“停车检修潮”来了！3月乙二醇去库通道将开启？

近日，海外乙二醇装置降负检修以及国内装置检修的消息引起市场普遍关注。

　　期货日报记者关注到，海外乙二醇装置近期检修消息明显增多。具体来看，沙特kayan85万吨、Yansab91万吨装置停车检修至3月上旬附近，Sharq合计产能215万吨降负荷运行，伊朗Morvarid50万吨装置2月初临时停车，科威特陶氏和台湾省南亚装置3—4月开启检修计划。与此同时，国内乙二醇多套装置也将在2月下旬开始陆续进行检修。

　　对此，国投安信期货投资咨询部关迪解释说，节后受需求恢复不及预期和煤价走弱影响，乙二醇价格快速回落，而原油和乙烯价格相对化工品表现偏强，油制乙二醇利润亏损幅度再次走阔。低效益加之部分装置意外停车，使得近期各国装置出现轮番检修的局面。

　　在业内人士看来，国内和海外乙二醇装置的轮番检修，会对乙二醇市场供应端产生较大的影响。

　　“主要进口国的装置大规模检修降负，会对我国乙二醇进口产生较大影响，进口量或将持续维持在低位水平。国内几套大的装置当中，浙石化和榆林化学降负，卫星石化重启推迟，煤制装置无重启预期，整体供应也趋于偏紧。”浙商期货分析师朱立航称。

　　值得一提的是，今年春节前乙二醇市场中也曾出现过集中检修的现象，节后这一轮番检修是否与节前有着相似的预期和影响？

　　“乙二醇海外国内轮番检修部分属于常规检修，部分是生产厂商出于经济效益的考虑。当前这一检修降负与节前那波检修相比，存在一定的区别，对市场的影响也不同。”恒力期货研究员周云表示，节前乙二醇装置降负带来两个预期，一是国内装置转产，二是国内防疫政策转向，宏观转向积极乐观；下游主动备库，乙二醇去库力度强，价格上涨。而目前的检修降负，供给减少预期兑现，宏观积极情绪回落，产业面订单回暖不及预期，乙二醇去库力度较弱，价格回落。

　　据悉，目前乙二醇市场依旧处于高库存状态，当前乙二醇华东地区港口库存为101.2万吨，处于历史同期高位。

　　事实上，进入2023年以来，乙二醇季节性累库明显。“1月由于聚酯端春节前开工率快速下滑，乙二醇大幅累库近40万吨。2月国内部分装置减产降负增加，同时随着元宵过后聚酯开工率回升加快，乙二醇的累库幅度有望收窄，但预计仍将累库10余万吨。”关迪表示，3月后如果乙二醇工厂的检修转产计划顺利落实，同时进口量维持在50万吨附近的低位水平，那么随着聚酯开工率的季节性回升，供需改善下，乙二醇有望进入去库周期。

　　从当下的时间节点来看，多数业内人士预计3月份乙二醇进入去库通道。

　　“目前来看，2月份乙二醇还是偏累库的节奏，真正想要进入较长的去库周期还需等至3月以后。”在朱立航看来，后续如果需求能够恢复，叠加国内产量偏低以及海外进口下行等多重因素影响，乙二醇有望进入去库周期。但如果乙二醇价格大幅反弹，利润修复可能带来供应端的恢复，去库的持续性还有待进一步追踪。”朱立航称，以目前的利润和检修计划来判断，3月去库是大概率事件。

　　“后期乙二醇去库的节奏在于进口量、库存及下游聚酯负荷。”周云称，3月乙二醇去库通道如果开启的话，至少需要三个因素产生共振。一是进口量收缩；二是聚酯及下游“金三银四”超预期兑现；三是国内EG转产装置全部兑现。

　　同样，关迪也认为，在供应缩量预期下，乙二醇去库通道应该会在3月如期开启，但去库幅度仍受到两方面因素影响：“一方面，当前煤价不断走弱，煤制利润亏损不断收窄，如果乙二醇价格强势反弹，煤制工厂装置重启的意愿将增强。另一方面，虽然聚酯和下游织造工厂都在积极复工复产，但目前下游纺织服装需求恢复缓慢，终端订单整体不及预期，聚酯工厂库存近期快速累积。”他说。

　　在他看来，后期乙二醇市场需关注3—4月需求季节性旺季的订单情况。“如果终端需求好转，去库预期下乙二醇将有望迎来一波估值修复行情。但如果订单持续不佳，则可能会倒逼聚酯工厂维持低位开工，对聚酯原料价格形成压力。”关迪说。