【铁矿石2023年报】复苏前夜 “石头”先破晓

铁矿(827, -17.50, -2.07%)石年报

摘要：2022 年国内铁矿石市场价格波动较为剧烈，走势前高后低。国内地产投资的持续低迷以及海外非主流矿发运的超预期下降使得铁矿石基本面呈现供需双弱的格局。但铁矿石终端需求在基建和制造业投资的支撑下整体降幅不及供给端，国内港口库存水平有所回落。受能源价格高企以及加息影响，海外铁矿需求今年整体走弱，印度需求一枝独秀。美联储年内开启连续激进加息，美元指数创 20 年新高，对全球商品价格形成压制，铁矿估值水平下降。国内钢厂利润空间被明显压缩，对铁矿维持低库存策略，钢厂厂内铁矿库存水平创近年历史新低。低品矿溢价走强明显，铁矿品种间价差明显收敛。

2023 年国内铁矿石市场供需结构将趋于宽松，港口库存再度累库。澳巴主流矿的到港量将温和增加，以印度矿和乌克兰矿为代表的非主流矿供应有望迎来明显恢复，同时今年缺失的部分国产矿产量明年也有望回补。需求方面，受益于地产端用钢需求的边际改善，国内铁元素总需求明年有望小幅回升，海外用钢需求较今年也将有所恢复。国内粗钢仍有压产预期，但铁水产量降幅较今年将收窄，全年产量高峰将出现在二季度。全球高炉生铁产量有望同比提升，印度市场预计明年仍将是全球铁矿石需求的主要增长点。国内钢厂利润空间明年有望小幅修复，对铁矿价格的上行驱动增强。宏观层面，美联储货币政策明年将迎来转向，美国主动去库存周期上半年将结束。全球大宗商品价格有望开始新一轮上涨周期，将提升铁矿估值水平。强预期有望取代强现实成为明年上半年铁矿交易的主要逻辑。铁矿全年价格走势预计前高后低，年内高点有望出现在二季度。普氏62%Fe 指数全年波动区间 90-160 美金，国内铁矿主力合约在 700-1100 区间波动。策略上钢厂可尝试在 2305 合约上进行买入套期保值，规避上半年成本端可能出现的上行风险。贸易商在下半年应适当参与盘面的卖保操作以规避库存贬值的风险。