双料冠军！持“安稳入睡”头寸，不为交易而交易

　2022实盘赛获奖者系列专访

　　据期货日报记者了解，本届大赛中，昵称为“凤凰同心1号”的参赛账户获得了期权组及郑商所期权参赛选手奖双料冠军，其投资团队代表金瑞期货资产管理部投资经理沈雁是衍生品交易和风险管理资深专家，他热衷于金融工程、复杂衍生品定价理论、风险管理交易系统的实现。在风险管理方面，他积极倡导“前置风险管理观”，即最有效的风险管理是在实际交易发生之前的有效管理，而不只是简单的风险监测和风险汇总。同时，他呼吁通过相关制度改革等，吸引更多有前台经验的人才进入产业企业的风险管理岗位，进一步提高风险管理的有效性，促进我国衍生品市场的稳定健康发展。

　　“我们会一如既往地敬畏市场，努力在多变的市场中寻找相对稳定的投资机会，在风险可控的前提下为投资人获取稳定收益。追求高夏普比率是我们的至高目标。”沈雁告诉记者，“凤凰同心1号”账户表现如此亮眼，离不开整个投资团队的高度配合与细致的量化研究，更离不开自主研发的高速交易系统以及金瑞期货提供的先进硬件的支持。

　　沈雁表示，金瑞期货作为期货日报全国期货实盘交易大赛的指定交易商已经有很多届了，但他们资产管理部的资管产品是第一次参赛。实盘大赛在期货交易圈影响巨大，在私募基金领域的影响力日益增长，他表示希望借助这样一个公平公开的平台，对外展示更多的交易策略。

　　“2022年全球疫情多发，国内政策面又出现了较多调整，如碳中和、能耗双控、限产等，使得很多期货、期权品种价格波幅较大。而我们的套利策略偏好中高波动率环境，因此较适应2022年阶段性出现的大幅波动行情。”沈雁说，他们对参赛产品的表现整体比较满意，自动化交易程序能持续稳定运行，面对市场给出的机会，也基本做到了应赚尽赚。

　　据了解，他们的团队主要交易25个商品期权品种。交易流程是计算机实现的算法交易，即自动发现机会、自动执行开平仓指令。他们在算法和数理逻辑上倾注了大量时间和精力。沈雁过去在高盛等海外机构任职时，主要研究场外固定收益衍生品和结构化产品，对衍生品定价对冲理论有较深刻的理解。2014年，他开始关注国内刚刚启动的场内期权市场，发现期货期权市场与相应技术支持平台比较适合量化算法交易。

　　沈雁告诉记者，严格控制风险，保持市场中性，让收益来源于波动率维度，特别是持有自己能“睡好觉的头寸”，不为交易而交易，永远保持淡定等是他的主要交易方式和操作风格。

　　“交易就是生活，要很投入，不要去关注别人对你的看法。”沈雁表示，总结交易经验可以发现，不要盲目地相信模型和相关性，任何模型都有致命弱点，而相关性一般都是价格的函数。只有知道模型的弱点，才能利用模型帮助你获得更加准确的判断。在如何控制和规避交易风险方面，他认为投资者要先考虑风险管理及防守，特别是机构投资者。在高盛供职时，同事们常说的一句话给他的印象很深：“先问你可能输多少，再问你可能赢多少。”

　　沈雁认为，在交易中，当一笔单子出现亏损时，如果市场波动很快就应该立即止损。“墨菲定律在市场上是非常有效的，你怕什么，市场基本就会出现什么。”大赛期间令他印象较深刻的一次交易经历是俄乌冲突开始时，市场出现较大的单边行情，他认为交易所有可能大幅提高保证金比例，于是他们主动调整头寸，管控可用资金风险，并再次认识到了保证充足后备资金的重要性。

　　“个人性格与交易没有太大关系，要想成为一名优秀的投资经理，必须先做好风控，然后深挖策略，其余的就交给运气。”沈雁告诉记者，不存在绝对正确的交易思路，只有最适合自己的交易方法，因为每个人的交易风格都不一样。要不断发现自己方法的不足，尽量改进，这样就会有进步。要保持心平气和，只持有晚上能让你“安稳入睡”的头寸。

　　沈雁表示，郑商所的期权品种他们都交易过，其中棉花期权占比最高。“我们的投资团队非常感谢郑商所上市了这么多期权品种，还通过选拔做市商、鼓励实体企业参与、设立比赛专项奖等方式丰富期权市场的参与群体，提高持仓量和成交量。”他说，市场活跃了，他们的套利策略才得以顺利运行，也给了他们进一步扩充策略规模的信心。“提点建议的话，就是希望郑商所的期货期权组合保证金政策能够在盘中及时实现，从而减少盘中资金占用，提高资金使用效率，这样能进一步提高投资者的交易量。”

　　“作为金瑞期货的资产管理部门，对外募资、管理和交易是我们的主要工作，更是我们的兴趣爱好，2023年我们将有更丰富的衍生产品策略线，期待再次参加比赛。”沈雁表示，“凤凰同心1号”的设计初衷是针对机构配置和风险偏好较为保守的合格投资人做的类固收的稳健产品，以期权的无风险套利为基础，追求较高的夏普值。通过自行研发的全程序量化交易系统，快速发现和利用市场上瞬间出现的期权合约间的价格偏离机会进行套利。“多年来，金瑞期货积极探索资管业务的特色化发展新路径，基于期货公司对衍生品的深刻理解和合理运用，重点通过创新业务模式丰富资管产品线，围绕期货及衍生品这一重心，着力打造具有竞争力的拳头产品，进一步丰富主动管理产品类型，持续推出不同类型的CTA、期权套利等多样化产品，确保资管业务持续稳健发展。”

　　沈雁表示，非常感谢期货日报、郑商所和有关机构共同为广大投资者提供的大赛平台，也非常荣幸参与这项赛事并获得较好的成绩，这将鞭策他们进一步深挖策略，不断提高技术实现手段，争取2023年能更上一层楼。“未来，金瑞期货的资管业务将始终坚持以商品及金融衍生品策略为核心，拓展多种风险收益特征策略的指导思想，继续加强目前主动管理策略产品的发行和规模扩张，同时注重不同策略组合配置以满足不同风险偏好客户的需求。我们将继续提升金瑞资管的竞争力，在行业内凸显自身特色，树立起自己的品牌，真正做到用金融工具服务广大投资者与机构。”