新年第一季度铁矿石价格何去何从？

我的钢铁网讯：自去年11月到今年1月，铁矿石价格经历了一段较为连贯的上涨行情。其中外盘美元铁矿石价格领涨，无论62%品位远期现货指数还是新交所铁矿石掉期主力合约结算价涨幅均超过60%，截止1月30日新交所铁矿主力合约FE03为128美元/吨。国内市场涨幅稍弱，大商所主力合约同期涨幅为39 %，青岛港(5.73 -0.35%,诊股)PB粉价格涨幅 36%。

　　市场对今年经济复苏和房地产业触底反弹的预期，以及春节前后钢厂对铁矿石的刚需补库是支撑铁矿石价格走强的关键因素，那么春节后铁矿石价格何去何从？本文聚焦了一部分铁矿石市场多空因素的分析判断，供市场参考。（相关段落按照偏多、中性、偏空顺序排列，不体现权重）

　　1月份公布的美国经济数据或展现出1月底美联储加息放缓的倾向（偏多）

　　1月31日美联储利率决议将公布2023年第一次加息结果，从目前公布的美国经济数据来看，美国CPI同比自去年年中高点后连续下降，2022年12月回落至6.5%，核心PCE同比增速在去年四季度也连续下降，12月收缩至4.4%，整体PCE同比增速也收缩至5%，而季调后的非农就业人数则继续保持正增长，12月环比增速0.1%，四季度美国经济增速同样保持正增长，其不变价GDP年化环比初值录得2.9%，高于预期。

　　这几个美联储重点考察的经济数据结合起来可以说，美国经济运行正处于美联储希望达到的一种状态，即通过加息取得了遏制通胀的效果同时避免经济陷入衰退。而市场预期本次加息25基点，相较之前的加息步伐放缓，目前的经济数据结果或将验证这一预期。加息节奏放缓，美元指数边际走弱或对铁矿石价格的影响偏多。

　　钢材需求现状尚可，同时低库存、低产量局面或对钢价形成支撑（偏多）

　　

　　从春节后的第一周钢材数据表现来看，相对前两年，目前处于一个低产量低库存，需求尚可的局面，厂商对节后市场预期也较为乐观，因此短期钢价或存支撑。另外节后钢厂盈利率和现货利润出现修复，而今年春节限产力度较低，若市场兑现较好的节后需求预期，钢材产量或响应较快。不过有一点需要注意，今年春节后钢坯库存累库程度较高，以唐山主流仓储的钢坯库存为例，目前131.09万吨处于近五年来的高位，可能弱化钢价对原料价格的带动。

　　铁矿石低库存与相对高消耗，节后补库需求可期（偏多）

　　春节后第一周，钢厂铁矿石处于低库存低库销比和相对高消耗的状态。247样本钢厂的进口矿总库存和总库销比同比低于过去三年同期，厂内库存同比低于过去两年同期，仅比20年同期高一点，厂内库销比同比低于去年同期，与20和21年同期相近，日均铁水产量只低于21年，与20年相近，高于去年，并且目前钢厂盈利率和现货利润处于修复的趋势当中，后期钢厂大概率继续复产。因此节后钢厂铁矿石补库需求值得观望。

　　电炉复工消耗有限的废钢供给，铁矿石需求受支撑（偏多）

　　当前国内130家高炉钢厂废钢消耗量低于过去两年同期，主要是因为前期废钢到货偏低，使得钢厂废钢库存也是低于过去两年同期，一般春节后钢厂高炉废钢消耗量会出现季节性回升，今年回升速度可能会偏慢。目前虽然电炉利润修复速度慢于高炉，但不妨碍春节后电炉开工的迅速回升，因为今年春节电炉虽然同样亏损，但亏损幅度小于去年，而去年电炉开工率从春节期间的4%左右迅速回升到春节后的70%，因此今年电炉开工的恢复速度预计至少不比去年差，而在废钢整体到货低、库存低的情况下，在满足电炉开工需求后，留给高炉的废钢可能所剩不多，因此今年春节后高炉废钢消耗量回升速度可能会偏慢，相应给铁矿腾出需求空间。而风险在于今年的废铁差大幅低于去年同期，不排除钢厂可能会从性价比的角度在高炉多用废钢。

　　基建正增长，制造业重回扩张区间（偏多）

　　在基建投资增速保持正增长的基础上，国内制造业也率先回到扩张区间，1月份制造业PMI升至50.1%，生产指数和新订单指数分别为49.8%和50.9%，钢铁行业来自制造业的需求改善或能支撑其一部分增复产动力。

　　春节消费回暖，触发经济复苏势头值得观望（中性）

　　春节期间，国内旅游人次和旅游收入虽然仍低于2019年水平，但已表现出可观的恢复态势，居民在观影方面的消费支出已经超出2019年同期。整体而言，在去年底疫情防控政策持续优化以及各省市出海“抢订单”的支撑下，国内消费支出体现出一定的恢复势头，但没有表现出全面超预期性质的复苏，因此节后的个人消费增长韧性对经济复苏的拉动仍需观望。

　　2022年12月国内经济数据依旧低迷（偏空）

　　在宏观层面，从国内已公布的经济数据角度，暂没有体现出经济已开启反弹复苏的迹象。消费是今年拉动内需的重头戏，居民无论是表现出投资活跃程度提高还是消费意愿增加，最后都会通过社融数据得到一定表现，而12月份的社会融资规模增量同比增速依然处于下行趋势，-44.86%的同比增速处于近几年的低位水平，社会消费品零售总额累计同比也未有增长。投资和出口方面，固定资产投资完成额与出口金额累计同比增速都表现出小幅回落。因此至少在宏观层面，全局性的经济复苏还看不到。

　　房地产仍处于下行通道，春节新房销售未有亮眼表现（偏空）

　　已公布的各指标体现出国内房地产周期仍未触底，本年度购置土地面积、施工面积、新开工面积累计同比继续下降，年前的政策暖风暂未促使整个行业实际回温，房地产业的融资仍受考验，从已公布的12月份房地产开发企业实际到位资金情况来看，国内贷款没有表现出“三支箭”后大幅拉升的情况，另外即使在包括降低贷款利率在内的，相关支持居民首套房、改善型住房需求的政策公布后，12月份开发商的定金及预收款、个人按揭贷款环比提高幅度也较为有限，同比仍低于前年水平。资金问题或拖累开发商短期土地购置、施工及新开工的恢复进度。另外春节期间国内看房热度的回升主要集中于二手房，对开发商销售端资金的改善仍是有限的。

　　人民币仍存升值潜力，铁矿石美金价格或承压（偏空）

　　美联储自去年12月放缓加息节奏，同时在去年底国内各种经济提振政策加持下，人民币开启了一段明显的升值路程，自去年11月初7.30升值至春节前最低6.70，目前小幅贬值至6.78。结合前述内容，市场预期本次美联储或加息25基点，加息节奏放缓或促使人民币进一步升值，同时春节后国内经济若能如春节期间所展现出的活力一般，继续向好发展，也将支撑人民币继续走强。因此短期人民币升值或对美金计价的铁矿石价格承压。

　　澳煤开始恢复供应，焦煤估值存在下行风险或拖累矿价（偏空）

　　根据Mysteel煤焦与空间数据事业部全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，1月24日离开澳洲，预计2月8日抵达湛江，基于海运货流监测大数据模型分析，该船预计货量71682吨左右。此前市场对澳煤恢复供应已有过预期，而近期第一艘澳煤船只已发往中国的时间可能比预期来的更早，而不确定的是接下来实际恢复的供应量能达到多少，可能使得焦煤估值承压，从而拖累矿价。

　　综合来看

　　宏观层面，市场对美联储加息节奏放缓和国内经济复苏预期构成了对铁矿石价格的主要驱动因素。

　　产业层面，钢厂低库存下对铁矿石的刚需补库也或将构成矿价的支撑点，同时也不可忽视制造业需求改善后钢材对铁矿价格的带动作用。

　　铁矿石供给端，1月份海外矿山发运同比持平，预示着2月份的到港不会出现较大的同比增量，环比将季节性回落，国产矿因为局部地区限产未解除，其复产速度或较往年偏慢，铁矿石紧平衡格局短期或难以改变。

　　不过也存在制约矿价上涨的因素，12月经济数据的低迷表现能否在1月份迎来翻盘仍不确定，房地产好转时点延后或拖累钢需进一步改善，澳煤供应恢复后带动焦煤价格下行或对矿价形成拖累，另外人民币升值潜力或也对矿价承压。