纸浆点评：芬兰港口运输罢工威胁，供给或存在代偿

　　来源：CFC农产品(5.66 +0.35%,诊股)研究

　　/ 一、芬兰罢工/

　　芬兰工业协会周五表示了拒绝与雇主工资和解协议，因此芬兰多工会2月份的罢工可能性进一步增大。同时芬兰的运输工人协会也表示考虑在2月份罢工。尽管纸业协会的工人表示不会参与本次罢工，但是货运的受阻可能将导致芬兰的浆纸拥堵在港口。

　　/ 二、罢工影响有限/

　　这一部分对于国内的纸浆市场影响有限。根据UPM2022Q3的财报，唯一一个来自芬兰的可交割品牌平均季度纸浆发运量80.7万吨，相当于月度平均发运量26.9万吨。我国2022年12月针叶浆进口61.4万吨。按照世界纸浆发运量中国约占30%的的数据估算，芬兰纸浆约有8.07万吨发往中国。如果按照更宽的浆纸全部产品进口的数据计算，我国来自的芬兰的浆纸产品约占全部浆纸产品进口的0.31%。

　　

　　

　　即使造纸原料的缺乏导致浆厂原材料受限，但是相比之下，全球纸浆或许更疲软。针叶浆方面，北美的木片缺乏导致锯木厂停工仍然在延续，可用的造纸纤维可能不足。加拿大Canfor可能在第一季度末永久关闭乔治王子浆线，这个可能会导致商品漂针浆减少年产能28万吨。另一个是加拿大月亮宣布BC省的一个工厂将要从3月开始停工三周。即是考虑到芬兰的罢工预期，月度、周度环比纸浆报价上升的仅有加拿大狮牌上升20美元/吨。

　　

　　

　　

　　/ 三、国际纸浆发运或存在代偿/

　　我们需要考虑需求相对疲软的背景下，芬兰单一国家的罢工导致的发运受阻或可以通过其他国家的增加发运代偿。Europulp数据显示，2022年12月底的欧洲港口木浆由11月底的133.06万吨增加至133.12万吨，环比+0.04%，同比+17.6%。在欧洲纸浆港口垒库的大背景下存在代偿的可能性。从国内库存数据看，1月底我国纸浆期货库存环比上月增加42.27%，厂库的总库存增加131.58%，仓库的总库存增加37.45%。在国际垒库的大背景下，我国的垒库难以完全归于节庆因素。

　　

　　在针叶浆供给收缩的背景下，芬兰或有的罢工或许不会对市场产生巨大的冲击，目前也未改变纸浆期货的back结构。