全球PMI持续回落 越南去年经济增速超8%—全球宏观经济与大宗商品市场周报

　来源：方正中期期货有限公司

　　第一部分国内经济解读

　　国内方面，数据显示12月财新服务业PMI出现回升，表现略超预期，并强于此前公布的官方数据。其中防疫政策优化帮助服务业信心回升，经营预期指数反弹至阶段高位，是服务业指数的主要带动力。央行周内净回笼资金1.42万亿元，短端利率年末冲高之后回落至正常水平。央行表示近期商业银行将外汇资金置换回人民币交存准备金，并强调2023年稳增长、稳就业、稳物价工作，实施稳健货币政策，加大对国内供需支持。同时，央行和银保监会宣布，允许新屋价格环比和同比连降3个月的城市，可阶段性放宽首套房贷利率下限限制，并对房地产佣金实行上限指引。该措施有助于购房者节约融资成本，或将继续起到稳定房屋销售和上游投资的作用。总体上看，近期国内经济受到疫情影响表现不佳，但已基本越过疫情高峰，处于修复过程中，尤其是服务业等方面。

　　

　　第二部分 海外经济解读

　　一、全球PMI持续回落

　　随着世界经济增速放缓，全球需求不振，制造业和服务业两大产业继续处于萎缩之中。2022年12月，全球制造业PMI录得48.6，低于前值48.8，连续四个月低于荣枯线；全球服务业PMI录得48.1，与前值相同，连续三个月低于荣枯线。从分项来看，全球制造业PMI的新订单和服务业PMI的新商务活动均是两大指数中最低的分项，表明两大产业后续消费乏力；就业方面，制造业略低于荣枯线，而服务业略高于荣枯线，服务业就业形势相对较好；两大产业PMI的投入价格逐步回落但是依然远高于荣枯线，说明当前全球通胀压力出现明显好转但相比疫情之前依然处于偏高状态。

　　

　　从发达经济体来看，全球第一大经济体美国经济衰退风险不断加剧。2022年12月美国制造业PMI录得48.4，连续两个月低于荣枯线，连续四个月下降，美国制造业持续萎缩；即便此前一直处于高速扩张期的美国服务业在12月PMI仅录得49.6，这是2020年6月以来首次跌破荣枯线。美联储货币收紧政策对于实体经济的滞后负面效应不断显现。欧洲经济衰退风险比美国更为严峻，欧元区制造业和服务业分别从2022年7月和9月跌破荣枯线，英国分别滞后一个月跌破荣枯线。虽然暖冬促使欧洲能源价格回落，但是欧洲并未完全摆脱能源危机，并且欧洲通胀依然处于历史高位，民众罢工和游行不断，严重影响欧洲工厂、交通和文娱场所的正常运营。日本制造业持续萎缩，但是服务业PMI却连续四个月高于荣枯线，这要得益于日本从去年9月起全面放宽入境管控。澳大利亚、加拿大和韩国面临严重的通胀压力，央行持续加息，导致三个国家的制造业PMI连续多月跌破荣枯线。

　　从新兴经济体角度来看，中国制造业PMI自去年四季度以来一直低于荣枯线，尤其新出口订单指数仅录得44.2，连续20个月低于荣枯线，出口贸易形势十分严峻。并且，中国的服务业PMI在12月近跌至39.4，这与12月国内多地新冠感染人数激增后主动大范围居家有关。印度是主要经济体中发展形势最好的，制造业和服务业PMI分别录得57.8和58.5，处于强扩张区，并且连续多月上升。联合国预测今年4月中旬印度有望超越中国成为全球人口第一大国，未来印度将享有更为明显的人口红利，推动各大产业的飞速发展。虽然越南2022年GDP和对外出口增速分别达到8%和12%，但是越南出口商品以中低端制造业为主，缺乏不可替代性，随着欧美需求减弱、订单减少，越南制造业在2022年11-12月出现萎缩。同为东盟的马来西亚和印尼也遇到相同难题，制造业PMI连续回落，不断逼近或者跌破荣枯线。俄罗斯的制造业和服务业PMI出现两极分化，制造业PMI连续8个月高于荣枯线，服务业PMI连续三个月跌破荣枯线。俄乌冲突呈长期化趋势，促使俄罗斯工业尤其是军工业的快速增产，但是随着经济衰退，俄罗斯民众的服务消费能力在不断下降。

　　

　　

　　二、越南去年经济增速超8%

　　越南是全球主要经济中率先公布2 022 年四季度G DP 的国家，这就意味着越南2 022 全年 GDP 数据正式出炉。剔除通胀因素，2 022 年越南实际G DP 录得5 5 23万亿越南盾，同比增速达到8 . 02 % ，创1 99 8年亚洲金融危机以来新高。虽然其他国家的全年GDP尚未出炉，但是根据2022年前三季度发展情况来判断，全球其他经济体无法在第四季度逆势超越越南的全年增速。

　　

　　从产业发展角度来看，服务业是越南最重要产业，GDP占比43.1%，年度同比拉动率4.7%，不过与发达经济体60-70%占比相比，越南的服务业依然有较大的发展空间。在服务业中，住宿餐饮服务增速最快，达到41.3%。越南政府从2022年初起放宽疫情管控，促使越南服务需求大幅增加。工业和制造业是越南最二大产业，GDP占比36.9%，年度同比拉动率2.5%。工业占越南GDP比重超过三成，其中制造业又能占到23.7%。可以看出，越南是较为典型的制造业国家。从2021年10月至2022年10月期间，越南制造业PMI持续稳定在荣枯线以上，制造业持续处于扩展之中。不过，随着欧美需求放缓，越南制造业PMI在11-12月连续跌破荣枯线。农业在越南重要性持续降低，年度GDP占比已从2021年的11.3%下降至10.8%，2022年度同比拉动率2.5%。

　　

　　越南经济能在2022年实现快速发展，离不开快速崛起的“越南制造”。2022年越南对外贸易总额录得7269亿美元，同比增速达到11%。其中，出口和进口贸易额分别录得3655和3614亿美元，同比增速12%和10%。并且，越南成功从2021年的贸易逆差国（贸易差额-23.6万亿美元）转变为2022年的贸易顺差国（贸易差额40.2万亿美元）。短期来看，越南从2022年初起采取躺平的防疫政策，让工人自主决定复工与否，虽然导致疫情反复，但是一定程度上促使越南制造业的率先复苏；中长期来看，越南以其相对低廉的劳动力和土地成本吸引了大批跨国企业的迁入，越南的企业员工平均工资水平在800万越南盾/月，约合人民币2240元/月，不足中国的一半；越南的工业用地租金在70-190美元/平方米/50年，同样低于中国。越南已经聚集联合利华、宝洁、百事食品、雅培、雀巢等加工业企业以及英特尔、三星、LG、微软等高薪基数企业。随着越南出口贸易额逐年增加，外资企业完成金额及占比不断增加，2022年越南出口额中的74%是由外资企业完成的，实际完成金额达到2767亿美元。

　　美国的“中国+1”战略也推动了美越贸易。为了保证本国供应链安全以及遏制中国发展，美国提出将货物供应国多元化，将部分产能从中国迁出至东南亚和南亚国家。3M、安利、苹果、美国银行、波音、埃克森美孚、谷歌、美敦力、奈飞、耐克、罗氏、UPS和Visa等著名美国企业已经或计划在越南投资，GE、Cantor Fitzgerald、DeLong、Valero、AGP、UPC等美国重要企业也计划增加在越南的股份。2022年前三季度，越南向美国出口贸易额达到851.68亿美元，同比大幅增长30.9%，占越南总出口量的三成；相较而言，越南从美国进口贸易额仅为111.48亿美元，越南对美国的贸易顺差达到740.2亿美元，同比增长29.4%。

　　从出口货种来看，电话及零配件（15.9%）、电子零件、电脑及备件（14.9%）、机械、设备及配件（12.3%）、纺织品（10.1%）占越南2022年出口贸易额比重均超过10%。可以看出，电子产品、机械设备和纺织品是越南主打的三大出口产品，并且与中国出口的主要商品种类高度重合。

　　得益于强有力的出口，越南盾兑美元全年仅仅贬值2%，贬值幅度远低于其他货币。

　　

　　

　　

　　2023年越南经济发展既有机遇也有挑战。越南经济总体处于上升期，凭借相对低廉劳动力和土地成本以及友好的国际环境，越南外贸总体向好，2023年越南经济有望保持6.5-7.5%的较高增速，这在全球经济处于滞涨时期可谓相当亮眼。不过，2023年全球经济增速放缓，欧美衰退风险加剧，需求萎缩。越南是出口贸易型经济体，随着订单减少，越南经济将在中短期内遭受影响。2022年10月越南部分工厂就因为订单减少而提前放假，2022年11-12月越南制造业PMI连续跌破荣枯线，11月越南对外贸易出口贸易额环比回落，2023年越南外贸形势同样严峻。此外，越南通胀情况不断加剧，2022年12月越南CPI同比增速录得4.41%，创近3年以来新高，2023年越南央行将再度加息遏制通胀，利空越南经济发展。2022年前三季度越南国际收支均出现负值，2023年依然会面临国际收支不平衡的问题。

　　

　　第三部分本周重要事件及数据回顾

　　第四部分下周重要事件及数据提示

　　

　　第五部分 期货市场一周简评

　　一、板块解读

品种	简评
金融期货板块	近期国内经济数据仍然偏弱，12月国内PMI数据继续处于收缩区间，官方制造业PMI创2020年3月以来最低值，制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下。财新数据降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。但国内政策积极性提升，央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心。随着疫情对经济的影响将逐步减轻，地产相关利好政策不断出台，地产相关投资也有望逐步修复，这有利于金融市场风险偏好回升。金融期货与期权市场，股指期货：四大指数上周均有反弹，期货中除IM表现更强外其他品种差异不大。短线多头部分可继续持有。国债期货：预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。股指与股票期权：短线市场风险偏好有所好转，关注后续两市量能情况。中长期来看，未来走势或仍为震荡为主，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权策略性抄底蓝筹资产。商品期权：短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
集运板块	最新一期SCFI综合运价指数录得1061.14点，周环比下降4.2%，在去年底止跌之后再度回落。具体到欧美航线，最新一期Drewry公布的WCI显示上海→鹿特丹/洛杉矶运价录得$1874/FEU和$1964/FEU，双周环比上涨10%和2%；最新一期XSI显示远东→北欧/美西航线运价分别录得$2207/FEU和$1510/FEU，周环比上涨10.2%和0.7%。虽然美线GRI涨价失败，但并未再度明显回落；欧洲出现一定程度反弹。总体来看，欧美航线在新年第一周基本稳住，不过这是基于班轮公司大幅减舱情况下稳定住的，当前集运市场呈现运力供需两弱的情况，尤其在美西航线。现货运价来看，中国→欧洲航线基本在$1500-1800/FEU，中国→美西航线基本在$1200-1400/FEU左右。
贵金属板块	美国经济衰退或难免，美联储政策将在2023年逐步转向，地缘政治局势仍偏紧张，贵金属新年初表现强劲，伦敦金现一度涨至1865美元的近6个月高位，伦敦银现亦涨至24.5美元的高位；随后，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，就业市场强劲仍有韧性，为美联储货币政策调整提供更大的空间预期增加，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压回落。 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
有色金属板块	【有色金属】本周有色金属普现下跌，镍跌幅居首。周度指数涨跌幅来看，镍跌9.55%，铝跌4.31%，锡跌2.52%，锌跌2.33%，铅跌1.73%，铜跌1.6%，工业硅跌0.42%。美联储议息会议纪要信息中性，而海外经济衰退，需求忧虑仍存。国内面临节日放假，备货陆续进入尾声。国内疫情形势对经济影响逐渐弱化，修复预期存在，且项目规划出台，市场对于节后需求有所期待。本周后半段有色分化，铜、锌、锡脱离低位。铅因累库回落。铝下跌后有所企稳注意限电减产。镍则因新供给产出改善供需而大幅调整。工业硅波动较前一周收窄。假日临近，贸易及需求端逐渐放假，近期有色料多数会以震荡走势为主。
黑色建材板块	黑色系商品本周高位波动，wind煤焦钢指数下跌0.44%，其中焦煤焦炭、铁合金下跌，钢材、铁矿石价格环比持平。现货市场进入淡季，钢厂陆续补库，考虑今年价格因素，钢材及原料补库力度均不强，低库存或将延续。钢厂利润在焦炭价格提降后有所修复但依然较差，导致产量快速回落，低产量使钢材累库一般，库存压力暂时不大，原料端焦煤受澳煤进口恢复预期影响表现偏弱，但焦炭盘面反应了数论下跌，成材则在低利润的情况下，回调更多受原料带动，其自身则维持低利润、供需双弱及低库存的状态，央行释放地产利好再度提振资金情绪，黑色系价格在周五大涨，但现实依然较弱，因此上涨趋势虽未结束，但年前进一步走高的驱动可能仍不足，整体延续高位整理态势。
石油化工板块	本周石油化工板块品种走势分化，能源品种跌幅居前，聚酯品种次之，其他化工品在窄幅波动，本周主要受到美联储继续鹰派言论，宏观利空逻辑继续演绎以及美国极寒天气缓解后事件性驱动回落导致油品价格出现大幅下跌，其中LU、FU、SC影响明显，沥青受赶工需求影响，价格有所提振，相对抗跌，LPG受到基差结构性问题影响，盘面提振明显，聚酯品种受到淡季因素影响，基本面表现不佳同时受原油成本端拖累价格下挫。后市来看，能源品依然受到宏观经济衰退预期影响，价格有所承压，短期来看，美国极寒天气消退，天气转暖情况下，事件性驱动减弱，价格有继续回落预期，总体来看，石油化工品种基本维持震荡偏弱预期，LPG品种可能会受到期限结构性问题导致价格支撑力度较强。
煤化工板块	煤化工板块走势分化，下游产品表现略强于上游原料端，焦煤、焦炭窄幅下探后企稳，甲醇、尿素先扬后抑，PVC僵持整理，而纯碱则平稳上涨。年关临近，市场需求预期走弱，煤化工品种整体走势仍承压。 终端需求偏弱，下游钢厂利润依旧偏低，焦煤期价上涨仍面临较大阻力，短期期价将维持偏弱震荡，操作上逢反弹做空为主。焦炭首轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，05合约在20日均线下方运行，操作上以震荡偏空思路对待。甲醇消费端将有所收紧，国内产量和进口弱稳，市场步入季节性累库阶段，港口库存平稳回升，市场面临压力渐显，期价面临一定下行风险，前期多单可逐步止盈。VC市场步入季节性累库阶段，期价上行承压，而基于成本端考虑，下方6200关口附近存在一定支撑，短期缺乏方向指引，重心继续徘徊整理，可暂时观望。尿素市场震荡上扬，部分进行储备。进入一月份之后，下游工业生产负荷将逐渐减少或降低负荷，部分企业陆续停产放假等影响，市场刚需减少，农业需求仍然以储备需求为主。尿素日线新低后大幅反弹，预计短期下行调整结束，行情可能陷入横盘拉锯，关注上方2600整数关口阻力。纯碱厂家开工处于高位，待发订单充足，整体库存水平偏低，挺价情绪明显。重碱下游刚需持续向好，重碱现货货源紧张，纯碱短期或延续向好态势。
饲料养殖板块	本周饲料养殖产业链品种走势分化。 饲料端玉米上涨而豆菜粕下跌。国内玉米现货有企稳迹象，同时市场即将进入阶段性补库，对情绪形成了修正，短期期价回升明显。对于03合约来说，卖压的压制依然存在，不过随着价格的回落，预期逐步释放，玉米03合约短期或继续震荡偏强波动，操作方面建议暂时观望或维持偏多思路。豆菜粕前期走强的原因在于低库存及美豆的支撑，11月中下旬以来油籽大量到港及阿根廷降雨使得美豆本周连续下跌，短期利多驱动不足导致豆菜粕走低。南美天气炒作依然存在，且国内节前备货也会一定程度支撑豆菜粕价格，短期期价或难有流畅下跌，而上方空间也有限，暂时观望等待南美大豆前景略明朗后考虑逢高沽空。 养殖端生猪低开高走整体收跌，鸡蛋表现偏强。养殖端表现较强。年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。近端单边暂时观望，前期空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑，激进投资者参考养殖成本逢低做多05。近期鸡蛋基本面仍处在供需双弱，年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季，不过整体消费偏弱背景下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，操作上近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变。
生鲜软商品板块	本周生鲜果品走势分化，苹果继续强势，红枣窄幅震荡。苹果基本面情况来看，元旦走货良好以及近月成本提振市场利多情绪，带动期价大幅上涨；红枣市场来看，消费旺季给市场带来阶段性支撑，期价表现为震荡偏强波动。后期来看，生鲜果品板块消费支撑的持续性仍然不足，或限制期价持续上行空间。 本周软商品板块多数呈现震荡走势，白糖表现偏弱。橡胶市场来看，消费兑现不佳继续施压市场，期价面临一定压力；纸浆市场来看，供应偏紧与需求疲弱的博弈继续，期价窄幅震荡；白糖市场来看，外盘在供应宽松预期下回落，同时备货情绪逐步转淡，期价有所回落；棉花市场来看，消费兑现一般构成市场压力，期价窄幅震荡。后期来看，当前市场关注点聚焦于阶段性矛盾，消费一般所带来的板块压力延续，整体期价或继续震荡整理走势，品种间差异来看，纸浆供应端偏紧给其市场带来比较大支撑，白糖供应端宽松给其带来压力。

　　二、品种解读

品种	简评
股指	【行情复盘】周内市场维持震荡反弹走势。上证指数受元旦假期影响，周内仅四个交易日，其中周二、周四涨幅较大，假期结束后日均成交量明显回升，主要指数全面上涨差异不大。行业方面，申万一级行业周内绝大多数上涨，行业差异上升。结合行业权重看，食品饮料、银行、非银金融等是300和50的主要拉动力，电力设备、医药生物等带动500和1000。期货市场情况显示，相较此前周五，四个近月合约年化升贴水率均上升，其他期限合约年化升贴水率全面下降。成交持仓方面，IF、IH合约期末持仓量和日均成交量均有上升，IC合约期末持仓量下降、日均成交量上升，IM合约则出现期末持仓量上升和日均成交量下降。资金方面，主要指数以及外资资金日均继续流入。 【重要资讯】消息面上看，美国经济继续承压但程度未明显增加，尤其就业暂时稳定。美联储维持鹰派，部分官员强调支持加息，12月会议纪要反驳市场降息预期。目前联邦基金利率期货对月底加息25BP和50BP预期均为50%。欧洲通胀开始有放缓迹象，但欧央行主要官员坚持鹰派加息。美股窄幅震荡同时欧洲市场上涨，对内盘总体影响偏多。国内方面，数据显示12月财新服务业PMI超预期回升，强于官方数据，防疫政策调整帮助服务业信心回升是主要动力。央行周内净回笼资金1.42万亿元，短端利率年末冲高后回落至正常水平，对期指已无利空影响。央行表示近期商业银行将外汇资金置换回人民币交存准备金，并强调2023年稳增长、稳就业、稳物价工作，实施稳健货币政策，加大对国内供需支持。央行和银保监会允许新屋价格环比和同比连降3个月的城市，阶段性放宽首套房贷利率下限限制，并对房地产佣金实行上限。该措施有助于购房者节约成本，将继续起到稳定房屋销售和投资的作用。总体上看，周内消息面影响偏多，主要是房地产政策支持较强。且疫情高峰期后高频数据显示经济持续好转，春节前后国内经济修复或维持，有助于市场维持乐观情绪。国内经济继续复苏，疫情缓和后复苏步伐或加速，对市场有潜在利好影响。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。 【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间升至2%和5%以上，有脱离季节性低位态势，套利机会上升但仍不多。跨期套利继续等待升贴水潜在的转向趋势和远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较前一周五小幅上升，周内先降后升，预计中期仍将震荡上行，可继续寻找机会做多。 【交易策略】技术面上看，上证指数明显反弹，周K线主要技术指标多有好转，且短线超买加剧，压力位仍是3220点至3240点一带，如突破该位置则打开上行空间，主要支撑则仍位于3040点附近。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。操作方面，四大指数上周均有反弹，期货中除IM表现更强外其他品种差异不大。短线多头部分可继续持有。
国债	【行情复盘】 本周国债期货冲高回落，其中10年期主力周涨0.11%；5年期主力周涨0.09%， 2年期主力周内基本收平。现券收益率周内小幅回落。 【重要资讯】 基本面上，近期国内经济数据仍然偏弱，12月国内PMI数据继续处于收缩区间。官方制造业PMI录得47.0%，创2020年3月以来最低值，制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下。财新制造业PMI录得49.0%，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。但国内政策积极性提升，央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。随着疫情对经济的影响将逐步减轻，地产相关利好政策不断出台，周内央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。后期地产相关投资也有望逐步企稳，这有利于金融市场风险偏好回升，从而对国债市场形成压力。公开市场，货币市场资金面保持宽松，央行公开市场继续回收节前投放的流动性，本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了570亿元逆回购操作，单周净回笼16010亿元。节后资金面宽松，货币市场资金利率均降至低位。海外方面，近期美国物价数据高位回落，经济数据逐步走弱，叠加核心美债收益率倒挂仍较为严重，美国经济衰退的压力依然较大。但就业市场韧性依然较强，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，美联储12月会议记录没有就2月预期加息规模提供新信息，整体偏中性，美元指数和美债收益率短期有所反复，但长期下行趋势难改，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。 【交易策略】 本周金融市场风险偏好回升，股债跷跷板效应显现，虽然经济数据偏弱对国债市场仍有支撑。但在经济预期乐观，市场收益率下行空间受限的情况下，国债期货依然是逢高做空思路。目前国内政策积极性较高，央行强调要大力提振市场信心，国内疫情管控政策调整，地产相关利好政策不断出台，预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。预计从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。
股票期权	【行情复盘】 1月第一周，股指上涨。沪深300指数涨2.97%，报3980.89；上证50指数涨2.97%，报2713.63；中证1000指数涨3.48%，报6500.32。 【重要资讯】 国常会：千方百计提高医疗、防疫物资供给能力，支持重点企业满负荷生产。 2023年中国人民银行工作会议召开：落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。 美联储12月会议纪要：通胀风险仍是政策前景的关键，对金融状况出现无理由的宽松以及市场对政策的误读表示担忧；要平衡紧缩程度两面的风险，没有官员预计今年会出现降息；聚焦经济数据并保持政策灵活性。 北向资金本周累计成交3624.44亿元，成交净买入200.19亿元。其中，沪股通合计净买入83.34亿元，深股通合计净买入116.85亿元。 【推荐策略】 300ETF期权：卖出1月认购期权4.5。 股指期权：卖出1月4500认购期权。 上证50ETF期权：卖出1月3.1认购期权。 中证1000股指期权：卖出1月7500认购期权。 创业板ETF期权：卖出1月2.6认购期权。 中证500ETF期权：卖出1月6.5认购期权。
商品期权	【行情复盘】 本周国内商品期权各标的多数收跌。能源化工、有色跌幅较大。期权市场方面，商品期权成交量上升。目前玉米、铁矿、铜、锌、菜油等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、铜、铁矿、螺纹等处于高位。橡胶、白糖、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。 【重要资讯】 宏观市场方面，美联储会议纪要显示官员们预计将在“一段时间”内维持高利率，并对市场误读政策表示担忧。此外，经济数据显示美国劳动力市场仍然强劲，强化了投资者关于美联储将继续加息以遏制通胀的预期。国内方面，国家卫健委表示8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度。央行工作会议指出要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。 【交易策略】 短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
集运	从运力供给端来看，本周上海→美西航线预配25条航线，停航4条，下周预配24条航线，停航4条；本周上海→北欧航线预配13条航线，停航1条；下周预配13条航线，无停航。整体来看，近期美西航线可供运力依然较少，欧洲航线相对较为充沛。 从运力需求来看，整体运输需求相对一般，工厂出货量并不多。去年12月，中国制造业PMI录得47，连续三个月回落且低于荣枯线，其中新出口订单指数录得44.2，连续20周低于荣枯线，出口贸易形势十分严峻；中国物流景气指数:业务总量和新订单录得46和45.2，同样出现连续三个月回落且深度低于荣枯线。2022年上海港集装箱吞吐量录得4730万TEU，连续13年蝉联全球第一，但是相比2021年仅同比增长0.64%。当前由于集卡司机感染新冠人数上升，集卡运力供给相对吃紧，部分集卡司机表示仅愿意接单较高运价的货物。 春节之前，市场有可能出现僵持局面。地中海航运、赫伯罗特、HMM、ONE等班轮公司已通知将欧线现有运价顺延，美线GRI延1月15日，其他班轮公司也将现有运价顺延至1月14日。1月14日之后距离农历年不到一周，年后就进入传统淡季，预计1月15日之后班轮公司不会做出超短期调涨。放眼2023年，全球需求依然不振。IMF总裁警告称2023年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击，2023年将2022年年更加艰难，这是因为包括美国、欧洲等全球经济增长的主要引擎都预期放缓，欧盟半数经济体将陷入衰退。在2022年10月的报告中，IMF预计2023年全球经济增速为2.7%，不过IMF总裁表示会在最新一期报告中IMF将下调今年的全球经济增速。
贵金属	【行情复盘】 美国经济衰退或难免，美联储政策将在2023年逐步转向，地缘政治局势仍偏紧张，贵金属新年初表现强劲，伦敦金现一度涨至1865美元的近6个月高位，伦敦银现亦涨至24.5美元的高位；随后，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，就业市场强劲仍有韧性，为美联储货币政策调整提供更大的空间预期增加，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压回落。本周，现货黄金整体在1822-1865美元/盎司区间震荡偏强运行，小涨0.7%；现货白银受经济衰退预期升温影响弱于黄金，整体在23.1-24.54美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近2.4%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金冲高回落，涨0.03%至409.54元/克；沪银跌3.61%至5156元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。 【重要资讯】 ①2023年大类资产大幅波动将会持续，美联储加息周期接近尾声，对大类资产形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对大类资产形成利好影响；经济衰退预期将会逐步兑现，对风险类大类资产形成利空影响，关注预期兑现后的反转行情；地缘政治局势和主权债务危机出现概率继续增加，将会影响大类资产走势。因此2023年要重点关注美联储政策调整节奏、经济衰退预期的兑现进展、地缘政治局势进展和主权债务危机等黑天鹅和灰犀牛事件。②美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，这是美国制造业活动连续第二个月收缩，因利率上升导致商品需求持续下降。由于借贷成本上升和消费者支出转向服务业，商品需求下降，美国制造业活动在2022年逐渐降温。在这种情况下，随着加息的影响继续发挥作用，预计未来几个月制造业产出将进一步下降。③截至12月27日当周，黄金投机性净多头增加8032手至136880手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加1265手至31027手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。 运行区间分析：伦敦金现再度回到1830美元附近，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现春节前上方关注1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率），下方继续关注1675-1680美元/盎司支撑。白银再度跌破23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置，该位置依然是上方阻力位，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5600元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4800元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅震荡期，建议低吸为主。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P5000合约。
铜	【行情复盘】 本周沪铜震荡偏弱，截至周五收盘，主力合约CU2302收于65240元/吨，周度跌幅1.54%。现货方面，1月6日上海有色1#电解铜均价65170元/吨，较12月30日涨1025元/吨；洋山铜平均仓单溢价37.5美元/吨，较12月30日持平。 【重要资讯】 1、宏观：最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。 2、供应端：智利11月铜产量为459229吨，较10月的485447吨减少5.4%，较去年11月的485716吨减少5.5%。 3、需求端：据mysteel调研，2022年中国铜板带产能达到423.3万吨，同比下降0.4%，实际产量同比下降3.44%，达309万吨，同比减少11万吨，产能利用率维持在73%的水平运行，同比下降2.3个百分点。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。2022年中国铜棒产量并未延续近几年的增长势头，数据显示，2022年中国铜棒整体产量为1269855吨，同比下降138200吨，跌幅9.81%。2022年1-11月中国铜管总产量 136.38万吨，预计全年总产量 148万吨，同比减少9.49万吨，降幅达到6.03%。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。 4、库存端：截至1月6日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周二增加0.82万吨至11.75万吨，较上周五增加1.95万吨。相比周二库存的变化，全国各地区的库存增加的要多于减少的地方，上海、重庆和成都地区库存增加，广东和天津的库存小幅减小。总库存较去年同期的8.37万吨多3.38万吨，其中上海较上年同期高2.45万吨，广东地区较去年同期低0.46万吨，江苏地区高1.29万吨，浙江地区要高0.38万吨。 【交易策略】 从基本面来看，市场淡季效应较为明显，在疫情和央企资金两控的背景下，中游部分企业已经提前放假；而上游方面，CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费刺激冶炼持续放量。预计短期铜价仍将震荡偏弱运行，后市关注库存累积情况，期货库存保值，期权卖出看涨期权赚取权利金。
锌	【行情复盘】 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2302收于23230元/吨，周跌幅2.25%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23470元/吨，较12月30日跌670元/吨。 【重要资讯】 1、政策：四川省人民政府印发《四川省碳达峰实施方案》，其中提出，推动有色金属行业碳达峰。严格执行电解铝产能置换政策，严控新增产能。严控铜、铅、锌、镁等有色金属产能总量。加快再生有色金属产业发展，提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展水平，完善废弃有色金属资源回收、分选和加工网络。加强余热回收等综合节能技术创新，提高余热余能利用率，推动单位产品能耗持续下降。提升短流程工艺行业占比，持续优化工艺过程控制，进一步降低能耗、物耗，降低行业碳排放强度。 2、供应：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨，同比减少1.77%。 根据海关数据显示，2022年11月，中国镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%；11月压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%；11月压铸锌合金进口量为5467.203吨，1-11月累计进口量为59003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。 3、需求：据SMM调研，2022年10-12月中国压铸锌合金的月度开工率分别为43.73%、43.76%和44.86%，年内四季度综合开工率为44.17%，环比三季度综合开工率47.88%下降3.71个百分点。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.72万吨，较上周五（12月30日）增加1.25万吨，较本周二（1月3日）增加0.4万吨，国内库存录增。 【操作建议】 最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现，并且欧盟达成能源价格上限以后，天然气价格开始大幅回落，对锌冶炼的成本支撑也减弱。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。
铅	【行情复盘】 本周铅价冲高回落，沪铅主力合约周度高点至16110，收于15620元/吨，跌1.92%。 【重要资讯】 据SMM调研 ，湖北某再生铅炼厂1月3号左右开始停炉整改，影响再生精铅产量300-400吨/天；预计1月15号放假，2月8号复产。 生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。12月31-1月6日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为45.28%，较上周增1.3%。 库存方面，据SMM数据显示，截止1月6日，SMM铅锭五地社会库存累计4.13万吨，较1月3日增0.25万吨，较12月30日增0.32万吨。交仓及出口预期并存，后续铅锭社库或缓慢上升。 消费端，据SMM调研，12月24日-12月30日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.9%，较上周增3.66%。工人陆续返岗，开工回升。 【操作建议】 美元指数转向震荡反复，海外衰退预期需求忧虑存在，而国内则有经济修复预期，本周铅累库如期发生，铅价回落。供应方面，近期开工部分有修复，但检修放假消息也有出现。消费方面，下游节前备货地区差异。库存来看，本周社库显著回升累库出现。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约回调一度突破16000冲高回落，由于节后供给端预期生产改善和交仓可能性增加，预期期价或高位震荡，15700元失守，则下档支撑或在15300附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。
锡	【行情复盘】 本周沪锡主力合约2302 震荡偏弱，整体重心有所下移，收于206,470.00元/吨，环比下跌5420元/吨，幅度2.56%。 【重要资讯】 1、 美联储会议纪要显示，与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；与会者注意到，减缓加息将使美联储能够评估通胀和就业方面的进展；没有与会者预期2023年降息是合适的。 2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。 3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。 4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。 【交易策略】 美联储会议纪要影响偏空。俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，天然气价格继续下跌。美元指数震荡上涨。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率近期基本持稳。近期沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日临近叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所上升。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所增加，smm社会库存环比有所上升。精炼锡目前基本面较为疲软，临近假日下游开工率普遍下降但铅锌蓄电池除外，现货市场维持刚需采购，高价接受度低，且节前备货较为谨慎。技术上，盘面如期冲高小幅回落，建议可逢高少量试空，关注美指以及外盘走势，下方将检验200000一线支撑强度。
铝	【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2302持续下行，周后期有所企稳。主力合约2302报收于18700元/吨，周跌幅4.55%。 【重要资讯】 宏观方面，新型冠状病毒感染将被列为乙类乙管。俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，天然气价格继续下跌。美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡下行。供给方面，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放。贵州地区电力紧张升级，第三轮电解铝限电开始，预计三轮总规模将达到94吨左右。需求方面，据SMM调研，本周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。库存方面，2023年1月05日，SMM统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较上12.29日上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存1.5万吨，较去年同期库存下降20万吨。国内社会库累库幅度加大。国外伦铝库存继续下降。 【交易策略】 整体上看，目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现，铝价如期冲高回落，但贵州减产加剧的消息刺激盘面有所反弹，建议空单离场，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
镍	【行情复盘】 本周镍价显著调整，最高234870，收于210150，跌9.4%。 【重要资讯】 1、据SMM了解，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放。 2、报道称，截至2022年12月底，伦敦金属交易所交易的六大金属品种存货量2022年内已跌去三分之二，目前已经不足50万吨（2021年为200多万吨），就此也创下了1997年以来的库存新低。 3、印尼青美邦镍资源项目一期工程（3 万金吨镍/年）已建成投产，目前正处于产能爬坡期，预计 2023 年 全年镍资源产品产出量在 2 万金吨以上。 4、淡水河谷将分拆铜和镍等基础金属业务。 5、金川：中国第二大镍钴矿产出首批镍钴精矿粉。夏日哈木镍钴矿地处柴达木盆地南缘已探明露天首采区镍金属资源量 118 万吨。该采选项目设计年产 561 万吨矿石，配套建设年处理量 561 万吨、年产镍钴精矿 30 万吨的选矿厂。 6、印度尼西亚镍矿工人协会 （APNI） 秘书长回应了印度尼西亚在 WTO 专家组会议上的失败，之后是否会再次出口镍原料。考虑国际镍价与当地镍价格的差异，出口有可能恢复。 7、据SMM，2022年12月全国电解镍产量共计1.67万吨，环比上调11.52%，同比上调10.91%。1月预期产量环比下滑，或在1..47万吨，但同比会显著上升。 8、Mysteel调研统计，本期（2022.12.29-2023.1.4）印尼镍铁发往中国发货6.20万吨，环比下降38.41%；到中国主要港口5.54万吨，环比下降7.60%。 【交易策略】 镍本周显著调整。各国PMI数据显示经济衰退需求放缓忧虑有所升温。而国内出台了一些项目工程投资提振需求预期，有色走势分化。从供给来看，新增电积镍产出信息令镍价显著承压，阶段来看情绪影响暂大于现实，进口窗口不开但收窄打开可能性增加。镍生铁企稳略淡，节前备货结束。需求端来看，合金有节前备货需求，在镍价回调后已经发生。不锈钢累库，1月显著减产预期较强，成本支撑较强转震荡。硫酸镍近期价格有所下滑，原料供给预期改善，而下游因补贴退坡后暂表现需求下滑。镍主力合约大幅波动23.5万元镍未能突破压制承压显著回落至21万元附近，短线偏空，但连续下探后易有反弹，近期20万元附近不破，仍会处在上升的技术通道内。注意临近通道边沿部分勿过度追空，并关注进口窗口变化。
工业硅	【行情复盘】 工业硅本周宽幅震荡，主力08合约跌0.42%，收于17820元/吨。本周成交量显著低于上周，一方面是少一个交易日，另一方面是日成交量持续萎缩。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走陡。现货方面，本周不同型号价格下跌150-350不等，基差明显收窄。 【重要资讯】 由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，本周新疆地区产量继续增加，但全国总产量微幅下降。云南地区春节前有停产计划，产量持续下降。四川地区前期电力检修停产，本周有复产。目前主要是西南和华中地区停炉，西北地区开炉。停炉地区市场心态不一，部分工厂陆续停产，部分工厂让利出货。据百川盈孚统计，2022年11月中国金属硅整体产量29万吨，同比上涨11.9%，环比下降3.4%万吨。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但目前报价混乱，新订单有一定难度，春节前订单存在博弈；有机硅产企存去库存压力，节前下游订单持续减少，需求预期不佳，但开工方面1月有检修计划企业不多；铝合金下游终端不少企业元旦后提前进入假期，预期偏弱。出口方面，11月中国金属硅出口量4.92万吨，环比增加27.46%，同比下降15.42%，主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策，进口需求将下降。 【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。 【交易策略】 综合来看，目前需求端亮点不多，年内主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中。供应端，目前价格已经跌破四川成本，预计将考验云南地区成本，继续下行后市或引发云南加速停产。技术上，上市时间尚短，关注17000等整数关口。随着期价下跌，期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，宏观预期如转好，存在修复空间。操作上，当前现货价格距离主产区成本较近，易引发加速减产，按交割421#折算18000成本减2000升水在16000存在强支撑，可以在云南地区加速减产后关注做多机会。上市合约较远，预期博弈为主。
不锈钢	【行情复盘】 不锈钢本周整理走势。最高涨至17150，最终收于16705，跌0.68%。 【重要资讯】 1、Mysteel调研，2023年1月份国内33家不锈钢厂粗钢排产为227.96万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少4.6%。其中：200系63.7万吨，预计月环比减少33.6%，年同比减少2.0%；300系119.19万吨，预计月环比减少15.8%，年同比减少6.2%；400系45.07万吨，预计月环比减少6.4%，年同比减少3.8%；2023年1月份新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量241.95万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少3.2%。其中：200系65万吨，预计月环比减少34.9%，年同比减少6.2%；300系131.66万吨，预计月环比减少15%，年同比减少1.2%；400系45.29万吨，预计月环比减少6.6%，年同比减少4.6%。 2、2022年12月份印尼不锈钢粗钢排产32.5万吨（300系），月环比减少12.28%，同比减少27.78%；2023年1月排产预计35.2万吨，环比增加8.3%，同比减少21.8%。 3、2022年12月29日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量92.12万吨，周环比上升4.09%，年同比上升51.58%。其中冷轧不锈钢库存总量54.13万吨，周环比上升7.41%，年同比上升61.93%，热轧不锈钢库存总量37.99万吨，周环比下降0.29%，年同比上升38.93%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增速较上周有所放缓，资源增加以200系及300系为主，主要体现在佛山市场及无锡市场。周内市场到货正常，由于疫情影响，市场贸易商居家办公较多，销售节奏较前期有所放缓，叠加靠近年底，市场待假情绪稍显，因此库存呈现增量。2022年12月29日，无锡市场不锈钢库存总量45.38万吨，增加10815吨，增幅2.44%。200系本周广西、华南、及福建钢厂均有到货增量，周内市场商家居家办公较多，销售节奏较慢，市场规格齐全，均有明显垒库出现，整体增幅8.02%；300系周内华南钢厂正常到货，大厂资源到货较少，临近月底以代理提货为主。由于前期销售情况不乐观，周内华东钢厂代理提货乏力，后半周在镍价带动下，出货状况好转，周内以冷轧增量为主，较上周增速放缓，整体增幅2.57%；400系以月底大厂资源代理结算提货为主，由于提货成本上升，现货价格小幅探涨，代理仍以积极降库为主，整体降幅6.72%。 3、不锈钢期货仓单不锈钢69142，本周仓单增30894。 【交易策略】不锈钢期货本周随镍回升后整理，跌幅弱于镍。不锈钢调研数据显示1月减产幅度较大，供应下滑。不锈钢不锈钢社会库存总体回升，300系持续累库，期货库存大幅增加。不锈钢原材料上涨，成本支撑存在，走势整理。下游及供应商逐渐放假，购销放缓。不锈钢价格回落至下半年以来形成的震荡区间下沿支撑位附近后反弹一度收复17000，但因为镍价大幅下跌，不锈钢表现整理，近期或延续在16200-17500之间的震荡走势。不锈钢相对镍开始走强。
螺纹	【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力本周跌后反弹，上涨0.49%。 现货市场：市场需求逐步停滞，被动累库凸显，螺纹钢长短流程企业减产比例较前期均有提升，价格持稳偏强，截至周五，北京、上海地区螺纹钢现货价格陆续收于3990元和4120元。 【重要资讯】 央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4217元/吨，周环比上升38元/吨。平均亏损16元/吨，谷电利润97元/吨，周环比上升39元/吨。据Mysteel不完全统计，新年到来，全国多地纷纷举行重大项目集中开工签约和投产投用等活动，合计总投资达21022.39亿元。 【交易策略】 本周期货价格先抑后扬，重回近期高位，现货窄幅震荡，基差仍在历年低位，市场情绪受预期引导，波动较大，前期在国内外偏弱的宏观数据影响下一度转弱，但伴随地产刺激政策的再度出台，情绪又快速好转，价格也随之反弹。钢联数据显示，本周螺纹产量大幅减少，以春节例行检修为主，电炉开工回落明显，螺纹产量较去年同期下降16万吨，钢厂低利润延续，无增产动力；需求季节性下滑，按农历时间计算同比减少3%，降幅低于上周，库存增加36万吨，同比增加1.5%，略低于2019年，整体仍在低位，按当前利润下的产需情况估算，节后若未出现明显人员流动和疫情冲击，螺纹累库超预期概率较低。 整体看，需求回落加快，不过受产量和利润影响，当前螺纹库存压力仍不大，盘面在情绪带动下高位震荡，11月以来的趋势还未结束，节前在产业链整体偏低库存及宏观预期仍在的情况下回调有限，央行及住建部近期再度提振地产市场信心，带动价格走高，为规避节后煤炭供应端可能的风险，春节前螺纹价格持续冲高后可部分卖出保值，05合约上方继续关注4200元压力，节后则继续关注“两会”引发的新一轮预期交易机会。
热卷	【行情复盘】 期货市场:热卷本周高位震荡，2305合约涨幅为0.56%。 现货市场：本周黑色系金属宽幅震荡为主，京津冀主要城市价格涨跌互现。其中天津地区热卷较上周上涨20元/吨，北京地区热卷价格较上周上涨40元/吨，唐山地区热卷价格较上周上涨20元/吨。邯郸地区热卷价格较上周下跌20元/吨，石家庄热卷价格较上周下跌10元/吨。 1、中汽协预计：2022年12月汽车销量245.5万辆，环比增长5.5%，同比下降12.1%；2022年汽车销量2675.7万辆，同比增长1.7%。 2、1月5日央行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，根据国家统计局全国70城房价指数数据，最近3个月房价持续下降的城市名单共有38个。其中二线城市13个，三四线城市25个，可拥有自主下调房贷利率的权限。 3、据Mysteel不完全统计，截至2023年1月5日，山东、四川、云南、贵州、安徽、吉林、上海、江西、湖南、江苏、重庆、河南、广东、天津、内蒙古等15个省份相继发布碳达峰实施方案，普遍提及大力发展短流程电炉炼钢和废钢炼钢。 4、1月5日唐山92座高炉中有20座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计18090m3；周影响产量约33.22万吨，周度产能利用率为86.41%，较上周下降0.34%，月环比上升4.98%，年同比上升25.48%。 【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。 【交易策略】 1月热卷处于节前需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是华中、华北、华东地区停产检修；社会库存增加，企业库存小幅回升，主要是东北发运效率下降；高频表观需求大幅回落，节前市场需求逐步停滞。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。短暂回调后快速止跌，下方支撑在4080-4100。操作上，目前热卷产量有所回落，上方成材利润回正位置有一定阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，近期上游焦煤焦炭回调明显，目前原料估值较高可能存在一定波动，反复的话可观望，或关注5-10反套。
锰硅	【行情复盘】 期货市场：锰硅盘面本周持续走弱，主力合约累计下跌2%收于7526。 现货市场：锰硅现货市场价格本周涨跌互现。截止1月5日，内蒙主产区锰硅价格报7310元/吨，周环比上涨10元/吨，贵州主产区价格报7370元/吨，周环比下跌20元/吨，广西主产区报7450元/吨，周环比持平。 【重要资讯】 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。 最近一周全国锰硅供应199892吨，周环比下降1.51%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降2.51个百分点至60.46%，日均产量为28556吨，环比下降437吨。 最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨，环比减少20800吨。 五大钢种本周对锰硅需求环比下降5.06%至128655吨。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。 根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。 康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。 最近一期全国锰矿港口库存环比下降2.3万吨至 572.1万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降7.6万吨至 442.7万吨，钦州港库存环比增加5.3万吨至114.4万吨。 内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》（试行）的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉（特种铁合金除外），原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。 内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。 内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。 宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。 内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。 东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。 锰硅盘面本周走势偏弱，现货市场价格也出现小幅回调。南方主产区锰硅厂家近期有停炉计划，待节后重新投产，锰硅供应端压力短期下降，本周全国锰硅产量回落。五大钢种产量降幅明显，减产主要集中在短流程，对锰硅消耗下降。但下游新一轮钢招逐步开启，锰硅实际需求即将出现新一轮集中释放。但由于前期已进行一定规模的备货同时近期钢厂主动减产增多，1月对下游锰硅的补库力度偏弱，北方主流大厂本轮钢招采量环比下降3900吨至16700吨。本周成材表需继续回落，延续淡季特征。钢厂仍处于亏损，对锰硅价格后续进一步上涨的接受度有限。北方主流大厂1月钢招首轮询盘7600元/吨，最终采价小幅上涨至7700元/吨。锰矿在下游备货的支撑下价格仍维持高位，但焦炭价格出现首轮提降，成本端上行驱动减弱。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对锰硅价格形成支撑。 【交易策略】 锰硅近期基本面有望阶段性走强，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，锰硅价格稳中有升。 【套利策略】 节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。
硅铁	【行情复盘】 期货市场：硅铁盘面本周持续回调，主力合约累计下跌3%收于8234。 现货市场：硅铁现货市场价格本周出现小幅回落。截止1月6日，内蒙主产区现货价格报8000元/吨，周环比下跌50元/吨，宁夏报8000元/吨，周环比下跌50元/吨，甘肃报8500元/吨，周环比持平，青海报7950元/吨，周环比下跌50元/吨。 【重要资讯】 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21700元-21800元/吨。 河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。 神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。 最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。 最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为42.03%，周环比上升0.41个百分点，日均产量15808吨，周环比下降57吨。全国硅铁周度产量降至11.06万吨。 五大钢种本周对硅铁的需求环比下降4.62%至21864.8吨。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。 内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。 内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。 硅铁盘面本周走弱，现货市场价格经过多日的稳定后出现小幅松动。但北方主流大厂本轮钢招价格环比小幅上涨，略超市场预期，一定程度上提振了现货市场的信心。本轮钢招呈现量价齐升，下游主动备货意愿增强。随着钢招的开启，硅铁新一轮需求即将迎来集中释放。但贸易商端已出现累库，短期采购意愿有所下降。钢厂当前仍处于亏损状态，预计对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。本周成材需求继续萎缩，钢厂主动减产意愿增强。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，部分炉子出现复产，本周硅铁厂家开工率止跌回升，后续产量仍将相对高位运行。焦炭价格出现首轮提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对硅铁价格形成支撑。 【交易策略】 硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，硅铁价格稳中有升。 【套利策略】 节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。
铁矿石	【行情复盘】 期货市场：铁矿石盘面本周探底回升，临近周末再度走强，主力合约累计下跌0.9%收于855. 现货市场：铁矿石现货市场价格本周涨跌互现，低品矿溢价继续走强。截止1月6日，日照港PB粉现货价格报849元/吨，周环比下跌5元/吨，卡粉报944元/吨，周环比持平，杨迪粉报749元/吨，周环比上涨14元/吨。 【基本面及重要资讯】 根据中指院数据，2022年12月全国100个城市新建商品住宅平均价格为16177元/平方米，环比下降0.08%，从涨跌城市的个数来看，68个城市新房价格环比下降，22个城市持平。2022年全国百城新建商品住宅价格为2015年以来首次年度下跌。 根据克而瑞统计，2022年近9成百强房企累计业绩同比下滑。 河北秦皇岛发布重污染天气橙色预警并启动二级应急响应，部分钢厂烧结限产。 波罗的海干散货运价指数1月3日录得有记录以来的最大跌幅，因船舶需求下降。 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。 11月国内铁矿石原矿产量7953.6万吨，同比增长0.6%，1-11月累计产量88904.6万吨，同比下降0.5%。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。 45港铁矿到港量2682.3万吨，环比增加603.2万吨，47港到港量2826.6万吨，环比增加628.5万吨。 印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。 东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。 全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。 11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。 11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。 印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。 力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。 最近一期澳巴19港铁矿发运量2816万吨，环比增加52.2万吨。其中澳矿发运环比减少79.9万吨至1890.7万吨。巴西矿发运量925.3万吨，环比增加132.1万吨. NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。 铁矿盘面本周探底回升，美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位，市场对于全球经济后续衰退预期再度增强，原油价格周中一度下调较为明显，工业品价格也集体短期承压。铁矿由于前期累计涨幅较为明显，有阶段性调整的需求，临近周末出现反弹。本周铁矿石基本面继续小幅走强。五大钢种产量虽然周度下降明显，但铁水产量整体仍维持稳定，减产多集中在电炉，部分短流程钢厂减产增多。长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低，节前主动备货意愿仍较强。本周港口现货日均成交量增多，日均疏港量大幅增加，铁矿石实际需求向好，港口库存继续维持去化。经过钢厂持续补库后厂内铁矿库存可用天数明显上升。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应将进入全年低位，国产矿供应受限。12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值，本周成材表需继续下降，终端需求依旧疲弱。成材价格近期上涨出现乏力，下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。钢厂当前仍处于亏损状态，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调，成材向炉料端利润的让渡将体现在铁矿端。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期取代弱现实成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑。但当前盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。 【交易策略】 节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。 【套利策略】 成材消费已进入淡季，成材表需持续回落，库存出现累库。五大钢种产量虽然周度下降明显，但铁水产量整体仍维持稳定，减产多集中在电炉，部分短流程钢厂减产增多。长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低，节前主动备货意愿仍较强。钢厂当前仍处于亏损状态，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应将进入全年低位，国产矿供应受限，铁矿港口库存缓步去化，基本面持续改善对价格有支撑。预计成材利润节前仍将向炉料端传导。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调，成材向炉料端利润的让渡将体现在铁矿端。螺矿比有继续回落空间。在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可关注5-9价差的正套机会。
玻璃	【行情复盘】 本周玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨2.73%收于1692元。 【重要资讯】 现货市场方面，本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。目前下游加工厂以尾单赶工为主，后期将陆续停工放假，目前持有节后订单量一般，多无大量备货意向。 供给方面自去年三季度以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计161840吨，较上周持平。 需求方面，本周国内浮法玻璃需求趋弱，中下游停工放假明显增多。目前市场存少量节前备货需求，但多数中下游备货意向不高，加上中下游停工放假增多，市场刚需减弱。周内部分地区价格上涨，对需求刺激作用有限。预计下周浮法玻璃刚需将基本结束，关注春节后复工情况。 玻璃企业库存延续去化。截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。本周重点监测省份产量1244.46万重量箱，消费量1505.42万重量箱，产销率120.97%。 本周国内浮法玻璃生产企业库存环比加速下降，主要受到部分企业库存转移下降支撑，且市场存少量节前备货需求，刚需受中下游停工放假影响呈下滑趋势。分区域看，河北周内加工厂少量存货，库存削减明显，京津唐厂家库存普遍下降，大别厂降库幅度较大，沙河厂家库存进一步削减至508万重量箱，贸易商库存逐步有所增加，但以适量囤货为主；华东节前产销良好，多数厂库存削减，元旦假期期间下游提货速度有所放缓，节后近日虽局部厂家产销略恢复，但整体出货较前期有所减弱，中下游适当提货，观望心态仍存；华南近半数加工厂已停工放假，需求下滑，加上中下游备货意向不高，原片企业出货有不同程度放缓，库存上升；西南部分企业库存维持下降，但出货速率放缓，库存有上升趋势；东北区域周内产销良好，多数厂库存小幅削减；西北周内产销仍偏淡，中下游提货量有限，多数厂库存缓增。 【套利策略】 已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。 【交易策略】 当前玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与，短期需关注高位转弱回调风险。
原油	【行情复盘】 本周原油期货大幅走跌，SC原油主力合约收于528.8元/桶，周跌6.04%。 【重要资讯】 1、市场消息：沙特阿美将2月销往美国的石油价格保持不变，并下调2月销往西北欧地区的石油价格。下调了2月份所有向地中海输送的石油价格。下调了2月份所有销往亚洲的石油价格。 2、高盛报告认为，油价将从当前水平走强。预计随着需求复苏和市场利用欧佩克的闲置产能，油价将进一步走强，布伦特原油价格在80美元/桶至100美元/桶之间是一个现实的区间。 3、瑞银认为，在2023年，预计石油需求将增加160万桶/日，2023年下半年石油需求将超过创纪录的1.03亿桶/日。 4、EIA数据显示，截止2022年12月30日当周，美国商业原油库存增长169万桶，汽油库存下降35万桶，馏分油库存下降143万桶。炼油厂开工率79.6%，比前一周下降12.4个百分点，创2021年2月份以来最大单周降幅。美国原油日均产量1210万桶，比前周日均产量增加10万桶。当周美国汽油需求创2020年3月份以来最大单周降幅，美国石油需求至少创下1990年以来最大降幅。12月底冬季风暴席卷美国，导致炼厂产能利用率骤降，同时原油库存增加而汽油和馏分油库存下降，但美国原油净进口量骤降900万桶，部分抵消了炼油厂加工量减少1630万桶对原油库存的影响。 【套利策略】 SC原油月差结构趋稳，暂时观望。 【交易策略】 经济衰退担忧加剧叠加欧洲天然气价格大幅走跌对油价形成明显打压，盘面在连续大跌后短线转入震荡或偏弱格局，中期仍可能进一步下探新低。
沥青	【行情复盘】 期货市场：本周国内沥青期货震荡走跌，主力合约收于3778元/吨，周跌2.25%。 现货市场：本周中石化沥青价格上调后部分地炼价格跟涨50-300元/吨不等，此后现货价格整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3850 元/吨，山东3560 元/吨，华南4135 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3625 元/吨，西南4250 元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-01-04当周，国内79家样本企业炼厂开工率为25.7%，环比下降1.8%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。 2、需求方面：目前国内华南、西南、华东等地仍有部分公路项目赶工需求，但临近春节，公路项目将进入收尾阶段，预计沥青刚需进一步释放空间有限。另外，由于当前沥青绝对价格高于往年同期水平，对市场投机需求形成一定抑制。整体上，预计春节前沥青现货需求将逐步走弱。 3、库存方面：国内沥青炼厂库存进一步下降，但社会库存连续增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-3当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为81.8万吨，环比下降4.2万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为60.8万吨，环比增加6.3万吨。 【套利策略】 近期沥青表现或强于原油，建议做多沥青盘面利润，即多沥青、空原油的套利操作。 【交易策略】 沥青现货供给持续下降，而部分地区赶工对沥青需求有一定支撑，现货价格涨后趋稳。盘面上，成本端走跌拖累沥青盘面走势，操作上，建议前期获利多单减仓或暂时了结。
高低硫燃料油	【行情复盘】 期货市场：本周低高硫燃料油价格大幅下跌，LU2303合约下跌345元/吨，跌幅8.35%，收于3789元/吨；FU2305合约下跌223元/吨，跌幅8.11%，收于2526元/吨。 【重要资讯】 （1）新加坡企业发展局（ESG）：截至1月4日的当周，新加坡轻质馏分油库存增加121.5万桶，达到1566.7万桶的两周新高；新加坡中质馏分油库存增加63.6万桶，达到833.6万桶的三个月高点；新加坡燃油库存增加39.1桶，达到2133.3万桶的两周新高。 （2）2023年第一批低硫燃料油出口配额于近日下发，共计或800万吨。其中，中石化429万吨，中石油302万吨，中海油62万吨，中化3万吨，浙石化4万吨。较2022年第一批低硫燃料油出口配额650万吨，增加150万吨或23.08%。 （3）2022年12月份舟山地区保税船供油量共计58.54万吨，环比减少1.03万吨或-1.73%，同比增加6.81%。 【套利策略】 随着欧美天气转好预期，对取暖油需求预期边际走弱，同时宏观经济衰退对终端船运市场敏感度较强，从而从需求端打压船用油需求，在终端油品需求转弱情况下，建议做空低硫燃料油裂解价差头寸继续持有。 【交易策略】 俄罗斯燃料油依然在持续供给亚洲市场，新加坡地区燃料油库存季节性高位，均显示燃料油供需过剩压力依然存在。油品端：价格大幅波动主要受两方面影响：一是美国暴风雪天气导致炼厂产能大幅扰动，从而造成炼厂开工率大幅下滑，带动油品供给减少，随着1月份美国天气转暖以及美国炼厂产能开始逐步恢复，事件性驱动向下，油品价格大幅回落，从历史来看，短期天气扰动总容易发生急涨急跌行情，中长周期来看，美联储继续发表鹰派言论，使得经济衰退预期继续演绎，油品重回下跌通道。总结来看：在长期逻辑宏观货币政策压力以及短期事件性驱动结束背景下，油品迎来共振下跌行情，后市预计价格继续延续此前逻辑，呈继续回落局面。 风险关注：原油价格大幅上涨
PTA	【行情复盘】 期货市场:本周PTA价格大幅下跌，TA05合约价格下跌214元/吨，跌幅3.86%，减仓7.48万手，收于5326元/吨。 现货市场：截至2023年1月6日当周，现货市场价格周度收跌240元/吨至5300元/吨，贸易商以及供应商出货为主，淡季明显，刚需零星，本周基差继续走弱，主港主流现货基差收至05+5元/吨。 【重要资讯】 （1）原油成本端：从整个供需基本面来看，近期公布EIA数据显示，受暴风雪等事件影响，炼厂开工率大幅下滑，随着炼厂产能逐步恢复，开工率以及油品产量预计逐步回升。尼日利亚近期原油产量大幅增加，需求方面，一月份预计美国天气转好，对取暖油需求预期大幅回落，使得油品需求旺季预期大打折扣，同时美联储继续释放鹰派言论，宏观经济衰退预期拖累下，原油价格重回下跌通道。 （2）PX方面：油价周度走出下跌行情，打压PX价格，但PX供需有所好转，提振价格表现。1月6日，PX价格收于961美元/吨CFR中国，本周价格宽幅整理为主。 （3）从供应端来看：嘉兴石化220万吨重启暂未出料，逸盛其他装置负荷小幅调整，亚东负荷调整至8成，恒力石化220万吨恢复，嘉通能源250万吨装置负荷提升，1月4日，英力士2号装置110万吨产能如期重启，截至1月6日，PTA开工率69.4%，周度继续回升5.8%。 （4）从需求端来看，聚酯长丝、瓶片装置继续有新增检修，短纤局部产量微调，整体聚酯开工及产量继续低位盘整，截至1月5日，聚酯开工负荷66.8%，周度小幅上升0.8%。终端方面，江浙开工基本进入春节放假状态，终端开工继续下滑，加弹、织造、印染分别下降12%、11%、8%，江浙加弹综合开工下降至14%，江浙织机综合开工下降至14%，江浙印染综合开工下降至30%。企业节前备货意愿不强，年后织造订单预计依然较弱，可能拖累年后备货力度。 【套利策略】 随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。 【交易策略】 近期PTA工厂开工率继续回升，终端开工继续大幅下降，终端表现相对疲软，总的来看，聚酯终端需求负反馈下，PTA价格有走弱倾向，随着原油价格回落，PTA价格走出共振下跌行情，建议空单继续持有，波段行情参与。 风险关注：原油价格大幅上涨
聚烯烃	【行情复盘】 期货市场：本周，聚烯烃高开低走，LLDPE2305合约收8031元/吨，周跌0.58%，增仓1.72万手，PP2305合约收7695元/吨，周跌0.49%，增仓7.66万手。 现货市场：聚烯烃现货价格震荡偏弱，截至周五，国内LLDPE的主流价格在8000-8650元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7550-7700元/吨，华东拉丝主流价格7600-7750元/吨，华南拉丝主流价格7800-7930元/吨。 【重要资讯】 （1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月5日当周，PE开工率为85.25%（+0.94%）；PP开工率85.59%（+1.02%）。PE方面，茂名石化、独山子石化、兰州石化、大庆石化、齐鲁石化、中天合创停车，茂名石化、独山子石化重启，兰州石化装置计划近期重启，燕山石化计划近期检修；PP方面，鸿基石化、中原石化一线、青海盐湖、巨正源二线装置停车，神华宁煤二线、三线装置短停后重启，中原石化二线装置重启，金能化学、青海盐湖、巨正源二线装置计划近期重启，绍兴三圆两套装置计划近期重启。 （2）需求方面：1月6日当周，农膜开工率44%（-2%），包装52%（-1%），单丝47%（-1%），薄膜49%（-2%），中空46%（-2%），管材38%（-2%）；塑编开工率39%（持平），注塑开工率45%（-1%），BOPP开工率53.5%（-1.74%）。一方面，受疫情干扰，部分工厂缺工，另一方面，临近春节，部分工厂有提前放假计划，需求均出现不同程度下滑走弱。 （3）库存端：1月6日，主要生产商库存56万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨，周环比累库5万吨。截至1月6日当周，PE社会库存15.146万吨（+0.216万吨），PP社会库存3.677万吨（-0.2735万吨）。 【套利策略】 5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。 【交易策略】 临近春节，下游需求持续走弱，场内交投清淡，部分工厂存提前放假计划，需求面缺乏实质性支撑，对上游拉动不足，预计聚烯烃震荡偏弱，关注成本端油价波动。
乙二醇	【行情复盘】 期货市场：本周，乙二醇震荡偏弱，EG2305合约收4106元/吨，周跌0.73%，增仓6.03万手。 现货市场：乙二醇震荡走弱，截至周五，华东市场现货价3970元/吨。 【重要资讯】 （1）从供应端来看，新装置投产接踵而至，供给压力逐步增加。装置方面，安徽昊源30万吨装置近期重启，该装置于11月中旬停车检修；中科炼化50万吨装置1月4日停车检修，预计时长10天左右；三江15万吨装置1月5日停车，重启时间待定；荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；连云港另一套100万吨/年的MEG新装置计划于1月中旬投料试车。截止1月5日当周，乙二醇开工率为64.18%（+1.31%）。 （2）从需求端来看，传统淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。受疫情干扰，造成短期终端工厂缺工严重，织造行业提前放假，近期开工负荷持续快速下滑。1月6日，聚酯开工率67.3%，周环比下跌1.82%，周内终端需求继续快速走弱，聚酯产销有所下滑，库存小幅回升。 （3）从库存端来看，据隆众统计，1月5日华东主港乙二醇库存为90.75万吨，较1月3日去库0.97万吨。1月6日至1月12日，华东主港到港量预计11.71万吨。 【套利策略】 1月6日现货基差为-136元/吨，建议逢高空基差。 【交易策略】 近期随着油价波动加剧，成本主导程度较之前有所增加，从供需来看，新装置接踵而至，乙二醇供应压力明显，而下游进入季节性淡季，部分织造工厂提前放假过节，终端开工快速回落，并向产业链上游负反馈，当前聚酯开工负荷亦降至年内低位，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。
短纤	【行情复盘】 期货市场：本周，短纤跟随成本下跌。PF302收于6992，周跌278元/吨，周跌幅3.84%。 现货市场：现货价格下跌。工厂周产销30.48%（+1.95%），下游刚需补货，总体产销冷清，江苏现货价6950（周-125）元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端，成本震荡。油价偏弱震荡；PTA供需偏弱，原油带动PTA价格回调；乙二醇供需面趋弱，价格预计偏弱震荡。（2）供应端，装置降负和重启互现，新装置投产，供应充足，但后续企业将陆续进入春假。华宏12月27日减产6成，三房巷12月27日减产300吨/天，新装置徐州新拓30万吨负荷提升至9成，福建翔鹭16万吨12月8日检修预计1月10日重启。截至1月6日，直纺涤短开工率82%（+4.4%）。（3）需求端，逐步进入假期模式，开工持续下滑，需求季节性走弱。截至1月6日，涤纱开机率为28%（-0%），企业陆续开启放假，开机率维持低位。涤纱厂原料库14.7（+0.1）天，终端需求未实质性改善，且产业链陆续进入假期模式，需求减弱。纯涤纱成品库存14.3天（-0天），去库放缓。（4）库存端，工厂库存15.3天（+1.5天），需求降温，库存继续回升，后续或有降价去库可能。 【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议观望。 【交易策略】 短纤供稳需弱，且成本回调，预计价格震荡偏弱，下方关注6800元/吨左右的支撑。
苯乙烯	【行情复盘】 期货市场：本周，苯乙烯先抑后扬。EB02收于8404，周跌49元/吨，周跌幅0.58%。 现货市场：现货价格震荡，周五有出口大单成交，江苏现货8340/8360,1月下旬8350/8390,2月下旬8430/8450。 【重要资讯】 （1）成本端：成本震荡。油价偏弱震荡；纯苯国内产量增加，港口持续累库，但是下游刚需增加支撑价格偏强震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：装置陆续重启及新装置产出，国产增量。安庆石化10万吨计划1月6日重启，新装置连云港石化60万吨1月2日合格品产出，预计5日出厂；江苏新阳30万吨12月27日重启，宁波科元15万吨装置12月25日停车，茂名石化40万吨12月15日重启；中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产待定；中化泉州45万吨12月18日重启，扬子巴斯夫13万吨12月21日重启。截止1月5日，周度开工率78.25%（+1.86%）。（3）需求端：下游开工震荡趋弱，关注春节前的备货需求。截至1月5日，PS开工率73.47%（-2.12%），EPS开工率36.26%（-4.54%），ABS开工率87.44%（-0.09%）。（4）库存端：截至1月4日，华东港口库存10.3（-0.35）万吨，本周期无出口装船，港口库存继续上升。 【套利策略】EB02/03价差预计在-50~0区间震荡，暂无明显套利机会。 【交易策略】 苯乙烯供应增加需求稳中有降，但是纯苯相对偏强在成本端有支撑，且有出口大单成交提振市场信心，预计苯乙烯在8000~8500元/吨区间震荡为主。
液化石油气	【行情复盘】 本周，PG2302合约震荡收星，截止收盘，期价收于4244元/吨，期价上涨6元/吨，涨幅0.14%。 【重要资讯】 原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至12月30日当周，美国商业原油库存4.20646亿桶，较上周增加169.4万桶，汽油库存2.22662亿桶，较上周下降34.6万桶，精炼油库存1.18785亿桶，较上周下降142.7万桶，库欣原油库存2527万桶，较上周增加24.4万桶。 CP方面：1月5日，2月份沙特CP预期，丙烷569美元/吨，较上周跌1美元/吨；丁烷584美元/吨，较上周跌6美元/吨。 现货方面：本周现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5428元/吨，上海石化民用气出厂价上涨200元/吨至4850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨450元/吨至6050元/吨。 供应端：本周，华东、华南分别有一家炼厂外放减少，仅有华东一家炼厂恢复外放，整体来看本周国内供应减少。截止至1月5日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.32万吨左右，周环比降1.49%。 需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月5日当周MTBE装置开工率为53.03%，较上期增加1.62%，烷基化油装置开工率为51.34%，较上期增0.74%。鑫泰PDH装置重启，其他装置波动不大，PDH装置开工率略有回升。截止至1月5日，PDH装置开工率为71.01%，环比上升0.31%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。 库存方面：截至2023年1月5日，中国液化气港口样本库存量216.52万吨，较上期减少6.39万吨，环比下降2.87%。按照1月5日卓创统计的数据显示，下周，华南4船冷冻货到港，合计9.9万吨，华东6船冷冻货到港，合计24.4万吨，到港量偏少，预期下期港口库存将有所下滑。 仓单方面：本周宁波百地年注销540张仓单，其余厂库仓单略有下降，总仓单下降585张至6432张。 【交易策略】 近期原油价格的下跌对期价有一定拖累。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率难以大幅提升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前由于期价下跌，当前盘面贴水幅度较大，短期价将维持低位震荡，操作上不建议追空，短期逢低可轻仓试多，密切关注原油价格走势。
甲醇	【行情复盘】 甲醇期货呈现冲高回落态势，新年迎来开门红，重心积极拉升，最高触及2683，创近两个多月新高，但未能突破前期高点，盘面承压回落，跌破2630一线支撑，周线涨跌交互运行，跌幅为0.79%。 【重要资讯】 受到甲醇期货上涨的提振，市场参与者心态略有好转，买气有所回升，沿海与内地市场价格均有所走高。与期货市场相比，甲醇现货市场保持窄幅贴水状态。下游市场阶段性补货结束后，对高价货源抵触情绪显现，交投逐步转弱。上游煤炭市场价格稳中松动，主流煤矿保持正常生产，个别小矿存在停减产现象，部分煤矿陆续发布放假计划，供应增量受限，用户陆续完成春节前最后一次采购，需求支撑力度偏弱，成本端跟随窄幅下滑。虽然甲醇厂家面临成本压力有所缓解，但尚未扭转亏损局面。西北主产区企业报价上调后维稳运行，出货为主，内蒙北线地区商谈参考2000-2120元/吨，南线地区商谈参考2030-2050元/吨。甲醇市场供需两弱，随着年关临近，企业库存或惯性累积。受到西北、华北以及西南地区部分装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工回落至68.33%，低于去年同期水平2.39个百分点，西北地区开工负荷为80.96%。气头装置停车陆续落地，从十月底开始至目前，共有八套天然气制甲醇装置停产。后期企业暂无检修计划，部分前期停车装置在1月中旬有重启计划，甲醇开工倾向于窄幅波动，基本维持在七成附近，产量受到影响不大。由于货源分布不均，部分地区可售货源偏紧，持货商存在挺价意向，而下游刚需采购谨慎，实际商谈重心走低。下游跟进乏力，甲醇实际成交放量不足。煤制烯烃大部分装置运行平稳，平均开工水平为73.42%，环比略下降0.28个百分点。传统需求行业维持不温不火态势，二甲醚、MTBE和醋酸开工窄幅提升，甲醛开工则弱势下滑。沿海地区库存延续回升态势，大幅增加至78.5万吨，略高于去年同期水平3.09%。 【交易策略】 下游部分工厂停工放假预期下，甲醇消费端将有所收紧，国内产量和进口弱稳，市场步入季节性累库阶段，港口库存平稳回升，市场面临压力渐显，期价面临一定下行风险，前期多单可逐步止盈。
PVC	【行情复盘】 PVC期货维持震荡走势，重心横向延伸，陷入上下两难局面，期价围绕6300关口洗盘，日内波动较为剧烈，短期均线逐步走平，周度涨幅为1.98%。 【重要资讯】 国内PVC现货市场气氛平静，业者心态谨慎，尽管期货出现拉涨，但现货跟涨不积极，各地区主流价格僵持整理，运行区间整体下移。与期货相比，PVC现货市场持续贴水，且基差进一步扩大，点价货源无优势，现货交投陷入不活跃，实际放量有限。上游原料电石市场稳中有升，局部价格上涨，乌海、宁夏地区给贸易商出厂价上涨50元/吨，同时推出上涨50元/吨计划，个别采购价跟随上涨。电石开工不稳定，下游PVC企业对电石采购积极性提升，电石供需趋紧，推动价格走高，成本端有所上移。而PVC自身价格变动有限，企业面临生产压力难以得到缓解，考虑到出货情况，无挺价意向。西北主产区企业报价窄幅上调，但签单情况未有好转，厂家库存面临累积。生产装置运行平稳，PVC货源供应充裕。短期无新增检修企业，部分前期停车及偏低运行负荷的装置有所提升，PVC行业开工提升至77.94%。一月份装置暂无检修计划，二月份一套装置存在检修，PVC开工率将延续回升态势，产量跟随增加。下游制品企业陆续停工放假，多数将在一月中旬左右放假，对PVC需求量将逐步下滑。当前下游市场逢低刚需补货为主，对高价货源存在抵触心理。贸易商积极排货，存在降价让利行为，实际商谈价格松动。下游制品厂订单不足，节前备货意向不明显。海外报价有所上调，PVC出口整体表现尚可。物流运输状况缓解后，市场到货增加，华东及华南地区社会库存回升速度加快，大幅增加至25.73万吨，高于去年同期水平64.62%。 【交易策略】 年关临近，下游需求预期缩减，而货源供应维持稳定状态，PVC市场步入季节性累库阶段，期价上行承压，而基于成本端考虑，下方6200关口附近存在一定支撑，短期缺乏方向指引，重心继续徘徊整理，可暂时观望。
纯碱	【行情复盘】 本周纯碱期货盘面震荡偏强运行，其中主力05合约涨3.87%收于2819元，创近半年来新高。 【重要资讯】 现货市场方面，本周国内纯碱市场涨势延续。本周国内轻碱主流出厂价格在2580-2800元/吨，轻碱主流送到终端价格在2750-2900元/吨，截至1月5日国内轻碱出厂均价在2686元/吨，环比上周上涨0.3%，涨幅环比上周进一步收窄；本周国内重碱主流送到终端价格在2850-2950元/吨。 纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率90.1%，较上周提升3.3个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.6%，联碱厂家开工负荷率87%，天然碱厂开工负荷率73.7%。本周纯碱厂家产量在61.5万吨左右。 纯碱企业库存前期受运力影响有所波动，本周发运正常库存下降符合预期。本周国内纯碱企业库存总量在28.3万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比12月29日库存下降12.2%，其中重碱库存13.9万吨。本周青海地区铁路发运情况好转，当地厂家库存下降明显，中东部地区纯碱厂家库存维持在低位。 【套利策略】 纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。 【交易策略】 2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。市场消息显示远兴能源一期部分产能投产有提前可能，短期需关注纯碱高位推涨乏力后跟随能源化工品整体走势的回调风险。
尿素	【行情复盘】 本周尿素期货主力宽幅震荡，主力05合约周度涨1.02%收于2570元/吨。 【重要资讯】 本周国内尿素现货市场小幅上涨，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2660-2690元/吨，均价较上周上涨55元/吨。供应方面，68.92%，较上期涨3.89%，趋势上升。周期内新增5家企业停车，2家煤制短时故障停车，2家气头计划停车，另一家停车几日。煤制产能利用率：80.12%，较上期涨5.42%，前期部分停车企业预计在中旬前后陆续恢复。农需方面，元旦之后农业储备需求增加，复合肥开工小幅走高，春节之前产企预收订单时间窗口，企业预收订单环比减少0.23天，至本周6.06天，主流区域产企为获春节订单，降价后订单有所转好。印度元旦之后按往年规律，可能有100万吨招标。 【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。 【交易策略】 总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。此外外盘价格持续下跌，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动，1月印度可能有招标。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口偏平淡，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，在日线新低后大幅反弹，预计短期下行调整结束，行情可能陷入横盘拉锯，关注上方2600整数关口阻力。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产高峰已过，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差较大，做空基差存在短线机会。单边价格方面，短期预期博弈成分较大，暂观望。
焦煤	【行情复盘】 本周，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于1823元/吨，期价下跌41.5元/吨，跌幅2.23%。 【重要资讯】 本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.59%较上期值增0.97%；日均产量62.96万吨增0.83吨；原煤库存274.3万吨降1.15万吨；精煤库存184.58万吨降15.05万吨。农历春节将至，煤矿多以保证安全为主，同时部分煤矿因完成年度任务，有减、限产预期，焦煤市场供应难以增加。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为578.27万吨，较上期增加5.73万吨，供应端小幅回升。样本煤矿平均利润为1048元/吨，较上周下降3元/吨。进口方面：据蒙古国相关媒体报道，1月3日蒙古“额尔德尼斯塔奔陶勒盖”有限公司执行董事长吉·钢巴特表示，从2月1日起将以边境价格出售煤炭。边境交货的实施会减少蒙煤贸易流程，整体成本下降，或将刺激出口量。目前市场开始关注澳煤进口政策的变化。如若放开，后期澳煤进口量将逐步回升。11月中国炼焦煤净进口量为573万吨，较上月下降48万吨，环比下降7.73%；1-11月累计净进口炼焦煤5712万吨，同比增加21.25%。受运输许可证到期影响，蒙煤三大主要口岸通关车数有所下滑，4日三大口岸合计通关量为940车，较节前下降近300车。需求方面：元旦期间，焦炭一轮提降落地，焦化企业利润较前期有所下滑，后期开工率将有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月5日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.93%，较上期增加0.97%。全样本日均产量113.41万吨，较上期增加1.03万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2439.77万吨，较上期增加33.56万吨，环比增加1.39%，同比下降20.69%，当前库存依旧处于较低水平。 【交易策略】 从其自身基本面来看，目前部分煤矿因完成年度任务，已经开始安排放假，短期供应难以出现大幅增加。焦化企业补库已经接近尾声，元旦期间焦炭一轮提降落地，亦将打压焦煤价格。而终端需求偏弱，下游钢厂利润依旧偏低，期价上涨仍面临较大阻力。短期期价将维持偏弱震荡，操作上逢反弹做空为主。
焦炭	【行情复盘】 本周，焦炭05合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于2678元/吨，期价上涨8元/吨，涨幅0.3%。 【重要资讯】 元旦期间，焦炭首轮提降100元/吨落地，焦化企业利润明显下滑。截止至1月5日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-14元/吨，较上期下降57元/吨。在焦化企业利润亏损扩大的情况下，后期开工率将有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月5日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.93%，较上期增加0.97%。全样本日均产量113.41万吨，较上期增加1.03万吨。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。截止至1月5日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。库存方面：1月5日当周，焦炭整体库存为907.4万吨，较上期增加6.64万吨，环比增加0.74%，同比下降10.02%，当前整体库存仍处于同期低位水平。 【交易策略】 从其自身基本面来看，焦炭首轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合约在20日均线下方运行，操作上以震荡偏空思路对待。
豆粕	【行情复盘】 本周，美豆主力03合约连续下跌，周五午后暂收于1479美分/蒲附近，下跌45.25美分/蒲，跌幅达2.97%。M2305合约周五午后收于3797 元/吨，下跌139 元/吨，跌幅3.53%。 现货方面，豆粕现货价格下跌。南通4530 元/吨跌120，天津4520 元/吨跌130，日照4520 元/吨跌120，防城4640 元/吨跌130，湛江4620 元/吨跌140。05合约基差收敛至730附近。 【重要资讯】 周三（1月4日）澳大利亚气象局（BOM）发布的气象报告显示，拉尼娜现象在热带太平洋继续存在，但正在慢慢减弱；【利多】 咨询机构Stonex周二称，巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。巴西2022/2023年度玉米产量预计为1.2871亿吨，此前预测为1.303亿吨；【利多】 据Mysteel调研数据显示，截至12月30当周全国港口大豆库存为491.35万吨，较上周增加11.74万吨，增幅2.39%，同比去年增加146.14万吨，增幅42.33%；【利空】 【交易策略】 本周美豆连续下挫至1480附近，短线或于1500美分/蒲附近承压。这波下跌主要原因在于多头获利了结叠加阿根廷出现的降雨。尽管短期南美出现降雨，但12月以来依旧表现干旱，南美大豆主产区干旱严重程度或将超市场预期，1月USDA报告预计下调南美大豆产量。1月中旬之前美豆预计易涨难跌。美豆压榨行业需求快速增加。国内方面大豆到港量较大，而生猪出栏量较大使得需求预计较差，但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑，现货走势坚挺。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1200至4530元/吨，期货表现坚挺。主力05合约基差收敛至730附近但仍处于历史高位，预计期货难有流畅下跌，不建议追空操作。
油脂	【行情复盘】 本周植物油期价震荡收跌，主力P2305合约报收8160点，收跌178点或2.13%；Y2305合约报收8748点，收跌152点或1.71%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格走弱，当地市场主流棕榈油报价7910元/吨-8010元/吨，环比跌140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-100~-50左右。广东豆油价格走弱，当地市场主流豆油报价9450元/吨-9550元/吨，环比跌100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750-850元左右。 【重要资讯】 1、马来西亚棕榈油协会（MPOA）的数据显示，12月1-31日马来西亚棕榈油产量估计为161万吨，较11月份减少4.42%。其中马来西亚半岛的产量环比减少5.46%，东马来西亚的产量环比减少2.86%，沙巴的产量环比减少3.97%；沙捞越的产量环比提高0.72%。 2、船运调查机构ITS称，马来西亚在2023年1月1日到5日期间出口棕榈油71,100吨，比2022年12月1-5日的出口量223,757吨降低68.22%，部分原因在于1月初新年放假。 3、马来西亚棕榈油局（MPOB）将在1月10日发布12月份马来西亚棕榈油库存、产量以及出口等数据。分析师表示，由于产量下滑，马来西亚12月底的棕榈油库存可能缩减至四个月以来的最低水平。根据9位贸易商和分析师的预估，12月底马来西亚棕榈油库存估计为217万吨，预测区间位于196.6万吨到234.0万吨。如果预测成为现实，将比11月底下降5.3%，创下8月以来最低。调查显示，12月份马来西亚棕榈油产量估计为163万吨，预测区间从151.3万吨到180.0万吨，比11月份降低3%，创下7月份以来的最低值，这也将会是棕榈油产量连续第二个月下降，因为热带风暴和洪水扰乱了收割工作。分析师们估计12月份的棕榈油出口量预计为150万吨，预测区间从148.5万吨到156.3，环比下降1%。船运调查机构的数据显示，马来西亚对中国的出口量下降。 【套利策略】 观望 【交易策略】 棕榈油：国内库存处于季节性历史高位仍将对基差形成压制，但产地库存压力明显减轻，路透预估12月底马棕期末库存环比下降5.3%至217万吨。12月至23年2月棕榈油处于减产周期，路透预估12月马棕产量环比下降3%至163万吨，减产预期对价格形成提振。需求上中国和印度高库存背景下进一步采购意愿有限，短期产地或步入供需双弱模式。政策方面利好因素偏多，一是1月1日起印尼DMO出口配套系数由1：8缩减至1：6，印尼出口政策有所收紧。二是印尼在2月1日起将施行B35，利好生柴需求。 豆油：美豆方面市场关注美豆需求及南美产区天气情况，美豆周度出口表现平平，但南美大豆步入生长关键期，阿根廷大豆产量潜力较差，南美南部降水预期偏少，天气升水对美豆期价形成支撑，短期美豆价格高位震荡运行。国内疫情对豆油餐饮消费产生一定不利影响，导致近期豆油近期需求旺季不旺。但豆油库存数量仍处于季节性低位，对期价形成支撑，中长期来看，疫情带来的集中冲击过后，餐饮消费或有望逐步好转。 前期多单部分止盈后继续持有，未入场者以区间偏多思路对待。
花生	【行情复盘】 期货市场：花生04合约本周小幅收跌，收跌42点或0.42%至9944元/吨。 现货市场：山东油料周均价9888元/吨，环比下滑0.22%；河南油料周均价9850元/吨，环比下滑0.10%；驻马店白沙通货米均价10588元/吨，环比走高0.07%；大杂通货米均价10500元/吨，环比下滑0.28%。阜新白沙通货米均价10450元/吨，精米小幅走高；苏丹精米本周远期价格1265美元/吨，变动不大。 【重要资讯】 根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货7200吨，较上一周增加22.66%，出货量4410吨，较上一周增加14.45%。 周五压榨厂到货情况：莱阳鲁花暂无，新乡鲁花暂无。定陶鲁花25车。深州鲁花暂无。正阳鲁花、襄阳鲁花无。扶余鲁花暂无。近期掺混以质论价。青岛工厂日均10多车，石家庄工厂、兖州工厂、开封工厂暂停。费县中粮约有十多车。 据Mysteel调研显示，截止到1月6日国内花生油样本企业厂家花生库存统计79080吨，与上周相比减少15200吨。 据Mysteel调研显示，截止到1月6日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36900吨，与上周相比下降500吨。 【套利策略】 观望 【交易策略】 花生期价自高位出现明显回落，一是蛋白粕供给紧张状况缓解，花生粕及压榨厂榨利走弱，压榨厂对于花生压价意愿较强，严控收购质量，部分压榨厂持续下调花生收购价格。二是非洲进口花生将逐步到港，对国内花生尤其是油料花生供给紧张情况将有所缓解。三是疫情对于食品花生消费产生一定不利影响。 但国内产区余货较常年偏少，产区价格相对坚挺。南美南部干旱或影响大豆产量潜力，蛋白粕价格不确定性仍存。疫情阶段性冲击后花生消费中长期仍有好转可能，花生期价继续回落幅度受限。操作上短期期价以震荡思路对待，期权上可考虑卖出宽跨式期权。
菜系	【行情复盘】 期货市场：本周，菜粕主力05合约随美豆下跌，周五午后收于3140 元/吨， 下跌83 元/吨，跌幅2.58%；菜油05合约随国际油价走低，周五午后收于10401 元/吨，下跌338 元/吨，跌幅3.15% 。 现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格稳中有跌，南通3400 元/吨持稳，合肥3250 元/吨持稳，黄埔3300 元/吨跌10。菜油现货价格小幅下跌，南通12410 元/吨跌80，成都12410 元/吨跌80 。 【重要资讯】 南美地区降雨使得，美豆下跌，带动双粕走低；【利空】 咨询机构Stonex周二称，巴西2022/2023年度大豆产量预计为1.538亿吨，此前预测为1.55亿吨。巴西2022/2023年度玉米产量预计为1.2871亿吨，此前预测为1.303亿吨；【利多】 据Mysteel调研显示，截止到2022年12月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存为41.9万吨，较上周减少5.2万吨；菜粕库存为3.15万吨，环比上周增加0.27万吨；未执行合同为21.6万吨，环比上周减少2.9万吨；【利空】 12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】 【交易策略】 近期菜粕短多长空的观点不变，短线下跌主要是表现为随美豆下跌。但预计美豆难有流畅下跌，节前对国内双粕短期仍有较强支撑。南美大豆主产区面临干旱影响，短期降雨有所缓解，但尚未有效缓解，此外加拿大油菜籽产量有所下调。1月中旬USDA报告出炉之前预计双粕走势坚挺，但上方空间不大。国内方面菜粕基本面趋于宽松，近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，暂时观望，等待逢高沽空机会。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。 周内国际原油大幅下跌，带动植物油脂下挫，菜油也未能幸免。市场预计沙特可能再度下调官价亦令油价承压。原油盘面在连续大跌后短线转入震荡或偏弱格局，中期仍可能进一步下探新低。受此影响，植物油脂短期或偏弱调整。但从盘面来看植物油脂跌幅小于原油，等待原油止跌后菜油预计会有一定涨幅。多单减仓或离场，短期暂时观望为主。
玉米	【行情复盘】 期货市场：主力03合约本周呈现上涨走势，收于2886元/吨，周度涨幅2.2%； 现货市场：本周全国玉米现货价格呈现稳中偏强走势。截至周五，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2830-2850元/吨，较前一周五上涨20-30元/吨，广东蛇口新粮散船3010-3030元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，较前一周五上涨30-40元/吨，集装箱一级玉米报价3050元/吨以内，较前一周五基本持平；黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨，较前一周五持平；山东收购价2850-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨，较前一周五持平。（中国汇易） 【重要资讯】 （1）玉米深加工企业库存：截止1月4日加工企业玉米库存总量230.3万吨，较上周增加 2.13%。（钢联农产品） （2）深加工玉米消费量：2023年第1周（12月29日-1月4日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米105.00万吨，较前一周减少2.73万吨；与去年同比减少17.16万吨，减幅14.05%。（钢联农产品） （3）主产区售粮进度：截至1月日，全国玉米主要产区农户售粮进度为43%，较上期增加5%，较去年同期持平。（钢联农产品） （4）市场点评：外盘市场来看，相对变化有限，继续围绕美玉米出口与南美天气波动，南美天气干扰为市场提供支撑，不过美玉米出口表现仍未见明显起色，继续构成市场压力，目前对于外盘期价维持高位区间判断。国内玉米市场来看，现货有企稳迹象，同时市场即将进入阶段性补库，对情绪形成了修正，短期期价回升明显。对于03合约来说，卖压的压制依然存在，不过随着价格的回落，预期逐步释放，短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正。 【套利策略】 淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路； 【交易策略】 玉米03合约短期或继续震荡偏强波动，操作方面建议暂时观望或维持偏多思路。
淀粉	【行情复盘】 期货市场：主力03合约本周呈现上涨走势，收于3054元/吨，周度涨幅3.91%； 现货市场：本周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2960元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五上涨10元/吨。 【重要资讯】 （1）企业开机率：本周（12月29日-1月4日）全国玉米加工总量为53.39万吨，较上周玉米用量下降2.12万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.01万吨，较上周产量下降1.29万吨。开机率为52.87%，较上周下调2.53%。（我的农产品网） （2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月4日玉米淀粉企业淀粉库存总量81.6万吨，较上周升高0.9万吨，增幅1.18%，月增幅13.03%；年同比降幅10.29%。 （3）市场点评：整体来看，淀粉市场继续围绕成本与消费波动，消费疲弱仍然是其隐忧，不过短期成本价格遇支撑，给市场情绪带来修正，期价或跟随震荡回升波动。 【套利策略】 淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路。 【交易策略】 淀粉03合约短期或继续震荡偏强波动，操作方面暂时建议观望或者维持偏多思路。
橡胶	【行情复盘】 期货市场：本周沪胶小幅反弹。RU2305合约在12505-13135元之间波动，周度收盘上涨1.58%。NR2304合约在9505-9955元之间波动，周度收盘略涨0.41%。 【重要资讯】 本周（20221230-20230105）中国全钢胎样本企业产能利用率为48.61%，环比+1.19%，同比-10.19%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率微幅提升。周内样本企业装置开工涨跌互现，随着请假工人陆续返岗，部分样本企业开工逐步恢复，对周内样本企业产能利用率形成提振，但个别样本企业进入“春节放假”状态，限制周内样本企业产能利用率提升幅度。 【交易策略】 元旦过后沪胶反弹回落，临近去年8月以来的重要压力位时遇阻。当前橡胶需求形势整体疲软，1、2月份受假期密集影响，相关企业开工率将处于偏低水平，但是随着国内经济及社会活动逐渐恢复，中长期橡胶消费前景乐观。2022年国内重卡销量较上年减少一半，创下2016年以来新低。但是否极泰来，2022年曾拖累重卡需求的多个不利因素在2023年将不会再现，且上年基数偏低也使得今年销量同比增加相对容易。还有，国内产区全面停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产，供应压力会有下降。所以，胶市短期供需形势尚未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。宏观面需警惕美联储加息力度超过市场预期的可能。短线可继续震荡操作思路，关注13300-13400元重要阻力位的表现。
白糖	【行情复盘】 期货市场：本周郑糖减仓回落。SR303在5652-5813元之间波动，周度收盘下跌2.01%。 【重要资讯】 2023年1月5日，ICE原糖收盘价为19.34美分/磅，人民币汇率为6.8926。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5159元/吨，配额外食糖进口估算成本为6577元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5231元/吨，配额外食糖进口估算成本为6671元/吨。 【交易策略】 元旦后郑糖以回落走势为主，国际糖价持续调整给郑糖带来压力。业内机构多预测2023年全球食糖将出现过剩。泰国、印度以及巴西新榨季都存在食糖增产预期，且印度本月可能追加食糖出口配额。国内糖市目前正值产销旺季，糖厂加速累库应无悬念。广西产区12月食糖产销量俱增，全国整体数据仍待观察。由于春节提前，下游备货采购以去年12月为主，当月食糖销量数据可能高于往年同期。总的来看，国内食糖供应相对充裕，国际糖价持续回落加重利空压力，若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值。
棉花、棉纱	【行情复盘】 1月3日至6月，棉花震荡，14400附近承压，棉花主力合约涨2.52%，报14360。 【重要资讯】 棉花短期受到宏观预期好转走强，14400-14500有一定抛压。但14100亦有较大支撑，短期窄幅震荡为主，上下两难。 国内棉花现货稳中略涨。基差稳定，新疆库31/41单28/29对应CF301基差300-900，新疆棉内地库31/41双28/29在1000-1600。棉企销售积极性依然较好，但纱线销售订单稀少，对后市谨慎。 棉纱期货上涨，国内棉市继续好转，局部籽棉收购价上移，皮棉现货水涨船高。由于对后市信心增强，少数贸易商、大型纺织厂备货意愿升高。大型纺企继续接单生产，部分中小型企业停产放假。 【交易策略】 棉花短期持续走强，但上方依然存在压力，产业可以短期逢高套保，空单可在13700-14400区间入场。投机者暂时观望为上。 棉花套利可以考虑5-9反套。 期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。
纸浆	【行情复盘】 期货市场：纸浆期货主力合约本周震荡整理，下跌0.6%。 现货市场：进口木浆现货市场交投更显清淡，业者交付合同为主，成本及出货心态存有差异，导致各地区各浆种价格走势略显分化。纸厂存提前休市预期，原料采买积极性下降，现货市场交投更显清淡。 【重要资讯】 白卡纸市场弱势偏稳运行，主流成交价波动不大。据卓创资讯数据显示，主流市场参考价格5100-5300元/吨。规模企业月底结算价格下调，但市场价格仍处于倒挂状态，贸易商成本承压，出货价格继续调整空间受限，市场需求偏弱，元旦过后交投更显清淡，除药包订单较满外，终端客户开工有所降低；近期部分企业检修，市场供应收窄，供需均趋弱，市场调整动力减弱。 【交易策略】 本周纸浆盘面高位震荡，由6700以上回落，但6500附近获得支撑，现货市场无较大波动，针叶浆主流品牌报价7200-7350元/吨，基差600-700元/吨，位于去年中值附近。成品纸价格持稳或继续弱势下跌，春节临近，现货成交清淡，贸易商出货为主，纸厂维持低利润，本周港口木浆库存转增，总量维持低位。12月国内PMI继续回落，制造业指数近3个月处于荣枯线以下，央行四季度调查问卷显示，居民对房价上涨预期已降至历史最低，未来3个月计划购房占比回落至16%，储蓄占比上升，政策转向后经济好转预期增强，但弱现实仍是当前现状。11月中国针叶浆进口62.1万吨，环比增加10.5%，同比减12%，针叶浆进口量再度回到60万吨以上，但仍低于历史同期均值，供应依然偏紧，阔叶浆项目MAPA据悉已投产，但实际供应情况仍待观察。 从周内市场表现看，纸浆盘面波动仍大于现货，目前现货供需变动不大，国内库存低位整理，欧洲库存继续增加，阔叶供应宽松预期增强，但需求弱现实及短期针叶浆供应紧张的矛盾续存，年前价格预计高位震荡，05合约关注6500支撑，6500以下偏多操作，中期上方压力7000元，套利方面，供应回升预期下，月间正套逻辑仍在。
苹果	【行情复盘】 期货价格：主力05合约本周呈现上涨走势，收于8433元/吨，周度涨幅为7.02%。 现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为3.59元/斤，与上周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比跌幅0.55%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源本周成交加权平均价格为3.32元/斤，与上周加权平均相比下滑0.03元/斤，环比跌幅0.90%。（卓创） 【重要资讯】 （1）卓创入库量预估：截至1月5日，全国苹果库存量为832.71万吨，去年同期为855.39万吨；其中山东地区库存量为300.09万吨，去年同期为304.84万吨；陕西地区库存量为229.99万吨，去年同期为252.95万吨。 （2）钢联入库量预估：截至1月5日，全国冷库库存为785.16万吨，略高于去年同期，本周全国冷库单周出库量 18.21 万吨，单周出货量较去年同期减少19.28%。山东产区库容比为60.19%，较上周减少1.34%；陕西产区库容比为 54.67%，较上周减少 1.52%。 （3）市场点评：近期05合约表现偏强，原因主要是两方面，一是备货情绪提振市场预期，二是前期价格打得太低，近月成本高位所带来情绪修复。后期来看，我们认为今年基本面情况跟去年存在比较明显的差异，或难复制去年的走势，具体体现在三点，一是库存果的优果率大幅高于去年，压制了库存果的溢价空间；二是库存结构中果农货占比较高，同样拉长了供应释放的节奏影响；三是需求预期，目前尚看不到明显动力，因此基于基本面情况来看，我们认为苹果05合约存在短期向前高靠近的可能性，但是上涨持续性或时间都比较有限，操作方面，我们暂时维持反弹做空思路。 【交易策略】 苹果期价短期或继续震荡偏强波动，操作方面，暂时建议观望或者等待逢高做空机会。
红枣	【行情复盘】 期货市场：红枣期价本周小幅收涨，收涨60元/吨或0.59%至10250元/吨。 现货市场：现货价格偏弱运行，崔尔庄市场新加工枣特级9.5-10.5元/公斤，一级参考8.5-9.6元/公斤；河南市场特级9.8-11元/公斤，一级8.5-9元/公斤。 【重要资讯】 1、据 Mysteel 农产品调研数据统计本周 36 家样本点物理库存在 18490 吨，较上周增加 5189 吨，环比增加 39.01%，同比增加 49.11%。 2、据卓创数据，河北市场周度成交773吨，环比增加83.18%。河南市场周度成交406吨，环比增加25.7%。 【交易策略】 近期市场红枣销售情况较前期明显好转，一是元旦春节消费旺季，终端有季节性备货需求。二是原料枣价格止跌反弹，终端拿货积极性上升。三是疫情放开后，物流恢复，电商走货较为顺畅。四是部分终端担忧物流停运。疫情对红枣消费的不利影响在逐步消退，短期年前年后的红枣消费相对看好，短期红枣现货价格偏稳运行，如走货继续好转，或有小幅抬头。但红枣消费季节性特征较为明显，三月份开始红枣消费逐步季节性转淡，叠加产区供应压力后移，年后批发市场低价货源到货压力较大。22/23年度中小贸易商采购占比较高，4-5月份沧州市场冷库或面临较大的入库压力，如中长期消费未出现反季节性好转，红枣现货价格中长期或将震荡趋弱运行。
鸡蛋	【行情复盘】 元旦节后第一周，养殖下游整体情绪回暖，鸡蛋期价在消费预期提振下全周高开高走。截止周五收盘，主力05合约收盘4370元/500公斤，周环比涨1.02%。元旦节后间鸡蛋现货价格止跌反弹，周中蛋价整体持稳，主产区鸡蛋均价4.81元/斤，周环比涨0.49元/斤，主销区均价4.79元/斤，周环比涨0.41元/斤，全国均价4.80元/斤，周环比涨0.46元/斤。淘汰鸡全国均4.63元/斤，周环比涨0.22元/斤。疫情短期峰值过境，叠加年关将至，终端备货稍有起色。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2023年1月2日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.75天，环比前一周升0.28天，同比升0.32天，流通环节库存1.28天，环比前一周增0.25天，同比升0.10天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周提前2天，同比延后21天，淘汰鸡鸡龄开始高位回落；上周豆粕及玉米价格高位震荡反弹，蛋价跌幅较高，蛋鸡养殖利润持续回落，上周全国平均养殖利润0.4元/斤，周环比跌0.62元/斤，同比低0.39元/斤；上周代表销区销量6679吨，环比降1.56%，同比降6.51%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。 2、行情点评：元旦过后，马上临近春节，国内疫情逐步出现好转，使得终端消费出现起色，不过目前旺季整体备货力度不足，生鲜消费相对偏弱。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但消费低迷的情况下，上游现货库存开始积累，养殖户面临去库压力，目前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在年底面临被动淘汰老鸡，春节前供给端产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面仍处在供需双弱，年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季，不过整体消费偏弱背景下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。 【交易策略】 单边暂时观望。 【风险点】 豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。
生猪	【行情复盘】 元旦节后第一周，生猪期价低开高走，期价近弱远强，05合约重回17000点整数关口上方。截止周五收盘，主力03合约收盘15780元/吨，周环比跌2.26%，05合约收盘17555元/吨，周环比涨1.27%。03合约基差（河南）1610元/吨，05合约基差（河南）-80元/吨，期现价差收敛。元旦节后生猪现货价格大跌，但周中猪价跌势放缓，部分地区出现弱势反弹，全国外三元生猪现货均价15.0元/公斤左右，环比节前跌1.9元/公斤左右，现货目前仍处在部分养殖户成本之下。节后屠宰量高开低走，出栏体重继续回落，春节前预计养殖户出栏将逐步进入尾声。 【重要资讯】 本周生猪仓单570手由于没有完全配对已全部自动注销。节前农业农村部发布11月份数据，其中能繁母猪存栏4388相当于正常保有量107%，月环比增0.2%，同比增2.1%。 基本面数据，截止12月31日，第52周出栏体重125.27kg，周环比降0.39kg，同比增4.66kg，猪肉库容率16.75%，环上周增0.18%，同比降10.66%。生猪交易体重高位持续回落，节前屠宰量前高后低延续上升，但目前绝对量低于去年同期水平，样本企业屠宰量97.53万头，周环比增3.03%，同比跌1.33%。博亚和讯数据显示，第52周猪粮比5.96：1，环比上周涨1.90%，同比高0.95%，外购育肥利润-175元/头，环比涨39元/头，同比跌298元/头，自繁自养利润-44元/头，环比涨22元/头，同比跌1元/头，养殖利润止跌，目前已处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价57.65元/kg，环比上周跌1.53%，同比涨49.59%；二元母猪价格35.00元/kg，环比上周跌1.07%，同比涨7.79%。猪粮比已快速回落。 【交易策略】 2023年元旦节后生猪期价在连续下挫后有所止跌，目前远月合约已经跌至养殖成本附近，03回到对05贴水结构。不过生猪现货价格仍未完全企稳，由于春节临近，出栏窗口缩短，部分地区养殖户急于兑现利润，导致抛售仍在持续。而消费端过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11-12月份腌制腊肉旺季相差甚远。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，中期饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端01合约期现价差已经回归，03绝对定价已经跌破当前17000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，前期空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑，激进投资者参考养殖成本逢低做多05。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策