借道镍市场委员会“扩容” LME谋求尽早恢复亚洲时段期镍交易

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

　　为了让期镍交易尽早重回正轨，伦敦金属交易所（LME）再出新招。

　　近日，LME镍市场委员会决定扩增四位成员，以扩大对改善期镍合约的意见征求范畴。

　　据悉，新增的LME镍市场委员会成员，分别是全球大宗商品开采商必和必拓（BHP Group）、不锈钢生产商Aperam，以及两家大宗商品贸易商Cronimet与IXM。

　　一位金属期货经纪商向记者表示，LME镍市场委员会之所以引入这四家机构，一个重要原因是吸引这些全球大型镍开采加工贸易企业大幅增加期镍套保交易规模，从而提升LME期镍的交易活跃度与价格发现功能。此外，这些大型镍开采加工贸易企业能会吸引上下游企业共同参与LME期镍套保交易，进一步盘活期镍交易活跃度。

　　毕竟，去年3月LME期镍价格遭遇异常剧烈波动与市场混乱后，其交易量持续低迷。

　　数据显示，去年LME期镍合约成交量较2021年同比大降约28%，且受成交量骤降影响，LME期镍市场的价格发现功能也被大幅削弱。

　　LME表示，镍委员会成员的增加，将进一步扩大委员会的讨论范畴，特别是如何改善期镍合同等方面。此外，目前LME的首要任务是与行业参与者合作，确保镍的定价和交易满足他们不断变化的需求，LME还希望在亚洲时段重新开放期镍交易，并增强合约的流动性。

　　这位金属期货经纪商向记者表示，此次LME镍市场委员会扩容，另一个重要目的是整合各方力量，努力说服英国金融监管部门尽早允许LME恢复期镍亚洲时段的交易。

　　此前，英国金融监管机构叫停LME在亚洲时段重启镍交易，原因是前者怀疑LME未必在亚洲时段具备维护市场有序运转的能力。

　　“事实上，LME能否重启期镍亚洲时段交易，很大程度取决于他们能否令期镍交易重新恢复以往的交易活跃度与成交量，期镍交易重新具备价格发现功能，以及LME是否对期镍价格异常波动拥有妥善的应对预案，这也是英国金融监管部门特别看重的。”他告诉记者，目前LME镍市场委员会扩容，无疑为重启亚洲时段期镍交易迈出关键一步。

　　LME的“算盘”

　　在去年3月LME期镍遭遇价格剧烈波动与市场混乱后，这个期货品种交易流动性持续低迷，且价格波动无法反应真实的镍供需关系变化。

　　“这甚至产生一系列多米诺效应，比如不少镍贸易商与加工企业纷纷转往上海期货交易所，通过上海期镍品种开展套期保值以对冲镍价异常波动风险。”上述金属期货经纪商向记者指出。

　　在他看来，这些镍贸易商与加工企业的离场，也直接导致LME实物镍交割量随之下降，令LME期镍的价格发现功能进一步减弱。

　　数据显示，2012年LME期镍合约交割的镍现货，占到全球产量的50%，但在2022年，这个数值仅有21%，实际镍交割数量也降至650000吨。

　　“此次LME镍市场委员会扩容——引入四家全球大型镍开采贸易加工商，一个重要目的是邀请这些镍产业链企业重返LME 期镍市场，一方面提升LME期镍的交易活跃度，另一方面也能提供更精准的定价，令LME恢复价格发现功能。”金属经纪公司Sucden Financial研究主管 Geordie Wilkes分析。但是，LME可能需要在期镍合约改善方面做出一些让步，以满足这些镍开采贸易加工企业的实际业务需要。

　　记者获悉，目前金融市场正密切关注此次LME镍市场委员会扩容，能否推动英国金融监管部门尽早允许LME恢复期镍亚洲时段交易。

　　由于LME期镍亚洲时段交易被叫停，众多亚太地区镍加工贸易企业纷纷离开LME市场，因为他们习惯在亚洲时段交易LME期镍品种“套期保值”。

　　“但是，LME何时能恢复亚洲时段期镍交易，很大程度取决于英国金融监管部门的态度。”前述金属期货经纪商直言。目前LME需先恢复欧美时段的期镍交易活跃度、成交量与价格发现功能，并对期镍价格异常波动设定稳妥的应对预案，才能让英国金融监管部门“松口”。

　　重启亚洲时段期镍交易的背后

　　记者多方了解到，LME之所以迫切渴望恢复亚洲时段期镍交易，还有一个不容忽视的原因，就是亚太国家正积极限制镍矿石出口，确保大量镍产量留在国内，令亚太地区镍交易在全球的占比持续提升，因此LME绝不能错失这个新的发展机遇。

　　继印度尼西亚决定禁止出口镍矿石后，近日菲律宾正考虑对镍矿石出口征税，以吸引全球产业资本对菲律宾本土金属镍加工行业增加投资。

　　1月30日，菲律宾环境部（DENR）部长安东尼娅·尤洛-洛伊萨加（Antonia Yulo Loyzaga）表示，菲律宾政府将开展一系列行动，包括逐步研究对镍原矿石的出口征税，以促进对当地镍矿加工业的投资。

　　数据显示，去年前9个月菲律宾的镍产量同比下降17%，至2250万吨。但随着全球电动汽车产业彭博发展，市场预期今年菲律宾镍出口量将回升。

　　目前，镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车电池阴极组件的关键材料。

　　投资顾问公司CRU镍研究主管Nikhil Shah表示，随着菲律宾与印度尼西亚先后限制镍矿石出口（将镍加工产业链留在国内），未来亚太地区的镍产能与贸易量将双双大幅增加，由此带来日益庞大的镍价风险对冲需求。若LME未能尽早恢复亚洲时段期镍交易，众多亚洲镍产业链企业将寻找其他渠道开展套期保值与风险对冲，令LME在全球镍定价的话语权进一步减弱。

　　在他看来，目前不少亚洲镍产业链企业都在研究如何借助上海期货交易所的期镍品种开展套期保值与风险对冲。

　　记者获悉，针对进一步扩大亚太地区镍交易的影响力，LME也在积极行动。除了想办法尽早恢复亚洲时段期镍交易，LME正在研究设计镍生铁期货合约。目前，镍生铁的主要产能来自印尼。

　　“但是，LME同样面临亚太地区期货交易所的强有力竞争。因为东南亚地区期货交易所也注意到当地镍产能持续扩张所带来的业务机会，正积极推进镍生铁等相关期货品种研发。”前述金属期货经纪商强调说。由于东南亚地区期货交易所更了解当地镍加工生产企业的贸易特点，他们的镍生铁等品种期货合约设计方案更贴近当地企业的业务需求。