缩。

新西兰联储预计新西兰今年第二季将陷入衰退，但预计2024年第一季经济会出现反弹。不过分析师认为，全球通胀放缓和迅速上升的经济衰退风险不足以软化新西兰联储的基调，仍强调有过度紧缩的风险。