近十四载春秋——螺纹钢期货价格走势系统回顾（附每日基差图）

　　前言：螺纹钢自2009年3月上市，如今已走过将近十四个年头。螺纹钢期货号称“小股指”，因市场参与度高，交易量大，被认为是国内趋势性最好的期货品种之一。本文将系统回顾螺纹钢期货自上市以来的价格走势，并试图总结走势背后的原因，从而加深我们对螺纹钢期货的了解。

　　一、螺纹钢期货历史行情回顾

　　（数据来源：文华财经）

　　回顾螺纹钢期货的走势，可以说是波澜起伏。从螺纹钢主连来看，价格最高达到6208元/吨，最低仅为1618元/吨。螺纹钢价格波动幅度巨大。

　　2009.3-2011.8 震荡上行

　　2009年3月，螺纹钢期货在上海期货交易所上市。从09年到11年上半年，螺纹钢盘面整体呈现震荡上涨趋势，一度达高位5230元/吨。这与08年金融危机后政府推出的四万亿刺激计划息息相关。四万亿刺激计划通过拉动投资来刺激经济增长，大量资金流向基建、保障房、铁路建设等钢铁行业下游。受需求拉动，钢铁行业的产能也迅速扩张，行业蓬勃发展。

　　2011.9-2015.12 大幅下跌

　　在钢铁行业发展过程中，危机也在逐渐酝酿。2011年9月，螺纹钢主连从4800点左右开始下行。自从这次下行开始，螺纹钢进入了长达四年之久的深跌过程。下跌时间之长，跌幅之大，大大出乎人们的意料。2015年12月，螺纹钢价格已经跌出1618元/吨的历史低位，下跌幅度超过3000元/吨。

　　这次深跌，真正的原因是钢铁行业供需结构出现了严重问题。之前钢铁产能迅速扩张，产业蓬勃发展。但随着四万亿政策刺激力度减弱，下游需求放缓。但钢铁行业供给并无法做到迅速收缩，产能仍在持续扩张的过程中。庞大的钢铁产能和收缩的下游需求形成了严重的供需错配。期间国家也曾对化解钢铁过剩产能进行部署，淘汰了一批落后生产工艺装备和产品。但由于未对新增产能项目严格限制，粗钢产能依旧继续增加。供大于求，产能过剩使得价格被迫下行，深跌难止。

　　2016.1-2017.12 震荡上行

　　直到2016年初，螺纹钢期货才终于摆脱下跌通道，出现止跌回升。从螺纹钢主连来看，自2016年初，螺纹钢价格在底部开始反弹。震荡上行。从2016年至2017年，中间虽有波折，但螺纹钢价格整体处于上行阶段。到2017年12月，螺纹钢期货价格终于回升至3800元/吨左右。

　　螺纹钢价格跌势扭转，最主要的原因是供给侧结构改革。该政策在2015年末提出，其主要内容是“三去一降一补”。对钢铁行业而言，供给侧改革主要任务是去产能，直指行业最棘手的矛盾。2016年，国务院提出用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，同时严禁新增产能。2017年，方案提出彻底退出“地条钢”产能，并在17年10月成功将1.4亿吨“地条钢”产能全部出清。伴随着去产能工作大力开展，钢铁行业长期产能过剩的格局得到改善。与此同时，房地产市场较为景气，用钢需求良好。供需矛盾缓解，引领螺纹钢价格逐步回升至正常区间。

　　2018.1-2020.3震荡整理

　　随着钢铁行业供需格局改善，螺纹钢价格重新回升至正常区间，单边上行动力明显减弱。从盘面上来看，螺纹钢主连在2018年-2020年间单边趋势性不强，整体呈现震荡整理格局。期间，价格高位在4418元/吨，价格低位在3103元/吨，波动幅度明显收窄。

　　在这几年中，钢铁行业整体供需矛盾不明显，价格波动较小，处于相对平衡阶段。在供给侧改革开始三年后，钢铁行业于2018年成功完成了1.5亿吨去产能目标。随着环保治理力度增强，环保攻坚战、环保限产等逐渐成为影响钢铁供应端的新因素，一度支撑价格上行。与此同时，政策对房地产行业的限制逐渐增加，市场对需求走弱存在一定担忧。但由于房地产仍具一定韧性，房地产矛盾并不激烈。这段时间，螺纹钢价格震荡盘整为主。

　　2020.4-2021.9 快速上行

　　自2020年起，螺纹钢价格波动明显加剧，盘面逻辑转换节奏加快，波动幅度大，波动速度快。从2020年4月开始，螺纹钢期货价格再次走出上行趋势。短短一年时间，螺纹钢价格已从3300点左右回升至5000点左右。之后上行力度不减，在2021年5月创出6208元/吨的高位，这也是螺纹钢期货自上市以来的最高价位。在5月冲高后，盘面出现回落后一度再次上行，但均未突破前高。截止到21年9月低，螺纹钢价格回升至5700点左右。

　　近一年半的快速上行，是供需两方发力的综合结果。2020年4月，国内疫情逐渐控制，国家为稳经济、促消费出台一系列宽松政策，钢铁市场供需两旺，价格在需求良好的基础上一路上行。21年初，在“碳达峰碳中和”的战略大背景下，工信部提出粗钢产量压减政策，确保2021年粗钢产量同比下降。在政策加持下，供应收缩预期增强，叠加下游需求旺季，螺纹钢价格迅速推高至历史高位。之后虽因价格调控回吐涨幅，但因各地钢厂执行粗钢压减政策，价格仍有支撑。

　　2021.10-2022.10 震荡下跌

　　自21年下半年开始，行情急转直下。从10月初至11月中旬，螺纹钢期货价格在短短一个半月左右时间从5800点左右跌至4200点左右，下跌幅度超1600点，期间一度跌至年度低点4026元/吨。在快速下跌后，盘面自12月出现反弹。好景不长，22年4月末螺纹钢再次回到下行趋势中。截止22年11月，螺纹钢主连已跌至3389元/吨。

　　螺纹钢这次下行，原因在于需求端的萎靡。这与房地产行业走弱密不可分。虽说21年10月螺纹钢价格下行，一定程度受到煤炭保供稳价，原料端成本坍塌的影响。但从长期来看，一年左右的大幅下行，根源在于房地产走弱下的螺纹钢需求疲软。早在2016年，国家就提出了“房住不炒”的概念。2020年8月，限制房企融资的“三条红线”政策出台，房企融资难度开始增大。而21年下半年，房地产市场在多重压力下真正开始见顶回落。从指标来看，21年下半年房地产投资增速迅速回落，新开工同比转负，销售成交持续下滑，房企资金周转风险增大。在楼市迅速转冷后，房地产限制政策出现一定松动。但从效果来看，政策作用并不理想。22年全年，房地产继续全面下行，各项指标深跌难止。作为螺纹钢的重要需求端，地产持续萎靡严重影响用钢需求。叠加疫情对下游施工的干扰作用，22年全年螺纹钢需求难振，悲观情绪逐渐蔓延，价格迅速下跌。

　　2022.11-至今 反弹上行

　　自11月初以来，螺纹钢终于扭转之前的下跌局势，再次反弹走强。截止23年1月中旬，螺纹钢主连回升至4100元/吨上方，市场情绪重回积极。这次反弹，盘面主要交易强预期逻辑。在多重利好政策下，市场对未来经济复苏和房地产筑底恢复信心增强，从而对螺纹钢需求端预期向好，提振价格上行。

　　在22年11月以来，宏观利好政策频出。第一，是房地产救助的政策力度进一步加强，房地产复苏看到希望。自从22年房地产全面下行，房企暴雷之后，各地房市放松政策频出，但收效甚微，房企资金问题依然难解。11月以来，政策终于指向融资端。“三支利箭”开始发力，从信贷、债券、股权三方面共同支持房企解决融资难题，致力于改善优质房企资产负债表，市场对房地产恢复信心提升。

　　第二，是防疫政策放松，宏观经济改善预期增强。之前下游施工受疫情扰动严重，螺纹钢实际需求也受到限制。但随着防疫政策逐步放松，从11月防疫措施优化20条，到12月初取消行程码和健康码，再到如今全面放开。未来生产生活受疫情的扰动大大减弱，经济复苏看到希望。在政策利好下，市场对未来用钢需求信心再次回暖，螺纹钢盘面在强预期逻辑下走强。

　　总结

　　通过回顾螺纹钢期货的价格走势，我们可以明显发现螺纹钢价格走势与产业发展密不可分。更直接来说，与供需矛盾密不可分。无论是11年开始由于产能过剩引起的四年深跌，还是15年供给侧改革和压减产能带来了价格上行，又或是22年房地产全面下行引起的大幅下跌。究其根源，是钢铁行业供需格局变化的结果。价格的变化过程，也是螺纹钢供需矛盾酝酿、激化与缓解的过程。

　　以史为鉴，当我们在预测未来螺纹钢价格长期走势时，破局点就在供需矛盾本身。比如，22年螺纹钢的矛盾点在于房地产萎靡带来的用钢需求不振，22年末各项政策发力助力缓解房地产难题。那么，螺纹钢未来走势的重要驱动因素仍在需求端。房地产未来是否可以筑底恢复，房地产方面的用钢需求能否再次释放，释放的速度和力度有多少，将成为研究螺纹钢时需要重点关注的对象。目前螺纹钢盘面已经提前反映了需求好转的预期，但预期仍需要实际来真正验证。当我们抓住了行业供需矛盾点，也就抓住了长期趋势的破局点。