尿素：最强的煤化工产品

　　【20230217】尿素：最强的煤化工产品

　　核心观点：中性 供应方面，开工率季节性偏高；国内复合肥库存较低，春季需求预期较大，工业方面板材开工率提升，预收天数快速回升；国际价格回落，出口量难增。综合来看，上游煤价弱势和下游需求较好并存，尿素或继续维持震荡，策略上维持5-9正套。

　　政策：中性 本周无有关尿素的重要政策。

　　现货：偏空 企业产量偏高，下游需求有所回升，现货价格本周企稳回升。

　　库存：中性 企业库存偏高，但春季需求偏高，或将维持季节性小幅去库。

　　出口：偏空 国际价格快速回落，尿素出口利润基本消失，出口量或继续维持低位，但由于前面法检政策影响，尿素出口量本来就偏低，故边际影响有限。

　　需求：偏多 复合肥维持旺季刚需，板材开工率有所回升，但建材明确的复苏仍有待明确。整体来看，尿素近期的需求量或维持较好的状态。

　　价格短期或将震荡走弱

　　尿素现货日度均价

　　本周现货价格先跌后涨，周三前，煤炭持续下行，下游采购较弱，工厂预收较少；周三之后，伴随着煤炭企稳，下游采购恢复，工厂预收回升。

　　数据来源：卓创资讯（301299）,紫金

　　尿素现货市场价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素现货出厂价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素现货国际价

　　出口利润消失之后，尿素出口预期较弱，但因之前法检政策下出口量本来就偏小，因此出口利润的影响并不大。

　　尿素产量依旧季节性偏高

　　尿素开工率

　　煤制装置检修量较上周增加0.58万吨。本周新增1家煤制企业停车。下个周暂无煤制企业有停车检修计划，预计恢复两家停车企业，预期产量继续上行。

　　气制装置检修量较上周减少3.72万吨。本周新增3家气头企业停车，2家气头企业恢复。下个周气头产量有望继续增加。

　　综合来看，下周，中国尿素周产量预计：114-115万吨左右，继续小幅增加。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素产量

　　数据来源：隆众资讯,紫金

　　企业库存偏高

　　尿素库存

　　尿素企业继续去库，但较常年偏高，春季农业需求推进和工业需求回升，下周库存或继续降低。

　　本周零星货源离港，主要是烟台港大小颗粒、黄骅港小颗粒货源离港，其余港口未见明显变化，港口库存量下降。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素月度库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　煤价企稳，利润较好

　　固定床工艺成本利润

　　煤价在快速下跌后企稳，利润由跌转涨。由于煤价后续仍有下行空间，而尿素价格在旺季有望继续维持强势，下周利润或将继续增长。

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金

　　天然气制工艺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,CCTD,紫金

　　出口利润消失

　　尿素进出口量

　　虽然国际仍有招标计划，但出口利润消失后，出口的积极性明显降低，后续出口数量很难大幅增长，但由于之前的出口量一直较低，所以带来的边际影响并不大。

　　数据来源：海关总署,紫金

　　其他氮肥出口量

　　数据来源：海关总署,紫金

　　预收天数回升也很快

　　尿素预收天数

　　前期尿素预收天数下滑明显，但回升同样迅速，春季即将进入用肥旺季，农需维持刚性需求，板材近期开工率有所增加，尿素销售或维持较好的状态。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　复合肥价格

　　复合肥厂执行前续订单，库存下降，部分硫基和硝基货品供应紧张。由于去年肥料原料价格偏高，复合企业拿货谨慎，复合肥社会库存一直维持较低状态。据隆众资讯调研，部分华北地区夏玉米肥备货进度也就10-20%，部分地区甚至尚未开始，而往年同期多完成了计划的40%以上。

　　数据来源：卓创资讯,隆众资讯,紫金

　　复合肥的开工率与产量

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　复合肥的原料（尿素）库存

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺价格

　　本周内，山东、河北、河南、山西、新疆地区产能利用率提升，其余地区稳定。

　　下周，中原大化计划开车，舜天5万吨装置检修，预计三聚氰胺产量变化不大。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺开工率与产量

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　三聚氰胺成本利润

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　尿素消费量

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　煤价企稳，但仍有小幅下行空间

　　天然气与尿素价格

　　数据来源：隆众资讯,紫金

　　动力煤与尿素价格

　　煤炭面临下游复苏尚未明确、库存高企及进口煤利润较好的冲击，短暂企稳后仍有下行空间，但因尿素利润较好，开工一直维持较高的状态，故煤价下行的边际影响不大。

　　数据来源：CCTD,紫金

　　数据来源：CCTD,卓创资讯,紫金

　　国内合成氨市场价

　　2月份中国合成氨样本装置检修损失量为29.23万吨，其中，煤头样本装置检修损失量为24.78万吨，气头样本装置检修损失量为4.45万吨。本周新增检修企业有青海云天化（600096）、安徽泉盛等。

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　国际合成氨市场价

　　数据来源：卓创资讯,紫金

　　期货先抑后扬，基差上升

　　尿素期货价格

　　尿素基差

　　尿素月差

　　尿素仓单

　　尿素仓单维持高位。

　　联系人：康健

　　从业资格证号：F03088041